\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 84 Zhejiang Jw Precision Machinery Co.Ltd(300984) )
Modelo de pesquisa da empresa
O desempenho em 2021 foi alinhado com as expectativas: a receita anual aumentou 61% em termos homólogos e o lucro líquido aumentou 9% em termos homólogos
Em 2021, a empresa alcançou receita de cerca de 900 milhões de yuans, um aumento ano a ano de cerca de 61%, lucro líquido de cerca de 62,88 milhões de yuans, um aumento ano a ano de cerca de 9%, dedução do lucro não líquido de cerca de 52,92 milhões de yuans, um aumento ano a ano de cerca de 4%, e o desempenho basicamente atendeu às expectativas. Q4 alcançou receita de cerca de 250 milhões de yuans (+ 46%) em 2021; O lucro líquido foi de 15,67 milhões de yuans (-27%); A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido do 4º trimestre foram de 9,2% e 6,1%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 13pct e 6,2pct. Estima-se que o declínio da rentabilidade do quarto trimestre esteja relacionado principalmente com o grande investimento na fase inicial da linha de tratamento térmico e a realocação da planta da subsidiária jianwo Seiko no quarto trimestre.
Revenue side: Schaeffler ocupa o primeiro lugar, representando 54%; Clientes japoneses aceleraram seu avanço e dobraram seu crescimento ano a ano
Em 2021, a receita do anel de rolamento da empresa foi de 850 milhões de yuans, um aumento anual de 59%. Entre eles, Schaeffler contribuiu com 480 milhões de yuans, um aumento anual de 52%, representando 54%; Os clientes japoneses enske, jeteggert e ntien contribuíram com 150 milhões de yuan, 62,52 milhões de yuan e 19,12 milhões de yuan respectivamente, com um aumento anual de 94%, 147% e 94% respectivamente.A receita total dos clientes japoneses foi de 26%, com um aumento anual de 5 pct.
Lado do lucro: a rentabilidade é perturbada por múltiplos fatores a curto prazo, e a capacidade de produção recuperará gradualmente com o pré-investimento
Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 15,7% e a margem de lucro líquido foi de 7%, com uma diminuição homóloga de 5,7pct e 3,4pct respectivamente. Porque: 1) aumento dos preços das matérias-primas: há um atraso na transferência de pressão de custos para clientes a jusante. Em 2021, as matérias-primas diretas aumentaram 68% em relação ao ano anterior; 2) Frente de despesas de capital: até ao final de 2021, os colaboradores da empresa registaram um aumento homólogo de 76%; O trabalho direto aumentou 74% ano a ano; O ativo imobilizado aumentou 121% em termos homólogos e as despesas de fabricação aumentaram 64% em termos homólogos; 3) As despesas de transporte são transferidas das despesas de vendas para os custos operacionais; 4) A subsidiária Yinchuan ainda tem uma perda de 3,17 milhões de yuans em 2021 devido à sua fase de escalada de capacidade. Com o investimento contínuo de capacidade pré-investida e o aumento do valor da produção per capita, a rentabilidade da empresa vai se recuperar gradualmente.
Propõe-se a emissão de obrigações convertíveis para aumentar o investimento na capacidade de forjamento e tratamento térmico de alta velocidade, compensar as deficiências da cadeia industrial e melhorar a rentabilidade
Propõe-se emitir 310 milhões de yuans de títulos convertíveis para projeto de fabricação inteligente de forjamento de alta velocidade e projeto de linha de produção de tratamento térmico de anel de rolamento. A emissão de obrigações convertíveis dará prioridade à colocação aos acionistas originais. Suplementar a capacidade de forjamento de alta velocidade e tratamento térmico: 1) ajudar a empresa a realizar mais tipos de pedidos de clientes; 2) Mudar de terceirização ou terceirização para produção independente pode melhorar a lucratividade.
O caminho de crescimento é claro: a participação de mercado e a lucratividade são melhoradas, e estamos avançando para o fabricante mundial de anéis de rolamento de primeira classe
Caminho de crescimento: 1) aumentar a participação de mercado: desenvolver novos clientes, seguir clientes antigos para expandir a produção entre regiões e melhorar a cobertura do produto; 2) Melhoria da rentabilidade: estende-se para a frente para o processamento de forjamento e para trás para o tratamento térmico e processos de moagem fina.A margem de lucro líquido será 6-7pct aumentada no máximo no futuro, que se espera alcançar mais de 15%.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a receita de 2022 a 2024 será de 1,3/19/2,5 bilhões de yuans, com um aumento anual de 50% / 40% / 32%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 130 / 2,1/320 milhões de yuans, com um aumento anual de 110% / 60% / 52%, correspondendo a pe20 / 12 / 8 vezes. Manter a classificação de compra.
Dicas de risco: 1) risco de mudança de preço da matéria prima; 2) A situação epidêmica de Covid-19 continua a deteriorar o risco;
