\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
Evento: Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4.080 bilhões de yuans, um aumento de 68,78% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 453 milhões de yuans, um aumento anual de 85,32%. Entre eles, a receita de 21q4 foi de 1,162 bilhão de yuans, com um aumento anual de 44,69% e um aumento mensal de 4,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 102 milhões de yuans, com um aumento anual de 10,70% e uma diminuição mensal de 22,46%; Em 2021q4, o lucro não líquido deduzido foi de 93 milhões de yuans, com um aumento anual de 9,82%. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas.
O aumento simultâneo de volume e preço ajudou a aumentar o desempenho da empresa. 1) Volume: em 21 anos, o volume de vendas de produtos acabados de aço magnético boro de ferro neodímio da empresa foi de 1070854 toneladas, com um aumento homólogo de 21,44%, das quais 6064 toneladas de materiais magnéticos de alto desempenho foram produzidas pela tecnologia de penetração de cristal, com um aumento homólogo de 47,51%, representando 58,73% da produção total dos produtos da empresa no mesmo período, um aumento de 16 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado; 2) Preço: a melhoria da estrutura do produto e o aumento do preço da terra rara, e o preço dos materiais magnéticos acabados mudou de 260000 yuan / ton em 20 anos para 350000 yuan / ton (YoY + 36%); 3) Lucro por tonelada: a taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente.A taxa de lucro bruto de materiais magnéticos diminuiu de 23,81% para 21,32%, uma diminuição ano a ano de 2,49 PCTs, mas o lucro bruto por tonelada aumentou de 61800 yuan / ton para 75000 yuan / ton, um aumento ano a ano de 21,33%. A jusante continua a ter um alto boom. No futuro, com o lançamento adicional da capacidade de produção da empresa, espera-se que o desempenho seja melhorado ainda mais.
O layout de novas fontes de energia tem sido realizado de forma constante e a estrutura do produto foi otimizada ainda mais. No campo de novos veículos de energia e autopeças, a empresa alcançou receita de 1,051 bilhão yuan (YoY + 222,73%) em 21 anos, representando 13,48% → 25,76%, um aumento de 12,28 PCTs ano a ano; No campo do ar condicionado de frequência variável de economia de energia, a receita da empresa no campo do ar condicionado de frequência variável foi de 1,4 bilhão yuan (YoY + 59,41%), representando 34,31%, uma diminuição anual de 2,02 PCTs; A receita de geração de energia eólica atingiu 887 milhões de yuans, basicamente o mesmo que no ano passado, representando 36,37% → 21,74%, uma diminuição anual de 14,63 PCTs. A receita da empresa no campo de novas energias e conservação de energia é de mais de 80%. Além disso, a empresa também organizou ativamente elevadores de economia de energia, motores industriais de economia de energia, transporte ferroviário e 3C, e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. Vale a pena olhar para a frente que a empresa alcançou a produção em massa em larga escala no campo 3C e espera-se que se torne um novo ponto de crescimento de desempenho no futuro.
A capacidade de controle de despesas foi significativamente melhorada, e a taxa de crescimento do lucro líquido foi superior à da receita. Em 2021, a taxa de despesa da empresa foi de 10,09%, com uma diminuição homóloga de 2,03%, e todas as taxas de despesa subdivididas diminuíram em graus variados. Entre eles, o rácio de despesas em I&D foi de 3,93%, diminuição homóloga de 0,34 PCT; O rácio de despesas com vendas foi de 0,61%, com decréscimo homólogo de 0,10 PCTs; A taxa de despesas administrativas foi de 3,56%, diminuição homóloga de 0,38 PCTs; A taxa financeira foi de 2,00%, queda de 1,20 PCTs ano a ano.
A expansão da capacidade acelerou, com uma capacidade planejada de 40000 toneladas em 25 anos. Com a conclusão do projeto de fase I de Baotou, a capacidade de produção de material magnético em branco da empresa aumentou de 15000 a 23000 toneladas, e entrou no período de liberação da capacidade de produção em 22 anos. A empresa iniciou a construção de 12000 toneladas de capacidade de produção de material magnético na fase II de Baotou. Ningbo 3000 toneladas de material magnético e Ganzhou projeto de motor de alta eficiência estão em construção. A capacidade de produção total planejada da empresa deve chegar a 40000 toneladas até 2025, com um CAGR de 27,79% em 21-25 anos.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: considerando que o ajuste do preço do produto e a velocidade de expansão da capacidade são mais rápidos do que o esperado, aumentamos a produção em branco de materiais magnéticos Nd-Fe-B em 2022 / 2023 / 2024 para 20000 / 25000 / 30000 toneladas respectivamente, e o lucro líquido da empresa em 2022 / 2023 / 2024 foi 797 milhões de yuans, 1033 milhões de yuans e 1257 milhões de yuans respectivamente (o valor antes da previsão de lucro líquido em 20222023 foi 699 milhões de yuans e 862 milhões de yuans). O valor de mercado da empresa é de “21,3 bilhões de yuans” em fevereiro de 20204, e o valor de mercado correspondente da empresa é de “21,3 bilhões de yuans” em fevereiro de 20204, respectivamente.
Eventos de alerta de risco: flutuação dos preços dos principais produtos, flutuação dos custos das matérias-primas, mudança da política industrial, progresso do projeto é menor do que o esperado, desvio do cálculo da demanda e o risco de atraso no uso da informação pública no relatório de pesquisa.
