\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 270 Huaming Power Equipment Co.Ltd(002270) )
O desempenho da empresa cresceu de forma constante em 2021, e o mercado externo e os negócios de serviços de manutenção tiveram um bom desempenho. Em 8 de abril, a empresa divulgou o expresso de desempenho de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 1,532 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 12%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 417 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 45%. Após deduzir os lucros e perdas não recorrentes, como a receita da venda de projetos de energia brasileiros, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 180 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 21%. O negócio principal de equipamentos de energia da empresa alcançou receita anual de 1,177 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 18%, dos quais o mercado externo e o negócio de serviços de manutenção contribuiu com um aumento estrutural importante.A receita anual no exterior da empresa atingiu 161 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 22%, e a receita de negócios de serviços de manutenção atingiu 90 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 72%.
A empresa teve um bom começo em 2022, e o desempenho no primeiro trimestre deve aumentar em mais de 40% em relação ao ano anterior. Em 8 de abril, a empresa também divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. O primeiro trimestre deve realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 60-75 milhões de yuans, um aumento anual de 40,46% – 75,58%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 58,5-73,5 milhões de yuans, um aumento anual de 45,06% – 82,25%. No contexto de certa pressão sobre a situação macroeconômica, esperamos que o investimento na rede elétrica em 2022 se torne um importante ponto de partida para o “crescimento constante”, e espera-se que o negócio de trocador de torneiras de transformadores da empresa se beneficie plenamente do crescimento do investimento na rede elétrica. Ao mesmo tempo, com a aceleração da substituição de energia elétrica sob o pano de fundo do duplo carbono, grandes usuários industriais, como polissilício e aço, também têm forte demanda por transformação e distribuição do lado do usuário.
A Lógica de Crescimento da empresa continua a ser cumprida, e o crescimento fixo concluído pelos principais acionistas mostra confiança no desenvolvimento. A empresa centra-se no campo subdividido do comutador de torneira do transformador, com profundas barreiras competitivas.A participação de mercado chinesa é de quase 90% (calculada pelo número de unidades de vendas), e a margem de lucro bruto dos produtos é de mais de 50% durante todo o ano. Nos últimos anos, a empresa continuou a aumentar o investimento em EHV / UHV, negócios no exterior e negócios de serviços de manutenção, e o desenvolvimento do mercado tem sido frutífero. Espera-se que o centro de crescimento do negócio de troca de torneiras da empresa avance significativamente durante o 14º período do Plano Quinquenal. Em março de 2022, a empresa concluiu a oferta não pública de ações, e o acionista controlador Huaming grupo assinou 137 milhões de ações na íntegra em RMB 500 milhões. Após a emissão, a taxa de participação do grupo Huaming aumentou de 28,25% para 33,34%. Acreditamos que esta emissão reflete plenamente a confiança dos principais acionistas no desenvolvimento futuro da empresa, e a estrutura financeira da empresa também foi significativamente melhorada.
Sugestão de investimento: a demanda da indústria de troca de torneiras está aumentando e a posição de liderança da empresa na China é estável. Esperamos que a empresa atinja receita operacional de RMB 1,532 / 1,742 / 2,071 bilhão e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 417 / 3,24 / 406 milhões de 2021 a 2023 respectivamente. Após deduzir lucros e perdas não recorrentes, o desempenho melhorou de forma constante, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”. O preço alvo de seis meses é RMB 9,00, correspondendo a 25 vezes a relação P / E em 2022.
Aviso de risco: o investimento em energia é menor do que o esperado, e a expansão do mercado no exterior é menor do que o esperado
