\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 444 G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) )
Evento:
No dia 7 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foram 4,619 bilhões de yuans e 1,468 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento de 68,44% e 40,34%, respectivamente; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,226 bilhões de yuans, um aumento de 36,24% ao mesmo tempo; EPS em 2021 é de 20,43 yuan; Ao mesmo tempo, a empresa planeja pagar 160 yuans por 10 ações, com uma taxa de dividendos de 78,3%.
Comentários:
Desempenho excepcional, alta pontuação vermelha destaca o valor do investimento. A empresa planeja pagar 160 yuans por 10 ações, com um dividendo total de 1,15 bilhão de yuans em 2021, com uma taxa de dividendos de 78,3%. Desde 2017, o dividendo de caixa acumulado foi de 3,571 bilhões de yuans, indicando o alto valor e a forte responsabilidade da empresa.
1. lado da receita: o alto crescimento anual da receita operacional da empresa é principalmente devido a: (1) o excelente desempenho do jogo móvel auto-desenvolvido "Yinian Xiaoyao" durante o período de relatório, que é esperado para contribuir para a principal receita incremental. A principal razão é que o conteúdo do jogo é colocado com precisão na pista vertical Xianxia e continua a comprar em grande escala. De acordo com os dados de lançamento do dataeye nos últimos 90 dias (abril de 2021), o "Yinian Xiaoyao" ocupa o primeiro lugar no volume de compra do tema Xianxia com 6611 grupos de materiais de lançamento.O número de dias de lançamento dura 132 dias, e a escala de lançamento é muito maior do que a da segunda "faca fria na neve" (Grupo 3923). (2) Durante o período de relatório, a receita dos projetos tradicionais de Jinniu "fazendo perguntas" e "fazendo perguntas" aumentou ano a ano, entre eles, "fazendo perguntas" continuou o desenvolvimento iterativo do conteúdo da versão e lançou wegame em março de 2021. (3) Durante o período de relatório, jogos de agentes como Moore Manor, oito desertos do Vale do Fantasma (versão PC), castelo subterrâneo 3: poema da alma contribuíram com receita.
2. lado do lucro: a taxa de crescimento anual é menor do que a do lado da receita, principalmente devido a: (1) Moore Manor, castelo subterrâneo 3: poema da alma, catapulta mundial e outros produtos não geraram lucros financeiros até o final do período devido à influência do ciclo de amortização do prop e regras de reconhecimento contábil para a participação de I & D; (2) "Yinian Xiaoyao" é um produto de volume, com uma taxa mais alta do que outros produtos auto-desenvolvidos. Entre eles, o gasto de marketing e promoção da versão continental é alto, e a margem de lucro financeiro é menor do que a de outros produtos autodesenvolvidos; A versão de Hong Kong, Macau e Taiwan foi lançada em outubro de 2021, com grande investimento em marketing na fase inicial e sem lucro por enquanto; (3) A empresa continuou a aumentar o investimento em I & D.
3. Lado das despesas: afetado pelo aumento das despesas de marketing, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa diminuíram ligeiramente em relação ao ano anterior. Em 2021, a margem bruta de lucro e a margem líquida da empresa foram de 84,9% (-1,1pct) e 31,8% (-6,4pct), respectivamente. A diminuição da taxa de juros líquida deveu-se principalmente a: (1) a principal contribuição do incremento da receita operacional da empresa foi o volume de compra do produto "Yinian Xiaoyao", e as despesas de marketing aumentaram significativamente; (2) Afetada pela suspensão da distribuição do número de edição, a empresa aumentou o layout do negócio marítimo e ainda está em período de promoção de marketing; (3) Afetado pelo exposto, o rácio de despesas de vendas da empresa aumentou significativamente, atingindo 27,57% (+ 16,66pct) em 2021.
4. Lado do fluxo de caixa: o modelo de negócios é excelente, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais continua a crescer. Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 2,418 bilhões de yuans, um aumento de 885 milhões de yuans (+ 57,7%) ano a ano.
Há números de edição e produtos abundantes em reserva. Preste atenção ao ponto de tempo on-line da Ilha OBI: país dos sonhos e o ritmo dos produtos indo para o mar. De acordo com o anúncio da empresa, os produtos de agência de número de versão reservado da empresa incluem Obi Island: um país de sonho (cultivo comunitário), tiro roguelike, queda de flores Chang'an (RPG de cultivo de corte), perdeu quatro lugares (RPG de aventura), projectg (código) (operação de simulação pastoral) e ARPG roguelike. Entre eles, Obi island é um jogo de nutrição comunitária com alto valor IP.O terminal de turismo de página da ilha OBI está em operação há 13 anos desde que foi lançado em 2008, com um registro cumulativo de 300 milhões, uma vida máxima mensal de mais de 11 milhões, e um enorme grupo de usuários de IP. De acordo com os dados da pesquisa da consultoria iResearch em 2012, Obi Island foi altamente ativa na categoria de desenvolvimento de papéis nacionais em 2012. Espera-se que a versão de jogo móvel da ilha OBI se beneficie plenamente da forte popularidade IP. O número de reservas no primeiro dia de abertura de reservas em abril de 2021 é de mais de um milhão. Atualmente, o número de reservas em toda a rede excedeu 5 milhões, a leitura de tópicos relevantes do microblog excedeu 100 milhões, e apressou-se para a lista de busca quente por muitas vezes. Obi Island, Moore Manor e Locke Kingdom pertencem ao jogo de nutrição da comunidade Z de três gerações IPS. Com referência ao desempenho do primeiro mês de jogos móveis de Moore Manor, vale a pena olhar para o desempenho fluido dos jogos móveis de OBI Island (esperado para ser testado em 2022).
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa tem excelente capacidade de P & D e excelente jogo de trovão da plataforma da operação. Afetado pela suspensão do número da edição, espera-se que o principal incremento de desempenho da empresa em 2022 venha de jogos proxy pesados e jogo indo para o mar. Independentemente do impacto do lançamento centralizado do jogo após o lançamento do número da versão, esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 1,623 bilhão de yuans, 1,854 bilhão de yuans e 2,227 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento de 10,5%, 14,3% e 20,1%, respectivamente, correspondendo a EPS de 22,58 yuan, 25,79 yuan e 30,98 yuan respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE é de 16,55 vezes, 14,48 vezes e 12,06 vezes respectivamente. Manter a classificação "comprar".
Dicas de risco
A deterioração da concorrência da indústria excedeu as expectativas, o ritmo de lançamento do número da edição foi menor do que o esperado, o desempenho on-line da ilha OBI foi menor do que o esperado, o declínio dos jogos antigos foi mais do que o esperado e o desempenho no mar foi menor do que o esperado.
