\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 416 Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) )
O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2020,5 bilhões, com um lucro líquido homólogo de RMB 2020,5 bilhões e um lucro líquido homólogo de -2,6 bilhões. A queda da receita em 2021 foi causada principalmente pelo despojamento do capital próprio das empresas de energia eólica e pelo declínio das vendas de turbinas eólicas em 2021, que incluiu a receita das turbinas eólicas em 2020. Portanto, houve muitas entidades inconsistentes no final da demonstração de resultados.
Plano 2022: esforçar-se para alcançar uma receita anual de 5 bilhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 25%. Acreditamos que o crescimento da receita da empresa vem principalmente de dois aspectos.
1. produtos militares: os principais produtos da empresa, produtos especiais e peças de reposição alcançaram rápido crescimento em 2021, com receita de 1,202 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 125,91%. Espera-se que os produtos militares continuem a crescer em alta taxa em 2022 devido a:
1) nível estratégico geral: a empresa estabelece a orientação estratégica de dar prioridade ao desenvolvimento da indústria de energia eletromagnética, toma o desenvolvimento da indústria militar como o avanço para o desenvolvimento de alta qualidade da empresa, promove a industrialização de tecnologias líderes, lidera e lidera a criação de uma nova geração de cadeia industrial de tecnologia eletromagnética e elétrica e acelera a transformação de tecnologias líderes globais em indústrias líderes globais.
2) produto 1: sistema de equipamento especial montado no veículo: cooperando com a equipe de acadêmicos bem conhecidos, o sistema especial montado no veículo está gradualmente transformando-se em serialização e industrialização. A empresa estabeleceu um aumento na captação de recursos e começou a se preparar para a industrialização.
3) produto 2/3, lançamento especial e sistema de energia do navio: entrou na fase da ordem do lote. A participação de mercado da empresa nesses dois campos é de 100%, e o volume do produto + exclusivo trará enormes pontos de crescimento de desempenho.
4) produto 4 / 5 / 6, militar para direção civil, lançamento de satélite civil, armazenamento de energia do volante, todo o navio civil de impulso elétrico: use a tecnologia avançada existente para ampliar o campo de serviço e o espaço de aplicação da integração civil militar. O sistema de armazenamento de energia de volante desenvolvido entrou na fase de instalação e comissionamento. o produto é uma única unidade na China com a maior potência, o desempenho do produto atingiu o nível avançado mundial, e as vantagens de custo e preço são óbvias; Estamos acelerando a industrialização do sistema de energia integrado do navio.
2. produtos civis: motor + controle elétrico produtos civis estão totalmente conectados com a estratégia nacional de “carbono duplo”, e o volume de recebimento de pedidos de produtos civis aumentou significativamente em 2022q1. Acelerar a implementação da estratégia de “duplo carbono” da empresa em cinco áreas (melhoria da eficiência energética, produtos e equipamentos de economia de energia, substituição do sistema de integração eletromecânica da energia tradicional, armazenamento de energia e outros sistemas de microrede de aplicação, e outros produtos high-end). De acordo com a conta pública da empresa, em 2022q1, a divisão de motores de baixa tensão ganhou a licitação para mais de 20 equipamentos auxiliares de energia eólica de apoio a projetos como motor de guinada e motor de passo, e o número de pedidos recebidos aumentou 53% ano a ano; As encomendas da divisão de transmissão elétrica aumentaram 3 vezes em relação ao ano anterior.
1) motores de alta eficiência e economia de energia: no futuro, a empresa tomará o plano nacional de melhoria da eficiência energética do motor como uma oportunidade para melhorar ainda mais o nível de eficiência energética do motor para o nível avançado mundial dos aspectos de tecnologia, design, processo, produção e fabricação, e realizar a substituição abrangente de motores com eficiência energética de grau II e acima.
2) substituição do sistema mecatrônico: a empresa desenvolveu produtos de máquina de flotação de mineração, moinho de bolas e sistema de acionamento direto da tabela de agitação, e realizou a produção em lotes pequenos. após a verificação da operação, a taxa de economia de energia é tão alta quanto 50% em comparação com a dos produtos tradicionais.
3) desenvolvimento de produtos de economia de energia: a empresa se concentrará no desenvolvimento de produtos de economia de energia, como motor de armazenamento de energia volante e sistema de geração de energia térmica residual no futuro.
4) armazenamento de energia e outros sistemas de microrede de aplicação: o primeiro conjunto de sistema de armazenamento de energia microrede inteligente de alta potência desenvolvido e produzido independentemente pela empresa foi offline com sucesso e entregue em dezembro de 2021.
5) turbinas eólicas: a empresa está na vanguarda da indústria na promoção do mercado de 6MW e abaixo da movimentação direta, movimentação semi direta, turbinas eólicas duplamente alimentadas, conversores de frequência de energia eólica, auxiliares de energia eólica e outros equipamentos de apoio. A empresa aumentará o desenvolvimento de clientes empresariais líderes de máquinas de energia eólica, o que trará enormes mercados de apoio nas áreas de transformação de parques eólicos de estoque, construção de parques eólicos em grande escala, construção de parques eólicos offshore e assim por diante.
6) outros produtos: a empresa se concentrará na construção de motores de alta velocidade, motores de armazenamento bombeados e outros produtos.
Estratégia de investimento: acreditamos que Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) tem tecnologias muito escassas e monopolistas nos dois principais campos técnicos de propulsão elétrica integrada do navio e lançamento especial, e está nos três pontos de inflexão da tendência industrial, melhoria do mecanismo e crescimento do desempenho.
1. competitividade do núcleo: a empresa tem duas tecnologias principais: sistema de propulsão elétrica integrado do navio e lançamento especial. a tecnologia do produto e a capacidade de fabricação estão em uma posição de liderança fora da China, e a participação de mercado de produtos relacionados é 100%. A empresa ganhou 6 prêmios especiais nacionais para o progresso científico e tecnológico, 10 primeiros prêmios, 13 segundos prêmios e mais de 50 prêmios ministeriais e provinciais de invenção e inovação.
2. ponto de inflexão da tendência industrial: em cooperação com a equipe de acadêmicos bem conhecidos, a empresa transformou gradualmente um sistema de equipamento especial montado no veículo em serialização e industrialização, e o lançamento especial e o sistema de energia integrado do navio entrou na fase da ordem do lote. O ponto de inflexão do enorme mercado chegou. Em termos de navios, ainda há uma grande lacuna entre o número total de navios navais chineses e os Estados Unidos. Em termos de sistema de lançamento especial a bordo, a empresa emitiu um esquema de aumento fixo para fazer preparativos positivos para a produção em lote e industrialização do sistema. O ponto de inflexão da tendência industrial é muito claro.
3. Ponto de influência da melhoria do mecanismo: as medidas de gerenciamento de recompensas de médio e longo prazo foram emitidas em 2021. O objetivo da recompensa é tomar o lucro líquido alcançado no ano mais alto da história (217 milhões de yuans) como base de referência para a primeira implementação da recompensa. Quando o lucro anual real excede a base, a recompensa de médio e longo prazo pode ser implementada, o que é um ciclo positivo. Portanto, o mecanismo de gerenciamento de Xiangdian foi endireitado e a liberação de desempenho pode ser esperada.
4. ponto de inflexão de liberação de desempenho: a empresa removeu a energia eólica de Xiangdian e outros ativos de perda. em termos de múltiplos pontos de inflexão, como tendência industrial e melhoria do mecanismo, acreditamos que o desempenho de Xiangdian pode continuar a crescer a uma taxa alta. Xiangdian deste ano é diferente de qualquer momento no passado. Levará a ascensão da propulsão elétrica abrangente do navio e da energia eletromagnética. Qualquer pouso do equipamento pode trazer a flexibilidade enorme do desempenho. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 349 milhões de yuans, 650 milhões de yuans e 1012 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a 45x, 24x e 15,4x PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas sobe e a produção em lote de produtos militares é menor do que o esperado.
