\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 25 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) )
Resumo do evento
Em 8 de abril, a empresa lançou o expresso de produção e comercialização de março de 2022. Em março, a empresa vendeu 236000 veículos por atacado, com aumento homólogo de + 4,3% e aumento mensal de + 70,9%; A produção em março foi de 227000 veículos, com aumento homólogo de + 9,3% e aumento mensal de + 73,2%.
Em 2022q1, as vendas totais por atacado da empresa de 651000 veículos foram de + 1,6% ano a ano. Entre eles, as vendas de carros de passageiros de marca independente (bases Chongqing + Hefei), Chang’an Ford e Chang’an Mazda foram 353000, 60000 e 41000 respectivamente, com um aumento homólogo de – 2,9%, – 6,4% e + 39,9%, respectivamente. Análise e julgamento:
O desempenho independente é brilhante, e a joint venture melhorou constantemente
1) excelente desempenho independente e crescimento de alta velocidade em uma base mensal. Carros de passageiros de marca independente (bases Chongqing + Hefei): o volume de vendas em março foi de 130000, com um aumento homólogo de + 19,7% e um aumento mensal de + 92,1%. O volume acumulado de vendas em 2022q1 atingiu 353000 veículos, um aumento homólogo de – 2,9%. A independente inaugurou sucessivamente a reforma e renovação, e a margem de calor dos principais produtos é ascendente:
O carro de elevador pesado uni-v foi lançado em 21 de março, e o calor do produto continuou a aumentar. O carro novo lançou quatro modelos com um preço de 108900131900 yuan. Comparado com o competitivo Honda Civic no mesmo nível, uni-v tem vantagens óbvias em nível de inteligência, materiais de decoração interior e exterior e desempenho de energia, e é equipado com cauda elétrica como padrão, que é mais esportivo. 1 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 50000 yuan é a faixa de preço mainstream de carros de passageiros. O espaço de mercado é amplo. Além disso, o poder do produto tem vantagens óbvias no mesmo nível. Julgamos que as vendas mensais de estado estacionário devem exceder 10000 veículos;
A158 entra no anúncio do produto do Ministério da indústria e tecnologia da informação, e espera-se fazer um relé para e-star para contribuir para o incremento. Em março, o novo pequeno veículo elétrico puro tipo milho ceroso da empresa (código a158) entrou na lista de publicidade do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação. O novo carro é construído com base na plataforma epa0, que é menor que a Benben e-star e tem um posicionamento mais claro de transporte econômico. Esperamos injetar novo incremento no pequeno e micro mercado elétrico puro.
Uni-k IDD foi lançado oficialmente em 10 de março, abrindo a era híbrida da série uni. O carro novo lançou dois modelos a um preço de 176900192900 yuan. O híbrido tem as vantagens de economia de energia e ansiedade de 0 quilometragem. Comparado com veículos a combustível, o prêmio de compra é gradualmente reduzido, e o desempenho de custo é destacado. Esperamos acelerar para aproveitar a participação de combustível e eletricidade pura no médio prazo.
2) a joint venture Mazda recuperou rapidamente, e espera-se que o incremento da Ford seja realizado: as vendas de Changan Ford e Changan Mazda em março foram 24000 e 11000 respectivamente, com um aumento anual de + 0,6% e + 0,01%, respectivamente. O volume cumulativo de vendas em 2022q1 foi de 60000 e 41000, respectivamente, com um aumento homólogo de – 6,4% e + 39,9%, respectivamente. A marca de joint venture se recuperou constantemente, e a introdução de novos modelos da marca Lincoln deve impulsionar as vendas globais:
Lincoln Z foi listado em 12 de março e preço em RMB 252800340800. Em comparação com os modelos de entrada BBA, Lincoln Z tem vantagens óbvias no tamanho da carroçaria.Seu tamanho de corpo de 4982 / 1865 / 1485 milímetros excede o de Audi A4, BMW série 3 e Mercedes Benz C-class; A série Lincoln Z é equipada com motor turbocompressor de alta potência de 2.0T como padrão, e tem vantagens óbvias no desempenho da potência. Como herança do luxo americano, julgamos que Lincoln Z se tornará um forte concorrente para 300000 Yuan carros de passageiros.
A nova plataforma de energia acelera a saída, e avita carrega produtos high-end
Contando com a nova plataforma EPA e a plataforma CHN de ponta, a empresa planeja lançar mais de 20 novos produtos elétricos inteligentes nos próximos cinco anos. Nova energia “Shangri La” planeja construir três novas plataformas especiais de veículos elétricos, epa0, epa1 e epa2, cobrindo vários níveis de produtos de pequeno, compacto e médio porte. O carro pequeno a158 (que entrou na lista de publicidade do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação) e o carro compacto c385 baseado nesta plataforma devem ser listados no q2-q3. Avita 11 baseado na plataforma CHN high-end também realizará o primeiro lote de produção em massa e entrega de usuários no Q3. Além disso, o sistema híbrido IDD da baleia azul da empresa também será gradualmente instalado em modelos de combustível existentes, e a série uni será equipada com a versão PHEV.
Avita, uma nova marca high-end criada por Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) em cooperação com a Huawei e Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) foi lançada em Xangai em novembro de 2021. Acreditamos que o relé inteligente e a competição elétrica no segundo semestre aumentará muito as necessidades dos consumidores finais em termos de interação com o usuário, e a rota high-end da avita tem amplas perspectivas.
Aconselhamento em matéria de investimento
A capacidade de marca própria da empresa está totalmente carregada, o efeito de escala é proeminente, a marca de joint venture beneficia do alto crescimento do mercado de carros de luxo, a entrega de carros novos avita é iminente e a perturbação epidêmica de curto prazo não mudará a capacidade endógena de criação de lucro da empresa e crescimento científico e tecnológico. Mantemos a previsão: estima-se que a receita da empresa de 2021 a 2023 será 102,87 / 114,49 / 125,94 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 4,58 / 56,6 / 6,95 bilhões de yuans, o EPS será 0,60 / 0,74 / 0,91 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 10,99 yuan / ação em 8 de abril de 2022, e o PE será 18 / 15 / 12 vezes, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
A iteração de modelos de marcas independentes não é como esperado; O ajustamento estratégico da Ford é inferior ao esperado; A integração da Mazda não é como esperado; O desenvolvimento da marca Avita não é o esperado.
