\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 346 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
Evento: em 6 de abril de 2022, Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) lançou o relatório anual de 2021: a receita operacional atingiu 19,997 bilhões de yuans, um aumento de 29,94% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,531 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,37%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 27,14%, queda de 1,56 pontos percentuais em relação ao período homólogo. A margem de lucro bruto das vendas foi de 15,38%, diminuição homóloga de 3,16 pontos percentuais; A margem de lucro líquido das vendas foi de 7,85%, queda de 1,01 pontos percentuais em relação ao ano anterior. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 18,67 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 22,67%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 46,508,9 bilhões de yuans em 2020, um aumento anual de – 5,16% e um aumento mensal de – 0,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,819 bilhões de yuans, com um aumento anual de – 20,95% e um aumento mensal de – 30,73%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 5,06%, queda de 2,83 pontos percentuais em termos homólogos e 2,74 pontos percentuais mês a mês. A margem de lucro bruto das vendas foi de 14,21%, com aumento homólogo de 1,11 pontos percentuais e decréscimo mensal de 2,59 pontos percentuais; A taxa de juros das vendas líquidas foi de 6,07%, queda de 1,24 pontos percentuais em termos homólogos e 2,62 pontos percentuais mês a mês.
Comentários:
O preço dos principais produtos aumentou e o desempenho da empresa continuou a crescer em 2021
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 19,997 bilhões de yuans, um aumento de 29,94% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,531 bilhões de yuans, um aumento de 15,37%. O crescimento contínuo do desempenho beneficiou principalmente da recuperação gradual do boom econômico da China, que levou à recuperação da demanda por produtos químicos, ao aumento do preço do PX e de outros produtos químicos e à reparação da lucratividade, como o filamento de poliéster. Por setor, refino e produtos químicos alcançaram uma receita de 104932 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,82%; O volume de vendas atingiu 23,179 milhões de toneladas, um aumento homólogo de – 7,60%; O preço médio atingiu 452702 yuan / tonelada, um aumento anual de + 26,43%. PTA alcançou uma receita de 48,163 bilhões de yuans, um aumento anual de + 63,56%; O volume de vendas atingiu 113979 toneladas, aumento homólogo de + 23,97%; O preço médio atingiu 422561 yuan / ton, um aumento anual de + 31,93%. Os produtos de poliéster alcançaram uma receita de 27,277 bilhões de yuans, um aumento anual de + 55,69%; O volume de vendas atingiu 3133600 toneladas, um aumento homólogo de + 15,28%; O preço médio atingiu 870461 yuan / ton, um aumento anual de + 35,05%. Em 2021q4, refino e produtos químicos alcançaram uma receita de 18,973 bilhões de yuans, um aumento anual de – 37,1% e um aumento mensal de – 13,7%; O volume de vendas atingiu 301,09 milhões de toneladas, com aumento homólogo de – 70,1% e aumento mensal de – 36,8%; O preço médio atingiu 630148 yuan / tonelada, um aumento anual de + 110,4% e um aumento mensal de + 36,5%. PTA alcançou uma receita de 12,594 bilhões de yuans, um aumento anual de + 45,2% e um aumento mensal de + 1,4%; O volume de vendas atingiu 253,73 toneladas, com aumento homólogo de – 19,3% e aumento mensal de – 8,5%; O preço médio atingiu 496363 yuan / tonelada, um aumento anual de + 79,9% e um aumento mensal de + 10,8%. Os produtos de poliéster alcançaram uma receita de 7,758 bilhões de yuans, um aumento anual de + 49,3% e um aumento mensal de + 4,8%; O volume de vendas atingiu 854500 toneladas, com um aumento homólogo de – 16,5% e um aumento mensal de + 1,1%; O preço médio atingiu 907941 yuan / ton, um aumento anual de + 78,9% e um aumento mensal de + 3,6%. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa atingiu 15,38%, diminuição homóloga de 3,16 pontos percentuais; A taxa de juros líquida atingiu 7,85%, uma diminuição homóloga de 1,01 pontos percentuais, que foi principalmente afetada pelo aumento do preço do petróleo bruto upstream e carvão. Em 2021, o preço médio de compra do carvão / petróleo bruto, as principais matérias-primas upstream da empresa, foi de 849,0 / 3262,7 yuan / tonelada, um aumento homólogo de 67,5% / 50,6%, respectivamente. Em termos de despesas do período, o rácio vendas/gestão/despesas financeiras da empresa atingiu 0,15% / 1,52% / 2,48%, respetivamente, em 2021, com um aumento homólogo de + 0,03% / – 0,15% / – 0,82%, sendo as despesas do período bem controladas. Em 2021, o fluxo de caixa líquido gerado a partir das atividades operacionais da empresa atingiu 18,67 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 22,67%, principalmente devido ao aumento do dinheiro pago pela empresa para comprar bens e receber serviços trabalhistas; Enquanto isso, o estoque da empresa no final do período atingiu 33,553 bilhões de yuans, acima de + 70,40% do final do período anterior, principalmente devido ao aumento na aquisição de matéria-prima.
No contexto do aumento dos preços do petróleo, a capacidade anti risco de toda a cadeia industrial é proeminente
Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) como líder de refinação privada na China, construiu eficientemente quatro clusters de capacidade: 20 milhões T / um projeto de refinação e integração química, 5 milhões T / uma moderna fábrica química de carvão, 1,5 milhão T / um projeto de etileno e 11,6 milhões T / uma planta PTA, e construiu uma grande plataforma de apoio estratégico químico com profunda integração de “petróleo e carvão” com matriz rica de produtos. Em 2022, sob o pano de fundo do aumento do preço do petróleo bruto, flutuação acentuada do preço do carvão e mudança da demanda a jusante, a empresa pode dar pleno jogo às vantagens da tecnologia líder e do acoplamento do sistema de refinação, etileno e usinas químicas de carvão de apoio, continuamente otimizar a operação da planta e flexivelmente ajustar a estrutura do produto em combinação com a flutuação das matérias-primas e a tendência da demanda do mercado, de modo a alcançar “petróleo é petróleo, olefina é olefina e aromática é aromática”, Sob o ambiente turbulento e mutável da indústria, pode realizar o equilíbrio de produção e vendas de vários produtos líderes, operação suave e lucratividade estável, e maximizar os benefícios do portfólio de produtos da empresa.
Acelere o layout de novos materiais e novas indústrias de energia e crie uma segunda curva de crescimento
Com base no empoderamento contínuo de sua grande plataforma química e no acúmulo de desenvolvimento de novos materiais por muitos anos, a empresa visa o gargalo e a escassez de novas lacunas de demanda de materiais causados pelo rápido desenvolvimento de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) , novos consumos e ciência e tecnologia duras, e acelera o layout de novos materiais e novas indústrias de energia. Entre eles, na área de materiais degradáveis, a empresa tem atualmente uma capacidade PBAT de 33000 T/A, e um novo 450000 T/um plástico degradável está previsto para entrar em operação em meados de 2022. A capacidade de suporte upstream de 300000 t/um ácido adípico também está prevista para entrar em operação em 2023. Ao mesmo tempo, de acordo com as informações da EIA, a empresa também vai construir um projeto de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T/um BDO. No campo de filme de poliéster e plásticos funcionais, a empresa tem atualmente 385000 toneladas / ano de filme funcional e 240000 toneladas / ano de plásticos de engenharia. Enquanto isso, Kanghui novo material tem uma produção anual de 800000 toneladas. O filme de poliéster funcional / projeto de plásticos funcionais está em construção ativa. A principal capacidade de produção inclui 100000 toneladas / ano de filme funcional high-end, 100000 toneladas / ano de filme funcional especial, 150000 toneladas / ano de PBT modificado e 80000 toneladas / ano de PBAT modificado. A nova capacidade de produção é esperada para ser colocada em operação em 2023. No campo do diafragma de lítio, a empresa introduziu 12 linhas de produção de Zhipu e Zhongke Hualian no Japão, com uma capacidade de produção anual de 1,6 bilhão de metros quadrados. Espera-se alcançar a produção sucessivamente desde 2023, o que ampliará ainda mais o layout da empresa no mercado de novos materiais energéticos a jusante. Ao mesmo tempo, a empresa também planeja investir 19,988 bilhões de yuans para construir um 1,6 milhão T / um projeto de resina de alto desempenho e material novo.Os produtos do projeto incluem principalmente 231800 T / um bisfenol A, 131200 T / um isopropanol, 130000 T / um óxido de etileno, 260000 T / um PC, 200000 t / A série carbonato, 300000 t / a ABS, 75000 T / a GPPS, 75000 T / a quadris, 160500 T / a etanolamina, 72000 T / a DOP, 60000 T / um PTMEG, etc. Através do layout “top-down” da cadeia de indústria de novos materiais químicos high-end downstream, a empresa continuará a melhorar sua lucratividade, aumentar a certeza de crescimento, gradualmente crescer em uma empresa de P & D de plataforma de classe mundial e fabricação de novos materiais químicos e criar a “segunda curva de crescimento da empresa”.
Melhorar a taxa de diferenciação de filamentos e continuar a fortalecer a cadeia industrial de “poliéster high-end”
Como uma empresa líder de filamento de poliéster na China, a empresa concentra-se no caminho de desenvolvimento de diferenciação de mercado, tecnologia de ponta e integração de negócios, e continua a desenvolver-se em direção ao refinamento e diferenciação. Durante o período de relatório, a fibra química deli começou a produzir microfibras em massa com tamanho de monofilamento de 0,2 denier (d), com especificação de 15d / 72F, que é uma das microfibras mais finas na produção em massa na China; No campo da seda industrial, o projeto de fibra química Hengli com uma produção anual de 200000 toneladas de fibra industrial foi totalmente colocado em operação, e os produtos foram aplicados a campos especiais industriais de ponta, como exploração de petróleo e gás e engenharia naval pela primeira vez na indústria. Em termos de capacidade de produção, a empresa tem atualmente uma capacidade de produção de 2,43 milhões de toneladas / ano de filamento de poliéster civil e 400000 toneladas / ano de filamento industrial.Ao mesmo tempo, a empresa expande ativamente suas vantagens de escala e planeja investir 9 bilhões de yuans para construir um projeto de 1,5 milhão de toneladas de novo material têxtil multifuncional verde em Nantong, província de Jiangsu, incluindo principalmente 150000 toneladas / ano de nova fibra elástica, 150000 toneladas / ano de fibra de proteção ambiental, 300000 toneladas / ano de POY catiônico 300000 t / um POY de extinção total e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) t / uma fibra diferenciada (300000 t / um POY e 300000 t / um FDY); Além disso, a nova capacidade de produção de 1,2 milhão T / uma seda civil na Deli fase II e 1,4 milhão T / uma seda industrial na sede de Suzhou também estão na fase de planejamento do projeto. Com a construção do novo projeto, expandirá efetivamente a capacidade de produção e a escala do filamento de poliéster da empresa, melhorará ainda mais a taxa de diferenciação e o valor agregado dos produtos de fibra química da empresa, fortalecerá a cadeia industrial de “poliéster high-end” e melhorará a voz de preços de mercado da empresa.
Vantagens significativas das instalações de suporte integradas, reduzindo efetivamente os custos operacionais
A empresa possui vantagens significativas em integração e suporte público, entre elas, unidades de refino e química, unidades químicas de carvão, unidades de etileno e unidades de PTA são conectadas através de dutos, o que economiza muitos custos intermediários e custos de transporte. Ao mesmo tempo, a base da ilha de Changxing está totalmente equipada com a principal usina de energia cativa de alta potência 520mw da indústria (fornecendo uma grande quantidade de energia e vapor de baixo custo em todos os níveis para seu próprio uso), cais de petróleo bruto cativo (dois níveis de 300000 toneladas), fazenda de tanque de petróleo bruto cativo da maior refinaria da China (capaz de armazenar 6 milhões de toneladas de petróleo bruto) e outro cais completo de matéria-prima e armazenamento de fazenda de tanques e outras obras públicas, o que reduz muito o custo de produção e operação, Com o layout estratégico de negócios, correspondência de capacidade integrada e instalações públicas de apoio superiores correspondentes da plataforma de desenvolvimento da indústria petroquímica de classe mundial, a empresa estabeleceu uma base sólida de matéria-prima e condições de suporte industrial para que a empresa continue a desenvolver o negócio de novos materiais químicos a jusante de aromáticos e olefinas com vantagens de escala e potencial de mercado.
O investimento em I & D continuou a aumentar e a força motriz da tecnologia aumentou constantemente
A empresa está comprometida em construir uma equipe internacional de P & D e construir uma plataforma de P & D científica e tecnológica de alto nível. Nos últimos anos, o investimento em P & D continuou a aumentar. Em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram 1,019 bilhões de yuans, um aumento de 23,42% ao mesmo tempo; O número de pessoal de I&D atingiu 3220, representando 9,03% do total da empresa. A força tecnológica da empresa em I&D e a capacidade de inovação de novos produtos estão à frente de seus pares. Ela pode responder rapidamente às últimas mudanças na demanda de consumo do mercado. Desenvolveu e acumulou de forma independente uma série de produtos diferenciados e funcionais e dominou um grande número de patentes de produção. Atualmente, Hengli é a segunda empresa do mundo e a primeira empresa na China que pode produzir filme protetor de bateria de lítio laminado de liberação revestida de silício de 12 mícrons on-line; O rendimento do MLCC excede o do MLCC na China, representando 65%; Tetrahidrofurano de alta pureza (THF) participou na pesquisa inovadora e desenvolvimento de drogas específicas covid-19; A plataforma de Internet industrial henglink desenvolvida independentemente foi classificada como um “projeto de demonstração” pelo Ministério da indústria e tecnologia da informação, e foi fortemente selecionada como uma plataforma de Internet industrial provincial na província de Liaoning. Impulsionadas pela inovação, as vantagens tecnológicas da empresa têm sido continuamente fortalecidas, formando um fosso de concorrência industrial difícil de replicar no curto prazo.
Realizar planos de incentivo e recompra de ações para demonstrar a confiança da empresa no desenvolvimento
A fim de construir uma comunidade de interesses entre funcionários e acionistas, a empresa anunciou em 4 de março de 2022 que iria implementar a sexta fase do plano de propriedade de ações dos funcionários. Este plano de propriedade de ações abrange uma ampla gama e tem um grande valor de captação de fundos. O número total de funcionários participantes da assinatura chegará a 11000 e o total de captação de recursos chegará a 7,38 bilhões de yuans. Ao mesmo tempo, a partir do final de 2021 até o início de 2022, a empresa lançou sucessivamente a terceira e quarta fase do plano de recompra de ações, entre eles, a terceira fase do plano de recompra foi implementada e o valor de recompra da empresa atingiu 1 bilhão de yuans e o plano superior foi concluído; O fundo de recompra total do plano de recompra da quarta fase é de até 1-1,5 bilhão de yuans, o que demonstra plenamente a confiança da empresa no desenvolvimento futuro.
Sob o pano de fundo do duplo carbono, a empresa promove ativamente a conservação de energia e redução de emissões
Desde que a meta de carbono duplo foi apresentada, a empresa deu resposta rápida e alcançou resultados notáveis. A refinaria Hengli tornou-se a maior refinaria de conversor de frequência na China, com uma economia anual de energia de conversão de frequência de 260 milhões de kwh, equivalente a reduzir o consumo de 80100 toneladas de carvão padrão / ano; Durante o período de relatório, a refinaria Hengli também economizou 360000 toneladas de vapor e cerca de 41400 toneladas de carvão padrão otimizando a operação da torre de destilação. Ao mesmo tempo, a empresa planeja construir uma “central elétrica de telhado” com uma capacidade instalada de 100MW usando os telhados ociosos de armazéns e oficinas auxiliares no Parque Industrial Nantong. Estima-se que, em comparação com a energia térmica, depois de todas as “centrais de telhado” de 100MW estão conectadas à rede para geração de energia, pode economizar cerca de 44000 toneladas de carvão padrão e reduzir as emissões de dióxido de carbono em cerca de 109000 toneladas por ano. Atualmente, tornou-se o maior projeto de geração de energia fotovoltaica distribuída da empresa na província de Jiangsu.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será de 18,788 bilhões de yuans, 24,821 bilhões de yuans e 29,805 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 2,67, 3,53 e 4,23 yuan / ação, correspondendo a 8, 6 e 5 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a implementação de políticas, o progresso da construção de nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o desempenho da contribuição da nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o preço das matérias-primas flutua, a mudança das políticas de proteção ambiental, a economia cai acentuadamente e o preço do petróleo bruto flutua acentuadamente.
