\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
Tanto a receita quanto o lucro líquido aumentaram rapidamente. Em 2021, a receita operacional atingiu 52,8 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 28,4%, que foi basicamente o mesmo que nos três primeiros trimestres; O PPOP anual aumentou 30,6% em termos homólogos; O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi de 19,5 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,9%. O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe aumentou em média 19,4% em dois anos, acima de 3,8 pontos percentuais em relação aos três primeiros trimestres A receita anual e o lucro líquido mantiveram alto crescimento e desempenho excepcional. Ovas ponderadas 202116 6%, um aumento de 1,7 pontos percentuais em termos homólogos.
A taxa de crescimento dos ativos foi significativamente superior à média da indústria, e a participação de mercado continuou a aumentar. Em 2021, os ativos totais aumentaram 23,9% ano a ano para 2,02 trilhões de yuans, que foi basicamente o mesmo que no período anterior, significativamente maior do que o nível geral da indústria. Entre eles, o número de outlets aumentou cerca de 10% para 463 em 2021, e a quota de mercado continuou a aumentar. Entre eles, os depósitos aumentaram 13,8% ano a ano, para 1,06 trilhão de yuans, e os empréstimos aumentaram 25,4% ano a ano, para 0,86 trilhão de yuans; No final do ano, o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 de base era de 10,16%, o que era superior ao padrão regulamentar e, sob a condição de capital elevado e suficiente, a capacidade de expansão de ativos era suficiente.
A margem de juros líquida média diária diminuiu ligeiramente, e a receita de investimento da fvpl aumentou significativamente. A margem de juros líquida média diária anual divulgada pela empresa foi de 2,21%, uma diminuição homóloga de 9bps, principalmente devido ao declínio do rendimento dos empréstimos alinhado com o mercado. No entanto, a empresa tem um grande número de ativos investidos na fvpl. Sob a condição de taxa de juros decrescente, essa parte da receita aumentou significativamente 33% ano a ano, dando uma grande contribuição para o crescimento da receita.
O negócio de gestão financeira promoveu um aumento substancial no lucro líquido das despesas de manipulação. Em 2021, a receita líquida de taxas aumentou 30,3% ano a ano, com uma escala incremental de 1,9 bilhão de yuans. Entre eles, a receita do negócio de gestão financeira extrapatrimonial aumentou em 1,3 bilhão de yuans, que é a principal razão para o aumento das taxas de manuseio. Além disso, o negócio de gestão de riqueza ainda manteve um bom crescimento, com AUM aumentando em 23% ano a ano para 656,2 bilhões de yuans no final do ano.
A qualidade dos ativos permanece excelente. A taxa de geração anual estimada de NPL foi basicamente fixa em 0,52% ano a ano, e a qualidade dos ativos ainda era excelente. A taxa de inadimplência da empresa diminuiu ligeiramente para 0,77%, e a taxa de atenção aumentou ligeiramente em 10bps para 0,48% em relação ao terceiro trimestre. Como o índice em si é muito baixo, é normal flutuar; A “taxa de custo de crédito / taxa de geração não executada” chega a 238%, a provisão ainda está significativamente sobre retirada, e a cobertura da provisão no final do período é de 526%, um aumento de 20 pontos percentuais sobre o início do ano. A almofada de segurança é espessa, e ainda há muito espaço para alimentar os lucros.
Sugestão de investimento: ajustamos ligeiramente a previsão de lucro de acordo com os dados mais recentes. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 23,6/285/34,2 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 20,9/20,5/20,0%; EPS diluído é 3,46/4,20/5,06 yuan; O preço atual da ação corresponde a PE de 11,2/9,2/7,7x e Pb de 1,66/1,44/1,24x. O crescimento da empresa está na vanguarda dos bancos cotados, e seus fundamentos são baseados em pares líderes, mantendo uma classificação de “compra”.
Dica de risco: o enfraquecimento da situação macroeconômica pode ter um impacto adverso na qualidade dos ativos bancários.
