\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 346 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
O desempenho atende às expectativas: Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) lançou o relatório anual por 21 anos, a empresa alcançou receita anual de 19,8 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 29,9%, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 15,53 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 15,4%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 46,51 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento homólogo de – 5,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,82 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 21,0%. Em termos de setores, refino e produtos químicos alcançaram uma receita de 104,93 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,82 e uma margem de lucro bruta de 22,9%, uma diminuição de 1,5 PCT; PTA alcançou uma receita de 48,16 bilhões de yuans, um aumento anual de + 63,6% e uma margem de lucro bruto de 2,3%, uma diminuição de 8,8 PCT; Os produtos de poliéster alcançaram uma receita de 27,28 bilhões de yuans, um aumento anual de + 55,7% e uma margem de lucro bruto de 18,9%, um aumento de 2,6 PCT; Outros setores alcançaram uma receita de 16,85 bilhões de yuans, um aumento anual de + 19,3% e uma margem de lucro bruto de – 1,8%, um aumento de 0,2 PCT.
Sob pressão dos altos preços do petróleo: desde 2022, o preço internacional do petróleo aumentou drasticamente. O preço médio do petróleo Brent em 2022q1 é de 102,4 dólares americanos / barril, um aumento mensal de + 28,2%. O preço médio dos produtos petroquímicos em 2022q1 é dividido em: 95 gasolina é 9364,8 yuan / ton, com uma comparação de cadeia de + 8,7%, PX é 8058,4 yuan / ton, com uma comparação de cadeia de + 15,4%, LLDPE é 8978,9 yuan / ton, com uma comparação de cadeia de + 1,7%, e a diferença de preço de refino de petróleo é estreitada. No contexto dos altos preços do petróleo, testará a capacidade de gerenciamento de estoque da empresa e aguardará se a demanda terminal pode se recuperar após a epidemia, de modo a fazer a transmissão suave dos altos preços do petróleo.
Novos materiais e projetos químicos finos garantem o crescimento: a empresa promove ativamente novos materiais e projetos químicos finos, como “1,6 milhão T / um projeto de resina de alto desempenho e novos materiais”, “2,6 milhões T projeto de poliéster de alto desempenho”, “800000 T / um filme de poliéster funcional e projeto de plástico funcional”. De acordo com a divulgação do relatório anual da empresa em 2021, o orçamento total dos projetos da empresa em construção é de 74,53 bilhões de yuan, assumindo que é calculado de acordo com 12% roa, Após a conclusão do projeto, espera-se contribuir com 8,94 bilhões de yuans de lucro líquido, com crescimento considerável.
Combinado com a prosperidade atual da indústria petroquímica e o progresso do projeto da empresa, por exemplo, devido ao aumento do preço do petróleo, aumentamos o preço dos produtos químicos, mas reduzimos a margem de lucro bruto do setor de refino e químico. Devido ao impacto da epidemia no lado da procura, a margem de lucro bruta do setor do poliéster foi reduzida. Com base no preço atual, calcula-se a rentabilidade da empresa após a entrada em operação do novo projeto. Para resumir, ajustamos o EPS da empresa de 2022 a 2024 para 2,40, 3,27 e 4,01 yuan respectivamente (a previsão original era de 2,64, 2,99 e – yuan), o PE médio da empresa comparável em 22 anos foi de 10 vezes, e o preço alvo correspondente foi de 24,00 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
Grandes flutuações dos preços do petróleo; A prosperidade da indústria diminuiu significativamente; O progresso do novo projeto é menor do que o esperado.
