\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 59 Zhongfu Information Inc(300659) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa alcançou uma receita de 1,27 bilhão de yuans em 2021, um aumento anual de 27,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 120 milhões de yuans, uma diminuição anual de 51,7%; O lucro não líquido deduzido foi de 100 milhões de yuans, uma diminuição anual de 57,6%. Em um único trimestre, a empresa Q4 alcançou uma receita de 650 milhões de yuans, um aumento anual de 6,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 49,3%.
Sob a alta base e a extensão do ciclo do projeto, o crescimento da receita da empresa desacelera e o lucro está sob pressão no curto prazo. A receita da empresa em 2021 aumentou 27,9% em termos homólogos, desacelerando em comparação com a alta taxa de crescimento em 2019 e 2020. As principais razões são: 1) a grave situação epidêmica levou ao atraso da licitação de alguns projetos e ao atraso do cronograma de construção de alguns projetos vencedores; 2) O ciclo de fornecimento do equipamento Xinchuang é prolongado, resultando no atraso do fornecimento do equipamento em alguns projetos vencedores da licitação. O lucro líquido imputável à empresa-mãe diminuiu 51,7% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento significativo dos custos da empresa. A empresa continuou a aumentar o investimento em I&D em produtos e soluções e aumentou ainda mais o investimento em marketing. Além disso, a despesa de amortização do pagamento baseado em ações da empresa é de cerca de 46 milhões de yuans e a despesa de segurança social reduzida pela epidemia é de cerca de 24 milhões de yuans, o que afetou a margem de lucro da empresa em certa medida.
A expansão de clientes da indústria e layout de produtos são estáveis e bons, e a expansão de negócios de grupos empresariais centrais alcançou resultados notáveis. Em 2021, a empresa tomou a segurança de dados como a linha principal e as principais necessidades da reforma digital das empresas centrais como a tração, e estabeleceu produtos e soluções de segurança para aplicativos multi-cena de acordo com padrões e regulamentos, como proteção de grau, avaliação de segurança de aplicativos de senha comercial, proteção de infraestrutura de informações chave e assim por diante com base no conceito de segurança de confiança zero. Em 2021, a principal receita comercial de indústrias especiais, grupos empresariais centrais, finanças e outras indústrias totalizou 240 milhões de yuans, um aumento anual de 36,7%. Entre eles, a expansão de negócios do grupo empresarial central alcançou resultados notáveis, com uma receita de 100 milhões de yuans, um aumento anual de 75,8%.
As políticas nacionais foram emitidas uma após a outra, a segurança de dados tornou-se o foco e a indústria de segurança de rede entrou na faixa rápida do desenvolvimento. Com a introdução da Lei de Segurança da Internet e da lei de investimento em segurança de dados em 2017, a Lei de Segurança da Internet entrou no período de estabilidade do mercado. De acordo com dados da IDC, a despesa do mercado de segurança de rede da China em 2021 foi de US $ 10,22 bilhões. Espera-se que a taxa de crescimento anual composta de 2020 a 2024 seja de 16,8%, e a taxa de crescimento continue a liderar o mercado global de segurança de rede. Ao mesmo tempo, com o advento da era digital, os dados tornaram-se um fator importante de produção, e os problemas de infraestrutura de TI fraca e tecnologias chave controladas na China ainda são proeminentes, o que trouxe enorme demanda por produtos de segurança de rede de plataformas domésticas, em que a segurança de dados se tornará o foco central da segurança de rede. No futuro, a segurança de dados será o foco de todas as esferas da vida e se tornará um ponto de rápido crescimento da indústria de segurança de rede.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 0,79 yuan, 1,06 yuan e 1,36 yuan respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingirá uma taxa de crescimento composta de 38% nos próximos três anos. Com a crescente ênfase e o vigoroso layout de segurança de rede do país, o mercado de segurança de rede é amplo e a empresa tem rica experiência no setor. Acelera a transformação estratégica de “segurança confidencial” para “segurança digital” e continua a aumentar o investimento em P&D e mercado. Espera-se que o volume de pedidos da empresa aumente significativamente em 2022, cubra-o pela primeira vez e dê uma classificação de “hold”.
Aviso de risco: a expansão de clientes financeiros é menor do que o esperado, o risco de ordem de clientes-chave e outros riscos.
