\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
[pontos-chave de investimento]
A receita do 21q4 aumentou rapidamente, e o lucro líquido foi perturbado por fatores de curto prazo e melhorou a longo prazo. A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e alcançou uma receita de 216,14 bilhões de yuans, um aumento anual de + 38,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,045 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 28,08%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,255 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 57,53%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 70,950 bilhões de yuans, um aumento anual de + 37,57% e um aumento mensal de + 30,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 602 milhões de yuans, com um aumento anual de – 26,64% e um aumento mensal de – 52,58%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 368 milhões de yuans, com um aumento anual de – 20,09% e um aumento mensal de – 28,88%. O crescimento da receita de 21q4 foi principalmente devido ao volume acelerado de novos veículos de energia trimestre a trimestre (o volume de vendas de 21q1-q4 novos veículos de energia foi 55000, 100000, 183000 e 266000 respectivamente), enquanto a pressão de lucro foi principalmente devido à provisão de 990 milhões de yuans de ativos e perda de imparidade de crédito no trimestre atual (em comparação com 350 milhões de yuans nos três primeiros trimestres).
Controle constante do lucro bruto e do custo, investimento alto do R & D para assegurar o crescimento a longo prazo. A margem de lucro bruta das vendas 21q1-q4 da empresa é estável, que é de 12,60%, 12,90%, 13,33% e 13,12%, respectivamente. Em 2021, as taxas de vendas, gestão e despesas financeiras da empresa foram de 2,81%, 2,64% e 0,83%, respectivamente, com uma relação mensal de -0,42pct, -0,12pct e -1,57pct respectivamente. Em uma base trimestral, as taxas de vendas, gestão e despesas financeiras da empresa 21q4 foram de 2,57%, 2,72% e 0,58%, respectivamente, com uma relação mês a mês de -0,39pct, + 0,19pct e -0,19pct respectivamente. As despesas de P & D da empresa em 2021 totalizaram 7,991 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 7,05%, um aumento mensal de + 41,96% em 2019, e a taxa anual de despesas de P & D foi de 3,7%; Entre eles, o custo de P & D de 21q4 foi de 2,757 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 23,19%, e a taxa de custo de P & D no trimestre foi de 3,89%.
O ciclo de eletricidade pura e produtos híbridos plug-in continua a ser forte, e o incremento do fornecimento externo orientado para o mercado de peças pode ser esperado. A empresa desenvolve produtos elétricos puros e híbridos plug-in no final de veículos, baseados em Super Hybrid DM-I e E3 elétricos puros As conquistas de P & D da plataforma 0 foram transformadas, e os modelos populares como Qin / song / Tang DM-I e golfinho puro elétrico foram construídos com sucesso. Os modelos subsequentes também estão totalmente planejados e prontos para ir (Han DM-I, gaivota, leão marinho, selo, destroyer 05, etc.). A reunião de intercâmbio de desempenho da empresa revelou que, atualmente, os pedidos acumulados não entregues atingiram 400000, e o volume de vendas é conservadoramente esperado para ser de 1,5 milhão em 2022. Se a cadeia de suprimentos melhorar, isso afetará a meta de vendas de 2 milhões. Além disso, o layout orientado para o mercado das peças e componentes da empresa continua, e o espaço incremental para o fornecimento externo pode ser gradualmente aberto: 1) em termos de baterias de energia, a empresa detém consideráveis pedidos de fornecimento externo, como FAW e Ford, e continua a promover a construção de capacidade.No segundo semestre de 2021, quatro subsidiárias de baterias de energia em Anhui Wuwei, Jiangsu Yancheng, Shandong Jinan e Zhejiang Shaoxing foram registradas sucessivamente; 2) Byd Company Limited(002594) processo de listagem do semicondutor está avançando firmemente, e fará pleno uso do mercado de capitais da China para se desenvolver em um novo tipo de fornecedor de semicondutores com alta eficiência, inteligência e integração; 3) Plataforma elétrica pura E3 0 com o excelente desempenho de vendas de carros novos, constantemente provar suas próprias vantagens do esquema e confiabilidade, e salvar e fornecer oportunidades no futuro.
[sugestões de investimento]
O novo ciclo de produtos de veículos de energia da empresa continua a ser forte, o autocontrole de dispositivos principais, como baterias de lâmina e semicondutores de energia, e as tecnologias líderes de plataforma, como DM-I super híbrido e plataforma E 3.0. Considerando o forte desempenho contínuo dos novos veículos de energia da empresa, aumentamos a previsão de receita para 2022 e 2023. Espera-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será 3085 / 4037 / 504,6 bilhões de yuans, o lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe será 7,56 / 139,6 / 20,89 bilhões de yuans, o EPS correspondente será 2,60 / 4,80 / 7,17 yuan, e o PE correspondente será 88 / 48 / 32 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
Falta de abastecimento de cavacos; Aumento dos preços das matérias-primas a montante; A concorrência de novos produtos de veículos energéticos intensificou-se.
