\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 25 Boe Technology Group Co.Ltd(000725) )
Evento: em 31 de março, a BOE divulgou seu relatório anual de 2021.A empresa alcançou uma receita de 219,31 bilhões de yuans, um aumento de 61,79% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25,83 bilhões de yuans, um aumento anual de 413,0%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 23,94 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 796,4%. A empresa alcançou uma receita de 56,03 bilhões de yuans em 2021q4, um aumento de 65,5% ao mesmo tempo; O lucro líquido foi de 5,816 bilhões de yuans, um aumento de 127%. O dividendo da empresa é de 7,96 bilhões de yuans, representando 30,8% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe, com uma taxa de dividendos de cerca de 5%.
A empresa alcançou o melhor desempenho da história em 21 anos, e a vantagem principal na indústria permanece a mesma. Nos últimos 21 anos, a posição de liderança da empresa permaneceu a mesma, e a participação de mercado da empresa continuou a ocupar o primeiro lugar no mundo em cinco áreas de aplicação, como telefone celular, tablet, notebook, display e TV; A quota de mercado do painel de exposição integrado de mais de 8 polegadas continua a ser a primeira do mundo. Beneficiando do panorama elevado da indústria de exibição de painel no ano passado e das principais vantagens da empresa na indústria, a empresa alcançou uma receita de 219,31 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento de 61,8% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25,83 bilhões de yuans, um aumento de 413,0% ao mesmo tempo. Em termos de negócios, o negócio de dispositivos de exibição alcançou uma receita de 202,22 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento de 64,3% ao mesmo tempo. Este negócio é a principal fonte de receita da empresa, representando 92,21% da receita total. O negócio inovador da Internet das coisas alcançou uma receita de 28,38 bilhões de yuans, um aumento de 48,0%, representando 14,2% da receita total. Sensores e soluções e trabalhadores médicos inteligentes alcançaram receita de 216 milhões de yuans e 1,847 bilhões de yuans respectivamente, representando menos de 1% da receita total. Mled é um novo negócio da empresa por 21 anos, com uma receita de 451 milhões de yuans em 21 anos.
A empresa otimizou continuamente sua estrutura de produto e alcançou um novo alto lucro bruto sob o pano de fundo de forte demanda por painéis. A margem bruta de lucro da empresa atingiu uma nova alta de 28,87% em 21 anos, um aumento de 9,15pcts ao longo de 20 anos. A indústria de painéis manteve uma perspectiva alta no primeiro semestre do ano, com forte demanda a jusante. Com a oferta apertada de algumas matérias-primas (impulsionando IC) na cadeia a montante, a indústria apresentou uma situação de oferta insuficiente, e os preços correspondentes do produto subiram em graus variados. Entre eles, os preços mais altos (17,3 tn) e TV (32 polegadas) em 21 anos recuperaram 50% / 175%, respectivamente, em comparação com os preços mais baixos em 20 anos. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a otimizar a estrutura do produto: em 21 anos, painéis com alto grau de personalização e valor representaram a maior proporção (mais de 40%), painéis de TV e telefone celular representaram proporção relativamente baixa, a proporção de produtos high-end aumentou significativamente e a margem de lucro bruto da empresa aumentou de 28,1% no 21q1 para 34,0% no 21q2. No segundo semestre do ano, devido à epidemia repetida na China, a demanda do consumidor foi danificada, e o embarque terminal estava sob pressão. Finalmente, a indústria global caiu, e a margem de lucro bruto dos produtos da empresa diminuiu de 33,6% no terceiro trimestre para 19,6% no quarto trimestre; A taxa de juros líquida diminuiu de 19,3% no terceiro trimestre para 10,4% no quarto trimestre.
O investimento em I & D ultrapassou os 10 mil milhões pela primeira vez e o OLED e mled flexíveis continuaram a aumentar em volume. A despesa de P & D da empresa em 21 anos foi de 10,67 bilhões de yuans, um aumento de 39,7%. Ele está classificado entre os 10 melhores pedidos de patentes internacionais do mundo por seis anos consecutivos. A BOE investiu continuamente em inovação tecnológica, como célula BD, luz de fundo mled + display, tela OLED dobrável e desenvolvimento integrado topo, lançando as bases para a expansão da fronteira comercial da empresa. Em 21 anos, a participação de mercado flexível OLED da empresa ficou em primeiro lugar na China e em segundo no mundo, e o embarque mensal de produtos ultrapassou dez milhões pela primeira vez em dezembro de 21 anos. O grande volume de OLED flexível no futuro melhorará a lucratividade da empresa. Mled é uma parte importante da estratégia de desenvolvimento “1 + 4 + n” da empresa e espera-se que traga mais lucros para a empresa no futuro.
O preço do painel tende para o fundo, a capacidade de produção das empresas coreanas continua a retirar-se e a posição de liderança do painel é estável. Os preços do painel caíram em graus variados do segundo semestre do ano para o primeiro trimestre deste ano, e o declínio diminuiu gradualmente desde o início do ano. Esperamos que o preço do painel tenha se aproximado do fundo e o preço deve estabilizar. Lado da fonte: de acordo com os dados DSCC, a tela Samsung (SDC) terminará completamente a produção do painel LCD em junho de 2022. Por um lado, o preço do painel de TV LCD será estável a curto prazo; Por outro lado, a capacidade de produção das fábricas coreanas será gradualmente retirada, e a parte de mercado da capacidade de produção dos fabricantes continentais liderados pela BOE será aumentada ainda mais (em 22 anos, os painéis de TV na China continental representaram 82%, os painéis LCD representaram cerca de 76% e os painéis OLED representaram cerca de 46%). Lado da demanda: de acordo com os dados da WitsView em março, os preços dos painéis de TV 32 / 43 / 55 polegadas foram de US $ 40 / 71 / 108, respectivamente, com um decréscimo mensal de US $ 0 / 1 / 2. De acordo com os dados da DSCC, as remessas de painéis de TV OLED excederão 10 milhões em 22 anos. A longo prazo, com a concentração crescente da indústria, a periodicidade enfraquecerá, e espera-se que a BOE, líder da indústria, assuma a liderança em sair do ciclo da indústria.
Sugestão de investimento: prevemos que a empresa realizará uma receita de 228,1/2572285,1 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21,7/272/31,1 bilhões de yuans e um preço atual correspondente PE de 7/6/5. Considerando a posição de liderança da empresa no campo da exposição do painel, espera-se que a participação de mercado da empresa melhore ainda mais, e espera-se que os produtos AMOLED e mled contribuam gradualmente para os lucros e mantenham a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a concorrência na indústria de painéis se intensifica, o preço das matérias-primas a montante sobe e a demanda a jusante é menor do que o esperado.
