\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas
A receita da empresa em 2021 foi de 13,12 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,9%. O lucro líquido imputável à empresa-mãe antes e depois da dedução foi de RMB 1,166 bilhão e 1,142 bilhão, um aumento de 8,3% e 141,3% em relação aos dados de divulgação estatutária em 2020, e um aumento de 38,8% e 76,1% em relação aos dados de preparação em 2020. Em 2021q4, a receita do trimestre único foi de 1,93 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 1,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans. A desaceleração homóloga da receita de 2021q4 deve-se principalmente a fatores como acúmulo de canais e ajuste de canais após o aumento de preços em setembro. Manter a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,430 bilhão e RMB 1,640 bilhão de 2022 a 2023, e estima-se que o lucro líquido em 2024 será de RMB 1,911 bilhão, correspondendo a EPS 2,5 bilhões de 2022 a 202496, 3,39 e 3,95 yuan. O preço atual das ações corresponde a 37,2, 32,4 e 27,8 vezes PE. Eles são otimistas sobre o desempenho de Wusu e outros produtos high-end e mantêm a classificação de “comprar”.
A estrutura continua a ser high-end, e o preço da tonelada e a margem de lucro bruto continuam a aumentar
(1) aumento do volume e dos preços. Em 2021, o volume de vendas aumentou 15,1% ano a ano, principalmente devido ao crescimento de Wusu e outros produtos high-end, e o preço da tonelada aumentou 5,0%, principalmente devido à melhoria da estrutura e qualidade impulsionada por high-end. Entre eles, a receita de vinho de alta qualidade aumentou em 43,5% ano a ano, o volume de vendas aumentou em 40,5%, o preço da tonelada aumentou em 2,1%, a proporção de receita aumentou em 5,76 pct para 36,5%, e Wusu fora de Xinjiang é esperado aumentar em cerca de 60% e 1664 em cerca de 35%. A tendência de produtos de alta qualidade é boa. A receita do licor convencional aumentou 10,8% em termos homólogos, dos quais o volume de vendas aumentou 10,6%, o preço da tonelada aumentou ligeiramente 0,2%, a receita do licor Volkswagen aumentou 12,5%, o volume de vendas aumentou 4,1% e o preço da tonelada aumentou 6,2%. (2) O efeito high-end é notável. A margem de lucro bruto aumentou 2,49%, dos quais as margens de lucro bruto dos graus altos, médios e baixos aumentaram 0,21, 1,26 e 5,71 PCT respectivamente em relação ao ano anterior, e a modernização estrutural impulsionada pela tecnologia de ponta contribuiu significativamente.
Melhoria da rendibilidade nos sectores de alta qualidade
Em 2021, a margem de lucro líquido aumentou 2,3pct em termos homólogos, dos quais a margem de lucro bruto sob os padrões antigos aumentou 2,49pct em termos homólogos, principalmente devido à melhoria da estrutura high-end; A taxa de despesa com vendas (redução de frete) diminuiu 0,98pct ano a ano, principalmente devido à diminuição da taxa de despesa com publicidade; O rácio de despesas de gestão diminuiu 2,31pct ano a ano, principalmente devido à diminuição do salário dos funcionários e despesas de consultoria e à melhoria da eficiência da gestão.
O impacto da epidemia é relativamente curto prazo, e a tendência high-end ainda deve se manter. Espera-se que o volume de vendas na fase inicial da epidemia mantenha um bom impulso de crescimento de janeiro a fevereiro. Afectado até março, o volume de vendas diminuiu significativamente, e o volume global de vendas deve aumentar de forma constante e ligeiramente no primeiro trimestre. O aumento acentuado do cinto de preços da indústria trouxe a expansão da capacidade do mercado, e espera-se que o upscale mantenha um bom impulso. O impacto da epidemia nas vendas ainda é de curto prazo, e continuamos a ser otimistas sobre o desempenho da Wusu e outros produtos high-end.
Dica de risco: o risco de continuar fraca demanda de restauração, rápido aumento dos custos e intensificação da concorrência
