Zhenlei Technology (688270)
Evento: em 6 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 191 milhões de yuans, um aumento anual de + 25,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 99 milhões de yuans, um aumento anual de + 28,48%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 90 milhões, com um aumento homólogo de + 23,86%.
Com novos produtos e novos clientes, o desempenho da empresa alcançou um crescimento constante. Os principais produtos da empresa incluem terminal RF front-end chip, RF transceptor chip, alta velocidade e alta precisão ADC / DAC, chip de gerenciamento de energia, micro sistema e módulo, etc. De acordo com o relatório anual da empresa, a empresa alcançou uma receita operacional de 191 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 25,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 99 milhões de yuans, um aumento anual de + 28,48%. O investimento em P & D foi de 41 milhões de yuans, um aumento anual de + 33,68%, representando 21,26% da receita operacional. A receita de todas as linhas de produtos aumentou ano a ano, incluindo a receita de produtos de chip front-end RF terminal + 17,30%, a margem de lucro bruta foi de 86,39%, e o volume de vendas atingiu 36000, com aumento homólogo de + 37,78%; A receita de chips transceptores RF e produtos ADC / DAC de alta velocidade e alta precisão foi de + 2,14% ano a ano, a margem de lucro bruto foi de 94,9%, e o volume de vendas atingiu 19300, com um aumento homólogo de – 15,97%; A receita dos produtos de chip de gerenciamento de energia foi de + 122,98% ano a ano, a margem bruta de lucro foi de 89,01%, e o volume de vendas atingiu 311300, ano a ano + 39,03%. Com foco no campo de “RF + simulação”, enfrentando o mercado de aplicações especiais, a empresa continua a promover a inovação de produtos, enriquecer modelos de produtos de prateleira, desenvolver novos clientes, aumentar a escala de vendas e realizar o crescimento constante da receita operacional.
Domine uma variedade de tecnologias principais de “RF + ADC + gerenciamento de energia + módulo / micro sistema”, e injete energia no crescimento sustentável da empresa com uma visão alta do downstream. De acordo com as estatísticas da Associação da Indústria de Semicondutores da China, o volume de vendas da indústria de circuito integrado da China em 2021 foi de 104583 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 18,2%, dos quais o design de circuito integrado representou 43,21% e o volume de vendas atingiu 451,9 bilhões de yuans. Ao mesmo tempo, o mercado de aplicações especiais manteve uma paisagem alta. A empresa concentra-se no desenvolvimento de chips de circuito integrado e microssistemas, seus produtos e tecnologias têm sido amplamente utilizados em indústrias especiais, como terminais de comunicação sem fio, sistemas de radar de comunicação, fornecimento de energia e distribuição de sistemas eletrônicos, e gradualmente expandido para áreas civis, como sistemas de comunicação móvel e Internet via satélite. De acordo com a empresa de anúncios, várias linhas de produtos alcançaram inovação de produto, por exemplo, na linha de negócios de chips de gerenciamento de energia, a empresa desenvolveu 12 novos reguladores lineares de baixa evasão para atender às necessidades de FPGA, microprocessador, ASIC e outras aplicações de naves espaciais; Na linha de negócios de chips frontend RF terminal, quatro novos produtos de switch RF são desenvolvidos, que têm uma variedade de modos de comutação e tolerância de alta potência. Ao mesmo tempo, um número de trabalho de P & D entrou na fase de verificação, como chip transceptor linear alto de banda larga RF, pesquisa de micro sistema SDR integrado de banda base RF, que pode ser aplicada a terminais inteligentes, comunicações 5g e estações base para realizar a alta linearidade e indicadores de alta eficiência do chip front-end RF de banda larga e a substituição funcional do chip transceptor adr9002 RF. Com a atualização de equipamentos e construção de informações no campo de indústrias especiais, a demanda no campo de aplicação downstream da empresa continuará a crescer e impulsionará o espaço de mercado dos produtos da empresa para expandir. Acreditamos que a empresa dominou uma variedade de tecnologias principais de “RF + ADC + gerenciamento de energia + módulo / microssistema”, o assunto é escasso em certa medida, e é orientado para o mercado de indústrias especiais.O crescimento médio e longo prazo da empresa é Beijing Dynamic Power Co.Ltd(600405) suficiente.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 265 milhões de yuan, 360 milhões de yuan e 515 milhões de yuan respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 140 milhões de yuan, 196 milhões de yuan e 280 milhões de yuan respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de investimento “Buy-A”.
Aviso de risco: risco de que os progressos em I & D não correspondam às expectativas e risco de que a evolução do mercado não seja como esperado.
