\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Em 2021, o desempenho aumentou com alta qualidade, a rentabilidade melhorou continuamente e a classificação de “comprar” foi mantida
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita de 17,47 bilhões de yuans (+ 25,40%), um aumento homólogo de 34% na receita sob o padrão do dólar americano e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,768 bilhões de yuans (+ 47,34%). A concentração principal do cliente da empresa aumentou, a estrutura do produto foi otimizada, a lucratividade foi continuamente melhorada, a capacidade de produção foi liberada sem problemas, a competitividade do núcleo permaneceu inalterada e a pista de calçado esportivo manteve uma perspectiva alta. Mantemos 20222023 e adicionamos uma previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido em 20222024 será 3,57/45,7/5,4 bilhões de yuan, o EPS correspondente será 3,1/3,9/4,6 yuan, e o preço atual da ação será 24,2/18,9/16,0 vezes o do PE respectivamente, Manter a classificação “comprar”.
Os clientes existentes mantêm o crescimento rápido, e os novos clientes cooperam suavemente para garantir o incremento futuro
Em 2021, a receita dos cinco principais clientes da empresa totalizou 16,010 bilhões de yuans, representando 91,65% da receita operacional atual. A receita dos cinco principais clientes foi de 6,181/37,63/32,08/18,93/965 bilhões de yuans respectivamente, representando 35%, 22%, 18%, 11% e 6% da receita operacional atual respectivamente. Sob o padrão do dólar americano, a receita aumentou 44%, 58%, 13%, 26% e 45%, respectivamente, ano a ano. A Nike continua a manter um crescimento rápido. O alto crescimento da Deckers vem principalmente de ugg e Hoka. A empresa coopera suavemente com novos clientes, ASICs e novo equilíbrio, e aumentará rapidamente no futuro.
A rentabilidade e a capacidade operacional foram continuamente otimizadas, e o plano de expansão da produção foi realizado conforme previsto
(1) em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 27,23% (+ 2,42 PCT), a taxa de despesas de vendas/gestão/P&D/financeiras da empresa em 2021 foi de 0,37% / 3,93% / 1,34% / – 0,26%, respectivamente, e a margem de lucro líquido foi de 15,75% (+ 4,57 PCT), principalmente devido à otimização da estrutura do cliente e do produto. (2) Até o final de 2021, o estoque era de 2,671 bilhões de yuans (+ 27,9%), incluindo 851 milhões de yuans (+ 82,0%) para matérias-primas, principalmente devido ao aumento de pedidos e ao aumento correspondente na aquisição de matérias-primas. As contas a receber foram de 2,487 bilhões de yuans (+ 40,5%), e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 2,423 bilhões de yuans (-18,64%), o que foi principalmente devido ao impacto da epidemia em 2020, alguns clientes pagaram antecipadamente através do financiamento da cadeia de suprimentos, resultando na diminuição das contas a receber e um aumento significativo no dinheiro recebido pela empresa em 2020. O saldo de caixa e equivalentes de caixa da empresa no final de 2021 era de 2,954 bilhões de yuans (+ 39,34%). (3) Em 2021, a empresa produziu 210 milhões de pares de sapatos (+ 28%), a taxa de utilização da capacidade foi de 95,88% (+ 4,95 PCT), e ASP (USD) aumentou cerca de 4,5%. No final de 2021, a empresa contava com 151000 funcionários (+ 23%). A capacidade das três novas fábricas colocadas em operação em 2021 subiu sem problemas, das quais duas devem ter subido para um nível mais alto até o final de 2021, e a restante começou a fabricar sapatos acabados. Espera-se que a nova fábrica continue a fazer esforços em 2022, a antiga fábrica continue a expandir-se e a liberação global da capacidade prossiga sem problemas.
Dica de risco: o aumento de pedidos e a liberação da capacidade de produção são menores do que o esperado, a situação epidêmica no exterior piora e o custo do trabalho aumenta
