\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Visão geral do evento: em 7 de abril de 2022, a empresa anunciou que planejava usar seus próprios recursos para comprar de volta as ações da empresa na forma de transação de licitação centralizada para a implementação de plano de incentivo de ações ou plano de propriedade de ações de funcionários. O capital total desta recompra de ações não deve ser inferior a RMB 100 milhões (inclusive) e não superior a RMB 200 milhões (inclusive), o preço de recompra de ações não deve exceder RMB 45,00/ação (inclusive), e o período de recompra não deve exceder 12 meses a contar da data em que o conselho de administração deliberar e aprovar a proposta de recompra de ações.
A recompra destaca o fundo do valor e destina-se a ser usada para implementar incentivos patrimoniais. É otimista em relação ao desenvolvimento a longo prazo da empresa: a empresa é líder do módulo óptico global de comunicação digital e une profundamente muitos gigantes downstream da computação em nuvem. Possui vantagens óbvias no campo de produtos de 200g e 400g e espera-se que se beneficie plenamente da demanda atual de gigantes downstream da computação em nuvem. Nesta base, a empresa fez layout extenso e aprofundado em muitos campos de ponta, como 800g, silício óptico e módulos ópticos coerentes, com impulso de crescimento total no futuro. Entre eles, as empresas de 800g têm vantagens óbvias do primeiro movimento. No ano passado, entraram com sucesso clientes-chave e alcançaram pequenas remessas do lote. Este ano, eles inaugurarão a produção em massa. Atualmente, a empresa lançou o plano de recompra, o que reflete, em certa medida, que o valor da empresa é subestimado e o valor inferior é proeminente, o que fornecerá suporte importante para o valor da empresa e será otimista em relação ao desenvolvimento da empresa a longo prazo.
A prosperidade do campo da comunicação digital é alta, e o desempenho das empresas líderes é esperado: da perspectiva da demanda geral da indústria, o mercado de comunicação digital continuou a melhorar desde o segundo trimestre do ano passado. Com o anúncio de entrar no universo da nuvem pela meta e Microsoft no ano passado, os gigantes da nuvem devem abrir uma nova rodada de competição de gastos de capital no lado da infraestrutura. O crescimento capex do meta2022 deve exceder 50%, e capex de outros gigantes da computação em nuvem deve ser melhorado, Portanto, espera-se impulsionar a demanda por módulos ópticos upstream. No nível da empresa, Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) tem muitos layouts de capacidade de produção na China e no exterior, e a receita no exterior é responsável por mais de 70%. Portanto, Q1 este ano não é afetado pela epidemia chinesa, e o desempenho geral é esperado sob o pano de fundo de alta demanda contínua no mercado de comunicação digital.
O campo óptico de silício foi prospectivamente estabelecido por muitos anos, acelerou a integração ao upstream da cadeia industrial e tem amplo espaço de desenvolvimento no futuro: a solução óptica de silício tem um alto grau de integração e tem um bom desempenho em velocidade de pico, consumo de energia e custo, por isso é uma das importantes direções de desenvolvimento de módulos ópticos no futuro. Já há alguns anos, a empresa começou a desenvolver chips ópticos de silício para layout prospectivo. Atualmente, a empresa tem a capacidade de design independente e embalagem de chips ópticos de silício, que é escasso na indústria. Na exposição ofc2022 em março, o esquema óptico de silício 800g da empresa foi lançado, o que enriqueceu ainda mais a matriz de produtos 800g da empresa. Ao mesmo tempo, seus 400gdr4 + e 100gfr1 baseados em chips ópticos de silício auto-projetados entraram na fase de introdução do mercado. Em geral, o progresso do campo óptico de silício está na vanguarda da indústria, e há um amplo espaço para o desenvolvimento no futuro.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja RMB 875 / 1164 / 1537 milhões, respectivamente, e o múltiplo PE correspondente seja 28x / 21x / 16x. A empresa é líder global em módulos ópticos de comunicação digital. 200g, 400g e outros produtos se beneficiarão plenamente da demanda de gigantes de nuvem downstream. Ao mesmo tempo, a empresa tem vantagens óbvias do primeiro movimento no campo dos módulos ópticos de 800g, e espera-se desfrutar plenamente dos dividendos no período da janela da mudança tecnológica. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda por módulos ópticos de gigantes da computação em nuvem é menor do que o esperado, a concorrência do setor se intensifica e o preço dos módulos ópticos diminui demais
