\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
Desempenho: sustentado “alto crescimento”, e a taxa de crescimento do PPOP aumentou para 30% + trimestre a trimestre. A taxa de crescimento da receita em 2021 foi de 28,4%, basicamente igual à dos três primeiros trimestres; O PPOP e o crescimento do lucro continuaram a aumentar em 2pc e 3pc para 30,7% e 29,9%, o maior entre os bancos listados que divulgaram seus relatórios anuais. Especificamente:
1. O spread anual da taxa de juro diminuiu em 21 anos e permanecerá fixo em 22 anos. A taxa de juro dos empréstimos diminuiu 21,8bps em relação aos três primeiros trimestres, mas a taxa de juro líquida diminuiu 21,8bps em relação aos três primeiros trimestres; 2) Sob a crescente pressão competitiva no lado do passivo, sua taxa de custo de depósito (1,83%) aumentou ligeiramente em 1bp em comparação com 21h. De acordo com as perspectivas para 22 anos no relatório anual, embora ainda haja pressão descendente sobre a margem de juros, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) se esforçará para manter a margem de juros plana com aquela em 2021 através da otimização da estrutura de ativos e fortalecimento do controle do passivo.
2. Os rendimentos não juros aumentaram 51%, dos quais: 1) os rendimentos líquidos de taxas de manipulação e comissões aumentaram 30,3%, com uma taxa de crescimento anual média de 30% nos últimos três anos, e a proporção na receita aumentou ainda mais 0,23 pc para 15,7% em comparação com o final do 20º ano, principalmente devido ao alto crescimento de negócios de gestão de riqueza, como remessa e gestão de riqueza, os rendimentos dos agentes aumentaram 33,1% para 7,84 bilhões, e a proporção em receitas de gestão de taxas aumentou para 83,2% (incluindo receitas de gestão de riqueza de 2,58 bilhões, dobro ano a ano). 2) Os outros proveitos não juros aumentaram 4,9 bilhões em termos homólogos, dos quais os proveitos de investimento aumentaram 3,35 bilhões em termos homólogos, principalmente devido ao aumento de 2,83 bilhões nos proveitos de dividendos, como o investimento de fundos em ativos de negociação. De acordo com a perspectiva do relatório anual para 22 anos, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) espera-se que a gestão de riqueza, liquidação internacional, negócios de agências de mercado financeiro e outros negócios de centro de lucro continuem a desenvolver-se rapidamente, e a contribuição de receita aparecerá ainda mais.
3. O rácio custo-renda (36,95%) é ligeiramente superior ao dos três primeiros trimestres, ou é um fator sazonal (Q4 paga bônus intensivamente, e Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) começa bem mais cedo, resultando em um aumento nas despesas relevantes). Em comparação com 2020 (37,96%), diminuiu cerca de 1pc. O recrutamento de pessoal em 21 anos está basicamente em vigor, com um total de 24000 funcionários, o que é basicamente o mesmo que em 20 anos, incluindo 7003 em linhas de varejo, um decréscimo de 906. O foco mudou de “expansão de matrículas” para aumentar a formação, melhorar a qualidade e expandir a capacidade de produção. Além de promover continuamente a modernização da tecnologia financeira, espera-se que o rácio input-output dos empregados continue a aumentar em Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 22, e o rácio custo-rendimento continue a diminuir.
Negócios: a gestão de riqueza “fez grandes progressos” e 15 centros de lucro “floresceram de uma forma geral”.
1. “Expansão constante” do negócio do depósito e do empréstimo. 1) Lado ativo: no final do ano, a escala total de ativos ultrapassou 2 trilhões, com um aumento homólogo de 23,9%, dos quais o empréstimo líquido foi de 832,4 bilhões, com um aumento homólogo de 25,5%. Entre os 66,9 mil milhões de novos empréstimos no segundo semestre do ano: as notas A. aumentaram apenas 2,5 mil milhões; B. 24 mil milhões foram investidos no retalho, dos quais os empréstimos ao consumo aumentaram 21,4 mil milhões e as hipotecas aumentaram 3,3 mil milhões (representando um nível baixo de 4,3%); C. 40,4 bilhões de yuans foram investidos no setor público, aumentando principalmente o investimento de empréstimos de manufatura. Além disso, no 21º ano, os ativos de investimento foram alocados principalmente com títulos e fundos públicos, aumentando 152,2 bilhões, 39,1 bilhões para 450,8 bilhões e 227 bilhões, respectivamente; 2) Lado da responsabilidade: o depósito total foi de 1,06 trilhão de yuans, um aumento constante de 0,5% no final de setembro e um aumento ano a ano de 13,8%. No final do ano, a proporção de depósitos à procura diminuiu em comparação com as 21h, que foi principalmente perturbada por fatores temporais. Do ponto de vista do saldo médio diário, a proporção de depósitos à procura (44,3%) foi basicamente a mesma que a de 21h (44,5%).
2. A gestão da riqueza “avança a passos largos”. Em 2021, com o aumento da volatilidade do mercado, a AUM aumentou constantemente 22,9% para 656,2 mil milhões, incluindo 213,9 mil milhões (+ 6,2%) depósitos e 332,3 mil milhões (+ 16,5%) gestão patrimonial. Estima-se que o número de fundos seja de cerca de 100 mil milhões (estimado + 30%). O crescimento de clientes de alto patrimônio líquido foi ainda mais brilhante, o número de clientes privados aumentou 70% para 13000, e o Aum de bancos privados aumentou 53,1% para 146,4 bilhões. Em 2022 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) aprofundará ainda mais o sistema de grande riqueza, fará um bom trabalho na operação hierárquica dos clientes, fortalecerá o profissionalismo dos escritórios frontais, médios e traseiros, enriquecerá o sistema de produtos e permitirá que a tecnologia financeira atualize a experiência do usuário, de modo a promover ainda mais o rápido desenvolvimento do negócio de gestão de riqueza.
3. Todos os centros de lucro “deixam uma centena de flores florescer”, e a maioria dos principais indicadores de negócios aumentou em mais de 25%.
1) bancos corporativos e de investimento: o número total de clientes corporativos aumentou 17% para 117200. Enquanto 94,6 bilhões de novos empréstimos corporativos foram adicionados ao longo do ano, o montante total de financiamento ao cliente (FPA) atingiu 605,9 bilhões de yuans através de serviços financeiros abrangentes, incluindo 375,9 bilhões de instrumentos de obrigações corporativas (os 10 melhores na China). Além disso, na atividade bancária de investimento, o volume de subscrição de obrigações CDB e obrigações do tesouro ocuparam o primeiro e o sexto lugar no mercado, respectivamente.
2) empresas de varejo: o número de clientes excede 370000, o saldo do empréstimo no final do ano é de 144,9 bilhões (ano a ano + 33,5%), e o depósito é de 139,2 bilhões (+ 19,2%).
3) negócio de custódia de ativos: a escala de custódia atingiu 3,95 trilhões de yuans (ano a ano + 65%), e havia 644 clientes cooperativos de custódia (+ 9%). Além disso, foi oficialmente aprovado como qualificação fiduciária QFII em 21 anos e lançou a primeira plataforma de serviços exclusiva do setor para clientes de terceirização (versão fácil de terceirização 2021).A escala de negócios de terceirização foi de 415,7 bilhões de yuans, tornando-se um novo ponto de crescimento do negócio.
4) outros negócios também estão crescendo rapidamente, tais como:
A. o negócio do cartão de crédito aumentou a cooperação da plataforma e a expansão do usuário, e o número de cartões emitidos foi de 3,72 milhões (ano a ano + 27%);
B. O leasing financeiro YONGYING, como licença nacional, acelerará sua expansão em 2021. No final do ano, a escala de ativos foi de 74,7 bilhões (ano a ano + 39%), e o lucro foi de 1,09 bilhão (+ 52%);
C. A subsidiária de gestão financeira do Nanjing Bank alcançou receita de 809 milhões (+ 67%) e lucro de 440 milhões (ano a ano + 46%);
D. a escala total de oferta pública do fundo YONGYING é de 241,9 bilhões de yuans (+ 27,5%), incluindo 185,7 bilhões de fundos não monetários (CAGR atingiu 37,5% nos últimos três anos);
E. em termos de negócios no mercado financeiro, negociação cambial, pesquisa de ouro e mercado de negócios classificados 11 e 10 na indústria;
F. o negócio de contas acelerou a expansão dos clientes através de produtos-chave, como boa governanta de contas, atendeu mais de 20000 clientes pequenos e micro e dobrou em dois anos.
Nos últimos anos, embora a economia tenha flutuado e alguns itens detalhados da demonstração de resultados Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) possam flutuar entre trimestres, seus 15 centros de lucro têm “portas abertas” (a aquisição da licença nacional de finanças ao consumidor Huarong em 2021 enriquecerá ainda mais a direção da expansão dos negócios no futuro), e sua forte capacidade abrangente pode efetivamente “contornar” flutuações.A taxa média de crescimento da receita nos últimos três anos atingiu 24,2%, o que é estável à frente da indústria.
A qualidade do ativo é estável e excelente, e a proporção de empréstimos inadimplentes / vencidos excede 100%.
1) estaticamente, o rácio de incumprimento no final de 21 (0,77%) diminuiu 1 pb de forma constante em relação ao final de setembro, e a proporção de empréstimos vencidos (0,76%) diminuiu 8 pb de forma constante em relação às 21h. Todos os empréstimos vencidos foram incluídos em empréstimos vencidos;
2) do ponto de vista dinâmico, estima-se que a taxa de geração inadimplente e a taxa de geração vencida em 21 anos sejam de apenas 0,71% e 0,69%, que são constantemente diminuídas em 8bps e 2bps em relação a 2020;
3) a taxa de inadimplência das empresas (0,54%) diminuiu de forma constante 8bps em relação às 21h, das quais a taxa de inadimplência imobiliária diminuiu 55bps em relação às 21h para apenas 0,93% (a proporção de empréstimos públicos ao setor imobiliário foi de apenas 4,2%).
O rácio de inadimplência dos empréstimos a retalho (1,24%) aumentou 18bps face às 21h, ou em parte devido a factores como o aumento da recessão económica e o reforço do reconhecimento de inadimplências no segundo semestre do ano;
4) sob a condição de que todos os indicadores de qualidade dos ativos sejam estáveis e excelentes, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) continuam a fortalecer a provisão e alienação. 21a As perdas por imparidade acumuladas de 12,4 mil milhões (homólogo + 42,8%), a taxa de cobertura de provisões (526%) e o rácio de alocação de empréstimos (4,03%) aumentaram de forma constante em 10,2pc e mantiveram-se inalteradas em relação ao final de setembro, incluindo perdas por imparidade acumuladas de ativos não crédito de 2,67 mil milhões (1,7 mil milhões a mais em termos homólogos), agravando ainda mais a “ampla provisão”.
Sugestão de investimento: Gestão de pouso + catálise de desempenho, ativamente otimista sobre Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) as oportunidades de investimento Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) sempre teve qualidade de ativos estável e sólida e excelentes fundamentos entre bancos comerciais urbanos. O relatório anual de 2021 tem um desempenho brilhante e crescimento total no futuro: 1) recentemente: Q1 Jiangsu e Zhejiang demanda de crédito é relativamente forte + o valor é suficiente. Sob a condição de Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) forte capacidade de preços e estável e excelente controle de risco, espera-se que o desempenho mantenha alto crescimento e forme um catalisador (o primeiro relatório trimestral deve ser divulgado em 27 de abril); 2) Médio e longo prazo: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 15 centros de lucro “portas abertas” e espera-se que continuem a crescer a uma taxa alta nos próximos três anos; 3) Não há necessidade de se preocupar com o risco de crédito: eles basicamente não participam de negócios imobiliários, e empréstimos corporativos e hipotecários representam apenas 4,2% e 4,3%; 4) Suplemento de capital de curto prazo ou nenhuma pressão: até o final do século XXI, o rácio Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Core Tier 1 / Tier 1 / Capital Adequacy tinha atingido 10,16% / 11,29% / 15,44%, muito superior aos requisitos regulamentares. De acordo com as perspectivas do relatório anual, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 22 propôs apenas a emissão de obrigações de capital de nível 2 de no máximo 22,5 mil milhões, e reforçará o suplemento de capital endógeno.
Além disso, no final de março, Zhuang Lingjun assumiu oficialmente o cargo de Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) presidente e vice-presidente, e Luo Weikai como vice-presidente e diretor financeiro. Ele está otimista de que todo o banco trabalhará em conjunto sob a liderança do presidente para manter alta qualidade e alto crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe entre 2022 e 2024 seja de 23,815 bilhões, 29,185 bilhões e 36,007 bilhões, respectivamente. O preço atual das ações correspondente a 20212023pb é de apenas 1,90x, 1,65x e 1,42x. A posição atual é ativamente recomendada e a classificação “buy” é mantida.
Dica de risco: a pressão descendente sobre a macroeconomia aumentou, a supervisão financeira superou as expectativas e a política monetária voltou-se para superar as expectativas.
