\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Evento: Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) divulgou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita de RMB 2,164 bilhões em 2021, um aumento homólogo de + 22,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 665 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,28%; O lucro não líquido deduzido foi 635 milhões de yuans, um aumento anual de + 17,21%. Entre eles, a receita em 2021q4 foi de 630 milhões de yuans, um aumento anual de + 6,00%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 214 milhões de yuans, um aumento anual de + 2,63%; O lucro não líquido deduzido foi 197 milhões de yuans, um aumento anual de – 5,15%. Ao mesmo tempo, a empresa planeja distribuir um dividendo de 426 milhões de yuans (incluindo impostos) para todos os acionistas, com uma taxa de dividendos de 64,15%.
A indústria manteve uma perspectiva alta, e a empresa acelerou a atualização da estrutura do produto. De acordo com os dados da nuvem Aowei, o volume total de varejo / volume de varejo do mercado de fogão integrado em 2021 foi de 3,04 milhões de conjuntos / 25,6 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 28% / 41%, respectivamente. Sob a atmosfera de alto perfil da indústria, a empresa continuou a atualizar sua estrutura de produtos, promovendo principalmente um fogão integrado para cozinhar e cozinhar, e cooperou com o espírito tmall para adicionar a função de controle de voz aos produtos de fogão integrados. Em 21 anos, a renda da empresa de fogões / armários integrados foi de 1,968 bilhão de yuans / 59 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 24,89% / 35,67% respectivamente.
A rentabilidade é relativamente estável, e o controle de custos é ativo e eficaz. Margem de lucro bruto: sob a pressão do aumento dos custos de matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa caiu 1,07pct para 51,69% ano a ano em 21 anos. Lado da taxa: as despesas da empresa estão bem controladas, com pequenas alterações nas várias taxas.A taxa de despesas de vendas / taxa de despesas de gestão / taxa de despesas de I&D em 21 anos é de 11,22% / 6,45% / 3,16% respectivamente, com um aumento homólogo de 0pct / – 0,11pct / + 0,09pct. Lado do lucro líquido: sob forte controle de custos, a taxa de juros líquida da empresa aumentou ligeiramente, e a taxa de juros líquida da empresa aumentou 0,02pct para 30,72% no mesmo período em 21 anos. Em termos de fluxo de caixa: o fluxo de caixa operacional líquido de todo o ano foi de 619 milhões de yuans, uma ligeira diminuição de 2,41% ano a ano, principalmente devido ao aumento das despesas de publicidade devido ao aumento da publicidade da marca no curto prazo.
Promover a diversificação de canais e fortalecer o funcionamento de marcas duplas. Do ponto de vista dos canais, a empresa acelerou a transformação diversificada dos canais. Em termos de canais de revendedores, a empresa cultivou grandes comerciantes e melhorou a capacidade de produção de lojas individuais. Em 21 anos, a empresa adicionou mais de 300 revendedores de primeira classe / lojas terminais / 380, e o número cumulativo de revendedores de primeira classe / lojas terminais atingiu mais de 1900 / 2800; Em termos de canais Ka, a empresa adicionou 330 / 195 / 320 cadeias de lojas de eletrodomésticos / mercado de materiais de construção / canais de afundamento respectivamente, e até o final de 2021, a empresa tinha acumulado mais de 2500 lojas nas lojas Ka; Em termos de canais de decoração de casas, cooperamos com empresas de decoração de casas conhecidas, e realizamos ativamente a construção de canais de lojas comunitárias nas cidades de primeiro e segundo escalão, o número de lojas abertas ao longo do ano atingiu mais de 80. Do ponto de vista da marca, a operação da dupla marca foi reforçada. A empresa melhorou a notoriedade da marca tianniu através de uma série de atividades como a abertura da flagship store tmall, nomeando trens especiais de alta velocidade e lançamento de novas mídias de publicidade. Em 2021, a marca tianniu adicionou 68 revendedores de primeira classe, abriu 55 terminais, assinou 300 contratos e abriu 150 lojas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 786 milhões, RMB 934 milhões e RMB 1108 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 18,3%, 18,8% e 18,5%, mantendo a classificação de investimento “buy”.
Dica de risco: flutuação do preço da matéria-prima, flutuação do mercado imobiliário e intensificação da concorrência no mercado.
