\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 621 Beijing Sun-Novo Pharmaceutical Research Co.Ltd(688621) )
Principais pontos:
Profundo cultivo de medicamentos genéricos cro, com forte crescimento em seu principal negócio
A empresa é uma das primeiras empresas cro na China a fornecer serviços de P & D de medicamentos. O negócio principal da empresa abrange serviços abrangentes de P & D em desenvolvimento de medicamentos genéricos, avaliação de consistência e desenvolvimento de medicamentos inovadores, e estabeleceu um modo abrangente de serviço de P & D de medicamentos de “pesquisa farmacêutica + ensaio clínico + bioanálise”. O lado da receita e do lucro da empresa cresceram rapidamente: o modelo de serviço abrangente integrado de P & D teve sinergia óbvia e expandiu ainda mais sua escala de negócios. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 494 milhões de yuans, um aumento anual de 42,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 106 milhões de yuans, um aumento anual de 45,81%; Entre eles, a receita de pesquisa farmacêutica e serviço foi de 279 milhões de yuans, um aumento anual de 35,98%; A receita de serviços de ensaios clínicos e serviços de análise biológica foi de 214 milhões de yuans, um aumento anual de 50,95%, com um bom momento de desenvolvimento. A margem de lucro da empresa apresentou uma tendência ascendente contínua: de 2019 a 2021, a margem de lucro bruto de vendas da empresa foi de 45,89%, 49,61% e 53,41%, respectivamente; A margem de lucro líquido das vendas é de 20,53%, 21,35% e 22,04%. Com o aumento de projetos implementados pela empresa, o efeito escala faz com que o custo aumente menos do que o aumento da renda, e a margem de lucro aumente.
Novas encomendas continuaram a crescer a um ritmo elevado, destacando o potencial de desempenho
O efeito de sinergia do modelo de negócios é óbvio, a aderência do cliente é aumentada e a escala de pedidos dos vários negócios da empresa está crescendo rapidamente. Em 2021, a empresa acumulou 1,568 bilhão de yuans de ordens de ações e 929 milhões de yuans de novas ordens, com um aumento anual de 76,42%. O alto crescimento contínuo da demanda do cliente fornece garantia suficiente para o crescimento do desempenho. A empresa forneceu sucessivamente serviços de P & D de medicamentos para mais de 500 clientes na China, com 136 novos clientes em 2021. Devido a certas diferenças no ciclo de execução de várias ordens, há um certo efeito de atraso na conversão de ordens em receita. Encomendas suficientes na mão estabelecem as bases para o crescimento a longo prazo.
A droga inovadora cro com excesso de peso tem abundante pipeline sob pesquisa e fornece novo impulso de crescimento
A empresa foi fundada em 2018. A partir da descoberta de medicamentos na fase inicial da pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores, a empresa concentra-se na pesquisa de medicamentos inovadores e serviços de produção piloto na direção de peptídeos e pequenos ácidos nucleicos. A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D em medicamentos inovadores independentes, melhorou novos medicamentos e medicamentos genéricos característicos: em 2021, a empresa investiu 48 milhões de yuans em P & D, com um aumento homólogo de 39,15%, representando 9,64% da receita. Até o final de 2021, o número total de projetos em pesquisa dentro da empresa ultrapassou 150, incluindo 18 drogas inovadoras: 8 peptídeos e peptídeos como drogas inovadoras e 10 novas drogas melhoradas. Em termos de drogas inovadoras, os produtos da empresa sob pesquisa são usados principalmente nas áreas de analgesia, nefropatia e diálise, assistência tumoral, drogas cardiovasculares, antibacterianas e outras indicações; Estes produtos apresentam certas barreiras técnicas, são clinicamente necessários e escassos, têm boas perspectivas de mercado e são mais fáceis de recomendar aos clientes, o que é propício para impulsionar o crescimento do desempenho da empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja RMB 688 milhões, RMB 933 milhões e RMB 1234 milhões respectivamente; A taxa de crescimento homóloga foi de 39,4% / 35,6% / 32,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 153 / 215 / 295 milhões de yuans respectivamente; A taxa de crescimento homólogo do lucro líquido foi de 44,8% / 40,7% / 36,9%; O EPS correspondente de 2022 a 2024 é 1,91/2,69/3,68 yuan / ação; O PE correspondente é 51x / 36x / 26x. Considerando a rica experiência da empresa no campo de medicamentos genéricos, formou as vantagens de “pesquisa farmacêutica + ensaio clínico + bioanálise” serviços abrangentes de P & D de medicamentos, e gradualmente aumentou seu investimento no setor inovador de medicamentos cro. Com o layout da empresa na plataforma inovadora de medicamentos, espera-se que as encomendas de serviços relacionadas a medicamentos inovadores aumentem significativamente no futuro, com forte potencial de crescimento. Cobrimos pela primeira vez e damos uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
Risco político; O risco de a investigação e o desenvolvimento de medicamentos ficar aquém das expectativas; Risco de execução de ordens ficar aquém das expectativas; Risco de flutuação da margem bruta de lucro; A concorrência industrial intensifica os riscos.
