\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 74 Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) )
Evento: a empresa emitiu dois anúncios: ① 2021 desempenho expresso: a receita anual foi de 1,093 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 67,21%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 293 milhões de yuans, um aumento homólogo de 40,99%; ② 2022q1 previsão de desempenho: espera-se alcançar uma receita de 350380 milhões de yuans, um aumento anual de 64,80% – 78,93%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 72-82 milhões de yuans, um aumento anual de 47,37% – 67,83%, excedendo as expectativas do mercado.
O volume de produtos civis aumentou rapidamente e o desempenho de 2022q1 superou as expectativas. Tomando o valor mediano da previsão de desempenho, a empresa alcançou uma receita de 365 milhões de yuans em 2022q1, com um aumento ano a ano de 72,17%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 77 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 57,14%, que excedeu a expectativa do mercado. A principal razão é que o crescimento das vendas dos produtos da empresa no campo da exibição e controle de chip e gráficos e é óbvio. Entre eles, julgamos que os produtos no campo de chips referem-se principalmente ao chip jm7200, que é usado principalmente em computadores de escritório desktop no campo geral (principalmente no mercado de Xinchuang). Em termos de progresso, o chip jm7200 foi testado em setembro de 2018 e as encomendas em lote foram obtidas no final de 2019.O volume aumentou ligeiramente em 2020 e começou a aumentar significativamente em 2021 (a receita de produtos no campo do chip 2021h1 foi de 214 milhões de yuans, um aumento anual de 135457%). Atualmente, o chip jm9200 de terceira geração da empresa concluiu o teste e obteve pedidos de lote (em termos de progresso, o período de tempo desde a produção bem sucedida de chips de 9 séries até o desembarque de pedidos de lote é de cerca de meio ano, significativamente mais rápido do que o ciclo de promoção de chips de 7 séries). Percebe-se que o escalão de produtos da empresa é constantemente enriquecido, e o progresso da promoção está acelerando, vale a pena olhar para a expansão do mercado civil.
9 ordens de lote de chips da série desembarcaram, e continuaram otimistas sobre o volume de acompanhamento. Recentemente, a empresa anunciou que sua subsidiária Changsha Jingmei design de circuito integrado Co., Ltd. planeja assinar uma ordem para 100000 conjuntos de chips com uma empresa (de acordo com os parâmetros de desempenho de chips divulgados, julgamos que são principalmente chips de série 9). Este é o primeiro lote de pedidos quantitativos para chips de série 9 desde a conclusão do teste, o que prova que chips de série 9 foram reconhecidos por clientes downstream, e o volume subsequente pode ser acelerado. Além disso, Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) assinou um acordo de cooperação estratégica com empresas no campo de segurança pública PC e equipamentos de servidor (ou seja, E. governo eletrônico), indicando que fez progressos significativos no mercado de E-governo de Xinchuang, que se espera tornar um novo ponto de crescimento da empresa no futuro.
Produtos militares + produtos civis ressoam, e o líder doméstico de GPU tem altas perspectivas de crescimento. ① Produtos militares: os principais produtos da empresa no campo militar incluem módulos de exibição de imagem e pequenos radares especializados. Entre eles, o módulo de exibição de figura adota principalmente o chip jm5400 desenvolvido independentemente pela empresa, que realiza a substituição doméstica no campo militar. Nos últimos anos, a empresa realizou inovação tecnológica e expansão de produtos de acordo com as necessidades de aplicação de diferentes indústrias, ativamente estendida a outros campos, e continuou a desenvolver e fornecer módulos de exibição gráfica e controle apropriados e seus produtos de apoio para campos de aplicação mais amplos, como exibição e controle montados em veículos e navios. Ao nível da indústria, durante o período do 14º Plano Quinquenal, a embalagem de armas e equipamentos entrará em uma fase de grande escala, e espera-se que a aquisição melhore, o que beneficiará plenamente a empresa; ② Produtos civis: a empresa formou um sistema perfeito de P & D de chip, o ciclo de P & D é continuamente encurtado (o ciclo de P & D do chip GPU de terceira geração: 8 / 4 / 3 anos), e o ritmo de alcançar os líderes estrangeiros é continuamente acelerado (a diferença intergeracional entre o chip GPU de terceira geração e produtos similares estrangeiros: 12 / 7 / 5 anos), E o mercado de aplicativos continua a abrir (a primeira geração é orientada para o campo da exibição e controle gráficos militares, a segunda geração é expandida para o mercado de computadores civis e a terceira geração é estendida para inteligência artificial, virtualização, computação em nuvem, etc.). A empresa formou um padrão de negócios de produtos militares + ressonância de produtos civis, e a alta prosperidade nos dois campos deve continuar a fornecer impulso de crescimento para a empresa.
Manter a classificação de “compra”: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 293 milhões de yuans, 452 milhões de yuans e 657 milhões de yuans, e o PE correspondente será 93, 60 e 41 vezes respectivamente.
Dica de risco: a expansão do mercado civil é menor do que o esperado, e o progresso da promoção de chips da série 9 é menor do que o esperado.
