\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 390 China Railway Group Limited(601390) )
As encomendas do primeiro trimestre aumentaram 84% acima do esperado, alcançando um crescimento estável e dando um bom começo. A empresa anunciou que os pedidos recém-assinados no primeiro trimestre foram de 605,7 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 84,0%, e a taxa de crescimento atingiu um único trimestre de alta desde 2014. As principais razões são as seguintes: 1) com a política de crescimento constante, a empresa tem aproveitado ativamente as oportunidades e fortalecido o desenvolvimento do mercado. 2) A base foi baixa no mesmo período do ano passado (encomendas 21q1 caíram 2,5% ano a ano). Em termos de negócios, as ordens recém-assinadas de negócios de infraestrutura foram 543,5 bilhões de yuans, um aumento significativo de 94% ano a ano, dos quais ferrovia / rodovia / municipal e outras ordens foram 569 / 849 / 401,7 bilhões de yuans, um aumento de 7,9% / 147,5% / 108,1% respectivamente. As encomendas de rodovias e serviços municipais têm uma força significativa. A partir da divulgação de grandes encomendas, os serviços municipais são principalmente parques industriais, renovação urbana e outras encomendas; Foram assinados vários projetos de construção, expansão e reconstrução de rodovias em larga escala. Entre os negócios não contratantes, a pesquisa e design / equipamentos industriais / desenvolvimento imobiliário / outros foram recém-assinados com RMB 119 / 149 / 72 / 28,3 bilhões respectivamente, yoy + 157,5% / + 5,4% / – 28,4% / + 38,4%. O alto crescimento do negócio de design deve-se principalmente à aceleração dos trabalhos preliminares de projetos de infraestrutura no primeiro trimestre; Espera-se que o declínio das encomendas imobiliárias seja afetado principalmente pelo ambiente global da indústria. Por região, a quantidade de contrato recém-assinado de negócios domésticos foi de 566,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 81,7%; O valor do contrato recém-assinado de negócios no exterior foi de 39,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 123,6%, e as operações no exterior continuaram a ser reparadas. Até o final de 2021, o valor do contrato pendente da empresa era de 4,21 trilhões de yuans, cerca de quatro vezes a receita em 2021. Havia pedidos suficientes na mão para garantir um crescimento sustentado e estável no futuro.
Em 2021, o desempenho da não dedução foi brilhante, e o incentivo acionário estimulou o poder de valor de mercado e definiu uma clara meta de crescimento. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1070,4 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 27,6 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,65%; A dedução de não desempenho foi de 26,1 bilhões de yuans, com um aumento anual de 19,35%, mostrando um desempenho brilhante. A empresa concluiu a primeira premiação do plano de incentivo de ações restritas este ano. O plano estabelece uma meta clara de que a taxa de crescimento composto do desempenho de dedução de taxas de 2020 a 2024 não será inferior a 12%, e a avaliação das ovas aumentará ano a ano, demonstrando a confiança da empresa no crescimento sustentado e estável e na melhoria contínua das ovas nos próximos três anos. Ao mesmo tempo, espera-se que o plano de incentivo patrimonial também vincule os interesses dos executivos, da espinha dorsal e dos acionistas e estimule ainda mais o desempenho e o valor de mercado da empresa.
Espera-se que a política de crescimento constante seja fortalecida e que a valorização da empresa, como líder na construção de grandes infraestruturas, continue a ser reparada. Atualmente, a epidemia tem impactado repetidamente a economia. O recente comitê permanente nacional se concentrará em “aderir ao objetivo e não relaxar, colocando o crescimento estável em uma posição mais proeminente, e as políticas de estabilização da economia saem cedo e rapidamente”, destacando a urgência do crescimento estável após a epidemia repetida. Espera-se que a política de crescimento estável da infraestrutura de acompanhamento seja fortalecida e a política imobiliária continue frouxa. Considerando o apoio político, o trabalho apressado após a epidemia e a baixa base no segundo semestre do ano passado, espera-se que os fundamentos da indústria da construção civil melhorem significativamente no segundo semestre do ano passado, o que deverá impulsionar a expansão da valorização do setor. Como líder na construção de grandes infraestruturas, a empresa tem forte crescimento de pedidos, objetivos claros de desempenho e melhoria contínua do mecanismo de incentivo. A avaliação atual do PE em 22 anos é de apenas 5 vezes, que está na faixa mais baixa da história. Espera-se que inaugure a avaliação de reparação impulsionada por uma política de crescimento estável.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa em 22-24 anos será de 31,1 / 34,9 / 39,2 bilhões de yuans respectivamente, um aumento de 13% / 12% / 12% respectivamente, e EPS será de 1,26 / 1,41 / 1,58 yuan respectivamente. Atualmente, o PE correspondente do preço das ações é 5,2 / 4,6 / 4,1 vezes respectivamente, e Pb (LF) é de 0,70 vezes no presente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o crescimento constante não atende às expectativas, o risco de epidemias repetidas, a provisão para imparidade imobiliária aumenta e o progresso do projeto não atende às expectativas
