\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 444 G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) )
Evento:
1. A empresa anunciou seu desempenho em 2021, realizando uma receita operacional de 4,62 bilhões de yuan, yoy + 68,4%, um lucro líquido atribuível à mãe de 1,47 bilhão de yuan, yoy + 40,3%, deduzindo um lucro não líquido de 1,23 bilhão yuan, yoy + 36,2%.
2. Em 2021, um dividendo em dinheiro de 160 yuans (incluindo impostos) será distribuído para cada 10 ações. O valor da distribuição de lucro em 2021 é esperado para ser de 1,15 bilhão de yuans, representando 78% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe, ea taxa de dividendos é de 4,3% com base no preço atual das ações.
Principais pontos de investimento:
O desempenho está alinhado com as expectativas. Novos e antigos jogos fortaleceram a promoção de marketing, expansão da equipe de P&D e melhoria salarial, resultando em um grande aumento nas vendas e despesas de P&D. Alguns novos produtos não alcançaram lucros financeiros devido a fatores como as normas contábeis de amortização de prop.
Lado da receita: em 2021, a receita anual aumentou 68,4%, principalmente devido ao excelente desempenho dos novos produtos de colocação auto-desenvolvidos “Yinian Xiaoyao” e “pedir jogo móvel” lançados em fevereiro de 2021 (o ranking médio do IOS best-seller em 2021 foi nº 11 / 20, o ranking mais alto foi nº 5 / 7, e o ranking médio de “pedir jogo móvel” em 2021 foi 6 maior do que em 2020), Novos produtos como Moore Manor, oito resíduos de Ghost Valley (versão PC), castelo subterrâneo 3 também fizeram contribuições. Por trimestre, a receita de cada trimestre em 2021 foi de RMB 1,12/12,7/11/1,13 bilhão, homólogos + 51,1% / 89,7% / 71,4% / 63,7%.
Lado do custo: o custo operacional em 2021 aumentou 81,9% ano a ano, principalmente devido ao pagamento de ações para vários produtos de agentes “Moore Manor”, “Ghost Valley oito wastellands versão (PC) e “underground castle 3” (o jogo foi dividido em 510 milhões de yuans em 2021, representando 11% da receita, em comparação com 230 milhões de yuans no ano passado, representando 8%).
Lado das despesas: em 2021, quando o número de novos jogos lançados era grande e a promoção de “pedir um passeio manual” foi aumentada, a despesa de vendas aumentou muito.A despesa anual de vendas foi de 1,27 bilhão de yuans, yoy + 325,7%, dos quais a despesa de publicidade e promoção foi de 1,17 bilhão de yuans, 240 milhões de yuans no ano passado, e o salário do funcionário foi de 80 milhões de yuans, 50 milhões de yuans no ano passado (YoY + 63,3%, o pessoal de operação e promoção da empresa aumentou 80 a 234 no final de 2021). Em termos de I&D, a expansão de pessoal e o aumento salarial promovem o crescimento das despesas de I&D. Em 2021, as despesas de P & D aumentaram 41,3% ano a ano para 610 milhões de yuans, dos quais o salário do empregado foi de 570 milhões de yuans, yoy + 52,5%, e o salário médio do pessoal de P & D foi de 1,18 milhão de yuans, yoy + 26%. No final de 2021, o número de pessoal de P & D da empresa era 530, representando 56%, um aumento de quase 100, yoy + 20,7%.
Lado do lucro: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 é de 1,47 bilhão de yuans, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 é de 260 milhões de yuans (YoY + 4,5%). Do ponto de vista da dedução de ativos não correntes, independentemente do lucro e perda de 260 milhões da alienação de ativos não correntes (alienação de algum patrimônio líquido da celadon digital), a receita financeira de 25,11 milhões (33,6 milhões no ano passado, resultante da queda da taxa de renda financeira este ano), o lucro não líquido de 1,23 bilhão de yuans (YoY + 36,2%) e a taxa de juros não líquidos de 26,5% em 2021 diminuíram 6,3pct. Do ponto de vista dos produtos, os lucros dos jogos móveis Wenwen e Wenwen, que construíram a base de lucro básica dos anos anteriores, aumentaram ligeiramente em 2021, principalmente a partir do novo produto Yinian Xiaoyao. No entanto, outros produtos novos importantes como Moore Manor, castelo subterrâneo 3, história de catapulta mundial, Yinian Xiaoyao (versão Hong Kong, Macau e Taiwan) são arrastados para baixo por fatores como ciclo de amortização de prop, confirmação de ações de I & D / investimento de promoção precoce, Até o final de 2021, o lucro financeiro não foi gerado. Até o final de 2021, o saldo da recarga pré-paga e adereços da empresa era de 730 milhões de yuans, um aumento de 400 milhões de yuans em relação ao final do ano anterior (incluindo ① o saldo de adereços consumíveis e recarga aumentou em 310 milhões, ② o saldo de adereços permanentes aumentou em 100 milhões).
No primeiro semestre do ano, prestámos atenção ao aniversário de “fazer perguntas” e “uma mente despreocupada” × Progresso no lançamento de “Lenda do cultivo mortal de imortais” e “Ilha Obi: país dos sonhos”.
Os produtos reservados para agentes de jogos móveis da empresa incluem: sensações IP jogo de desenvolvimento da comunidade Obi Island: país dos sonhos (com número de versão / número completo de reserva da plataforma de mais de 5 milhões), 2D roguelike shooting Dawn elite (com número de versão / autorização global), operação de simulação urbana shopheroes lenda loja (com autorização global) Roguelike + SLG “projeto s” (código) (autorizado pela China continental + Hong Kong, Macau e Taiwan), RPG real “flores caem em Chang’an” (número de versão obtido), RPG de aventura “quatro territórios perdidos” (número de versão obtido), gerenciamento de simulação pastoral “projeto g (código) (número de versão obtido), RPG de estilo nacional “Fengshen mundo fantasia”, ARPG roguelike “tesouros antigos” (número de versão obtido) Ritmo musical “faixa de ritmo” (autorizada pelo mundo), operação simulada “Shendu cozinha rei”, etc. Principais jogos antigos: o número cumulativo de usuários registrados de Yinian Xiaoyao ultrapassou 10 milhões. Recentemente, foi anunciado que ele será ligado à biografia de animação do cultivo mortal de imortais. A primeira rodada de atividades será atualizada no final de abril, e o número de usuários deve ser expandido ainda mais. No dia 22 de abril, foi agendado o serviço de 6º aniversário do “ask for a hand tour”, e a reserva terá início no dia 11 de abril. A reserva do serviço de 5º aniversário em 2021 ultrapassou 3,6 milhões, recorde.
No exterior, depois que a empresa representou com sucesso o caracol mais forte (versão Hong Kong, Macau e Taiwan) para alcançar um avanço na receita no exterior em 2020, expandirá ainda mais seus negócios no exterior em 2021, começando com o transplante de produtos on-line maduros na China, e planeja aumentar o investimento no exterior no futuro. Em 2021, a receita da empresa em Hong Kong, Macau, Taiwan e regiões ultramarinas foi de 140 milhões de yuans, yoy + 46,6%, representando 3%. A empresa lançou com sucesso “Ghost Valley eight wasteland (versão PC)” (2021.1/top steam global hot sales list por muitas vezes / vendeu mais de 1,8 milhão de cópias no primeiro mês), Ilona (2021.4/distribuição global / foco no Japão / até nº 2 na lista de jogos IOS do Japão livre) “Yinian Xiaoyao (versão Hong Kong, Macau e Taiwan)” (202110 / até nº 2 na lista de jogos IOS mais vendidos em Taiwan, China), etc. Atualmente, projetos de reserva no exterior incluem Yinian Xiaoyao (versão no exterior), heróis da loja Lendas (lenda da loja), castelo subterrâneo 3 (versão no exterior), combatente maravilhoso (versão no exterior), herança do Reino (versão no exterior), etc. Atualmente, os usuários do aplicativo e da vila do trovão foram capazes de baixar e reservar adereços do jogo no aplicativo e na vila do trovão em março. Atualmente, os usuários podem trocar jogos no aplicativo e em torno da vila do trovão. Thunder village lançou 68 yuan / quarto trovão jogo cartão relâmpago, que pode receber um saco de presente de adereços de jogo com um valor máximo de 300 yuan e um número de direitos e interesses.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,57/18,6/2,18 bilhão, correspondendo a EPS de RMB 21,8/25,9/30,3 e PE de 17/14/12x. A empresa tem forte capacidade de P & D e inovação, e espera-se quebrar o teto original em muitas categorias emergentes e criar excelentes produtos; Excelente força de pesquisa e transporte e redução da dependência de canais; A distribuição e a I & D andam de mãos dadas para estabelecer as bases para o sucesso de produtos auto-desenvolvidos. Melhorar a posição estratégica no exterior e adicionar o projeto de globalização de produtos auto-desenvolvidos. Com base nisso, mantenha a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: políticas industriais, concorrência intensificada, novos produtos ficando aquém das expectativas, aumento dos custos de fluxo, ciclo de vida de produtos antigos ficando aquém das expectativas, fuga de cérebros central, mudança de preferências dos jogadores, flutuações da taxa de câmbio, governança corporativa / imparidade de ativos / levantamento da proibição e redução de participações, mudança de estilo de mercado, tendência descendente do centro de avaliação da indústria, etc.
