\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
A receita anual e o lucro aumentaram 22%, e a operação ficou ligeiramente sob pressão no quarto trimestre. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,164 bilhões / + 22,19%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 665 milhões / + 22,28%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 635 milhões / + 17,21%. No quarto trimestre, a receita foi de 630 milhões de yuans / + 6,00%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 214 milhões de yuans / + 2,63%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 197 milhões de yuans / – 5,15%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 6,6 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, e a taxa de dividendos é de 4,6% com base no preço de fechamento do dia. Sob a pressão das matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa está sob pressão, mas graças à receita de investimento, a receita anual e o lucro da empresa aumentam de forma síncrona; No quarto trimestre, afetado pela confirmação do período cruzado de pedidos on-line, o crescimento da receita desacelerou, a pressão do lado dos custos apareceu e o lucro estava sob pressão.
Promover a diversificação de canais, atualizar produtos e fortalecer a publicidade. Em 2021, a fim de aproveitar o dividendo do setor, a empresa fez mudanças positivas em produtos, canais, marketing, gestão e outros aspectos para melhorar sua força competitiva abrangente. Em termos de canais, mais de 300 revendedores primários e 380 lojas de terminais foram adicionados para melhorar ainda mais a rede de distribuição offline através da atração de investimentos, otimização e integração; Fortalecer a cooperação com operadores de agentes de comércio eletrônico terceirizados, realizar Star Live Broadcasting e outras atividades e estabelecer novos canais, como buffeting e xiaohongshu; Acelere o desenvolvimento de Ka, decoração de casa, engenharia, comunidade, afundamento e outros canais emergentes, e coopere ativamente com Red Star Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) , Gome, jd.com, loja tmall e assim por diante. No lado do produto, os produtos são atualizados de forma abrangente usando a tecnologia de motor brushless de conversão de frequência CC, lançando novos produtos, como séries de céu e séries de estrelas, e aumentando a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos, como pia integrada, máquina de lavar louça e armário. Em 2021, a receita do gabinete aumentou 35,7% para 60 milhões, e a receita do fogão integrado aumentou 24,9% para 1,97 bilhão. Em termos de marketing, além de mídias tradicionais como a televisão central da China, ferrovia de alta velocidade e via expressa, a empresa também fortaleceu ainda mais o investimento de mídia on-line, promovido em plataformas mainstream como manchetes, dithering e Zhihu, e lançou atividades temáticas como Meida noite maravilhosa e desafio dithering.
No quarto trimestre, a margem de lucro bruta estava obviamente sob pressão, e a rentabilidade permaneceu estável. Afetada pelo alto preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa caiu 1,1pct para 51,7% em 2021 e 4,6pct para 50,8% no 4º trimestre. Em 2021, o rácio de despesas de gestão diminuiu 0,2pct para 3,3%, as despesas financeiras e de I&D aumentaram e o rácio de despesas aumentou 0,4pct durante o período; O rácio vendas / I & D / gestão / despesas financeiras da empresa Q4 é – 1,1 / + 0,1 / – 0,0 / + 0,9pct respectivamente. Em termos de lucro, afetado pela receita de investimento gerada pela compra de produtos financeiros (aumento líquido de 32 milhões em 2021), a taxa de juros líquida da empresa aumentou 0,02pct para 30,72% em 2021; A taxa de juros líquida do 4º trimestre caiu 1,12pct para 33,94%, e a rentabilidade permaneceu em um nível elevado.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; O preço das matérias-primas flutua muito; A construção do canal não foi como esperado.
Sugestão de investimento: baixar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”. Considerando que o preço das matérias-primas permanece elevado num futuro próximo, a previsão de lucro é reduzida. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 770 / 890 / 1010 milhões (o valor anterior foi de RMB 800 / 930 / 1020 milhões), com uma taxa de crescimento homólogo de 16,3% / 15,3% / 13,7%; EPS diluído = 1,20 / 1,38 / 1,57 yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE = 12 / 10 / 9x. A indústria de fogão integrado continua a desfrutar de um alto boom. Como uma antiga marca líder do fogão integrado, a empresa tem a força líder de revendedores off-line e layout de rede, o desenvolvimento contínuo de canais emergentes, como e-commerce, Ka e afundado, eo desenvolvimento gradual de mídia de publicidade multi plataforma. Sob mudanças positivas, a empresa deve manter o crescimento constante e manter a classificação de “compra”.
