\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 58 Betta Pharmaceuticals Co.Ltd(300558) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou receita operacional de 2,25 bilhões de yuans (+ 20,1%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 380 milhões de yuans (-36,8%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 350 milhões de yuans (+ 3,5%) deduzido, incluindo receita operacional Q4 de 520 milhões de yuans (+ 43,8%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 40 milhões de yuans (-60,9%).
O lucro contribuído pelo negócio principal da empresa cresceu bem, a margem bruta de lucro foi estável e a taxa de despesas de I & D aumentou. O lucro e perda não recorrentes em 2020 é principalmente a receita de investimento gerada pela venda do patrimônio líquido da Zhejiang Beida farmacêutica. Excluindo este fator de influência, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada deve aumentar ano a ano no período de relatório. O impacto do plano de incentivo de ações restritas da empresa em 2021 sobre as despesas durante o período de relatório é de cerca de 64 ~ 66 milhões de yuans. Se for adicionado de volta à amortização, a taxa de crescimento do lucro não líquido deduzido da empresa será mais de 20%. A margem de lucro bruta anual foi de 92,2% (-0,4pp), que se manteve estável. Taxa de despesas financeiras (. 5p-1,0%) e taxa de despesas de gestão (. 5p-1,0%). A taxa de despesa de vendas é de 36,3% (- 0,3 pp). A taxa de despesa em I & D foi de 25,2% (+ 5,8 pp), principalmente devido ao aumento do investimento em I & D em novos projetos de drogas.
Ektinib manteve uma boa tendência de crescimento, e o tratamento de primeira linha de ensatinib foi aprovado para listagem e pronto para uso. O Ektinib é a principal fonte de receita e lucro da empresa. Foi recentemente aprovado para terapia adjuvante pós-operatória em 2021 e incluído no catálogo nacional de seguros médicos. É a única geração de EGFR-TKI utilizada para terapia adjuvante pós-operatória para pacientes com câncer de pulmão precoce no mundo. O tratamento de segunda linha do CPNPC localmente avançado ou metastático com nsatinib foi incluído no catálogo nacional de seguros médicos no final de 2021, e o tratamento de primeira linha do CPNPC mutante ALK foi aprovado para inclusão em março de 2022, com potencial de crescimento de acompanhamento suficiente. Ektinib e nsatinib contribuíram com uma receita total de 2,25 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 20,1%, atingindo a meta de incentivo de ações.
O investimento em P & D foi aumentado, o gasoduto foi promovido sem problemas e medicamentos biológicos semelhantes foram aprovados para inclusão na lista. Em novembro de 2021 e março de 2022, várias indicações tumorais de bevacizumab análogo biológico bevacizumab foram aprovadas para comercialização. A empresa está atualmente desenvolvendo 17 variedades, incluindo 2 BLA/NDA, 2 fase III, 1 fase II/III e 5 fase II. As variedades listadas e em desenvolvimento da empresa abrangem todos os principais tipos de mutação do CPNPC, incluindo EGFR, ALK, KRAS e outras mutações. Além disso, a empresa estabeleceu vários alvos populares no campo tumoral, incluindo CDK4 / 6, PD-1, CTLA-4, FGFR, etc., estabelecendo as bases para o desenvolvimento a longo prazo da empresa. A julgar pelo progresso aprovado na listagem, espera-se que o inibidor de EGFR de terceira geração bevotinib seja aprovado para listagem em 2022 e que o voronib seja aprovado para listagem em 2023.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,11 yuan, 1,56 yuan e 2,41 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 49, 35 e 22 vezes respectivamente. O produto principal da empresa ektinib está em volume estável e grande, o novo produto compensatinib contribui para o incremento e a receita de vendas está crescendo constantemente. O pipeline da empresa sob pesquisa está progredindo sem problemas, e novos medicamentos serão listados em sucessão no futuro. Manter uma classificação de “espera”.
Aviso de risco: o progresso da pesquisa e desenvolvimento de produtos é menor do que o esperado, e as vendas dos produtos listados são menores do que o esperado.
