\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Resumo do evento
Em 7 de abril, a empresa lançou o expresso de produção e comercialização de março de 2022. Em março, a empresa vendeu por atacado 227000 veículos, com aumento homólogo de + 30,7% e aumento mensal de + 58,6%. Entre eles, as vendas de GAC Honda, GAC Toyota, GAC carros de passageiros e GAC ea’an foram 77000, 97000, 30000 e 20000 respectivamente.
Em 2022q1, as vendas totais por atacado da empresa de 608000 veículos foram + 22,5% ano a ano e – 6,5% mês a mês. Entre eles, as vendas de GAC Honda, GAC Toyota, GAC carros de passageiros e GAC ea’an foram 212000, 247000, 90000 e 45000 respectivamente.
Análise e julgamento:
O desempenho geral é brilhante, e o centro de vendas mensal continua a subir
A empresa teve um bom desempenho em março e o centro de vendas mensal melhorou constantemente. O volume de vendas por atacado da empresa em março foi de 227000, com aumento homólogo de + 30,7% e aumento mensal de + 58,6%. Entre eles, a GAC Honda e a GAC Toyota atacadistas foram 77000 e 97000, respectivamente, com aumento homólogo de + 21,5% e + 41,0%, respectivamente, e aumento mensal de + 34,6% e + 93,6%, respectivamente; Os automóveis GAC de passageiros e GAC de venda por grosso foram, respectivamente, 30000 e 20000, com um aumento homólogo de + 15,1% e + 188,9%, respectivamente, e um aumento mensal de + 26,5% e + 138,3%, respectivamente. O centro de vendas mensal da empresa continuou crescendo, e o volume de vendas mensais tem sido o melhor nível no mesmo período desde este ano. O lado da oferta continuou a melhorar e a empresa comum recomeçou rapidamente. Com a melhoria da oferta de chips, a liberação da demanda será acelerada. Em 2022q1, a produção da GAC Honda e GAC Toyota aumentou significativamente, para 209000 e 245000 respectivamente, com um aumento homólogo de + 19,2% e + 28,1%, respectivamente; A produção de carros de passageiros GAC e GAC EA 2022q1 foi de 90000 e 45000, respectivamente, com um aumento homólogo de + 15,9% e 150,9%, respectivamente. A demanda é forte, as vendas excedem a produção, e as vendas por atacado da Liangtian japonesa e sua própria marca 2022q1 são maiores do que a produção.
A joint venture continua a vender bem, e a força dos produtos independentes é melhorada
Os principais modelos de joint venture continuaram a vender bem e as vendas mensais de seis modelos excederam 10000. O volume de vendas de seis modelos principais da empresa comum ultrapassou 10000 em Março, dos quais as séries Camry, Accord e Leiling ultrapassaram, respectivamente, 20000, 27000, 21000 e 20000, com um aumento homólogo de + 78,9%, + 22,4% e + 0,1%, respectivamente. Em termos de outros modelos principais, Binzhi, willanda e haoying também excederam 10000. O desempenho dos principais modelos da joint venture ainda é brilhante, e esperamos que a produção e as vendas continuem a melhorar. Em abril, as vendas do motor GAC excederam 10000 veículos por três meses consecutivos, e a potência de seus próprios produtos continuou a melhorar. GAC motor série GS4 vendeu 13000 veículos em março, excedendo 10000 veículos por três meses consecutivos. A velocidade de subida de novos produtos no mercado é acelerada, e gradualmente contribui para o incremento. O Gs4plus foi lançado em junho de 2021. De janeiro a fevereiro deste ano, o volume mensal de vendas aumentou para 5000. Espera-se que o incremento subsequente acelere o lançamento.
O lançamento independente de novos produtos da ea’an deverá acelerar
Os produtos novos da própria empresa foram lançados continuamente, e o volume de vendas subiu rapidamente. Além do gs4plus, a Yingbao foi listada em agosto de 2021, e seu volume de vendas aumentou para mais de 10000 em outubro; O novo gs8 de segunda geração do motor GAC foi lançado oficialmente em dezembro de 2021, e espera-se que o volume de vendas suba rapidamente. Em termos de ai’an, o volume de vendas ultrapassou 20000 pela primeira vez em março. Esperamos que o aionsplus modificado e o novo aionlxplus impulsionem o todo. O novo aionsplus é significativamente atualizado em inteligência, atingindo o nível L2 condução assistida, e o preço após o subsídio é de RMB 152800179800; O novo modelo aionlxplus foi lançado oficialmente em 5 de janeiro deste ano, tornando-se o primeiro veículo elétrico puro produzido em massa do mundo com uma resistência de mais de 1000 km. Acreditamos que a introdução de carros novos mostra a determinação do layout high-end da marca ai’an. Ao mesmo tempo, a resistência de mais de 1000 quilômetros tem vantagens competitivas óbvias, e o volume de vendas deve aumentar rapidamente. O esquema misto de reformas da Etiópia e Angola está implementado, e espera-se que a avaliação dê início a uma remodelação. De acordo com a escala e taxa de participação deste financiamento não público, a avaliação do GAC AIAN após o aumento de capital é de cerca de 39,2 bilhões de yuans. A receita do aian em 2021 é de 17,27 bilhões de yuans, correspondendo a 2,3 vezes de PS. é subestimada em comparação com outras novas forças. Acreditamos que o spin off do aian deve inaugurar a remodelação da avaliação.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como líder da marca de joint venture japonesa de primeira linha, espera-se que a empresa continue a se beneficiar do crescimento da demanda por reposição e compra adicional; Com a melhoria contínua da competitividade independente, a substituição de veículos a combustível é acelerada sob o acionamento de núcleo duplo híbrido e inteligente. A força do produto da ai’an continua a ser verificada, e a reforma mista estimula a vitalidade das empresas estatais, que se espera decolar com a ajuda do mercado de capitais. Manter a previsão de lucro da empresa de 2022 a 2024. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 86,26/98,1/106,18 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 9,98/117,6/12,7 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,95/1,12/1,21 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 11,02 yuan / ação de ações em 7 de abril de 2022, e PE de 12/10/9 vezes, mantendo a classificação de “compra” de ações da empresa.
Dicas de risco
O volume de vendas dos modelos de joint venture é inferior ao esperado; O lucro da marca independente é menor do que o esperado; A mitigação da falha do núcleo é menor do que o esperado.
