\u3000\u30006 Oceanwide Holdings Co.Ltd(000046) 00004)
Dados comerciais: o segundo semestre do ano continuou a sofrer com o impacto da epidemia, e o volume anual de passageiros ficou em primeiro lugar nos aeroportos da China
21q4: o volume de deglutição de passageiros, as saídas de decolagem e desembarque, o volume de deglutição de carga e correio da empresa foram – 51%, – 28%, + 8,3% respectivamente em 19 anos e – 37%, – 25%, + 10,4% respectivamente em 20 anos; Comparados com 21q3, foram – 1,8%, + 2,5%, + 11,4%, respectivamente.
Em 2021, o volume de deglutição de passageiros e as saídas de decolagem e pouso da empresa foram de – 45%, – 26%, + 7%, respectivamente em 19 anos, e – 8%, – 3%, + 16%, respectivamente em 20 anos.]
Dados financeiros: Q4 transformou perdas em lucros, e o lucro líquido anual não atribuível à empresa-mãe foi deduzido, reduzindo a perda em 200 milhões de yuans
Lado da receita: em 2021, a receita operacional da empresa foi de 5,18 bilhões de yuans / – 0,85%, principalmente devido ao declínio homólogo no volume de negócios; A receita da empresa relacionada ao Q4 e Q4 é a mais alta, sendo a receita relacionada ao Q4 e Q4 a mais alta / + 1,5%. Entre eles, a receita de publicidade é de 840 milhões de yuans / + 23,6%. No final do período, as contas a receber recentemente isentas em Guangzhou era de 110 milhões de yuans, uma diminuição de cerca de 50 milhões de yuans em comparação com o final do período anterior.
Lado do custo: em 2021, o custo operacional é de 5,23 bilhões de yuans / – 1%. A taxa de gestão foi de 341 milhões de yuans / – 6,5%, representando 6,58% da receita, com uma diminuição anual de 0,39 PCT, principalmente devido à redução das despesas da empresa sob a epidemia. A despesa de vendas foi de 75,74 milhões de yuans / + 10,5%, representando 1,46% da receita, com um aumento anual de 0,14 PCT, principalmente devido à política de isenção da previdência social no ano passado.
Rendimento de investimento: a renda de investimento em 2021 foi de 117 milhões de yuans / – 48%, principalmente devido ao lucro de capital próprio de 140 milhões de yuans obtido da empresa de logística internacional no período anterior.
Outra renda: em 2021, a outra renda foi de 58,55 milhões de yuans, uma diminuição anual de 58,83 milhões de yuans, principalmente devido à diminuição dos subsídios governamentais.
Lado do lucro: em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -406 milhões de yuans, e a perda aumentou 156 milhões de yuans ano a ano; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de -455 milhões de yuans, e a perda diminuiu em 198 milhões de yuans ano a ano. No 4º trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 84 milhões de yuans / + 72%, transformando perdas em lucros. Acreditamos que isso esteja relacionado ao atraso de algum tempo de reconhecimento de receita.
Perspectivas: aguardando o lançamento da política de prevenção de epidemias e a restauração do desempenho da empresa após a recuperação do fluxo internacional de passageiros
De acordo com o julgamento do 14º plano de cinco anos da aviação civil, 20212022 é o período de recuperação e período de economia da indústria, e 20232025 é o período de crescimento e período de liberação, com foco na expansão do mercado chinês e restauração do mercado internacional. Com a recuperação do fluxo internacional de passageiros, espera-se que a renda isenta de impostos do aeroporto se recupere, e espera-se que a empresa inaugure o reparo duplo da avaliação de desempenho. Antes do surto, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) volume de vendas isentas de impostos era pequeno, e o volume de vendas livre de impostos per capita era inferior a 1 / 3 daquele do aeroporto de Beishang, então havia enorme potencial a longo prazo.
Previsão e avaliação dos lucros
A flexibilidade livre de impostos da empresa é basicamente inalterada, e o layout de negócios livres de impostos focados no luxo alcançou um avanço de 0 para 1. No médio prazo, pode se tornar uma opção de compra para a recuperação de entrada e saída. Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de cerca de RMB 50 milhões, RMB 990 milhões e RMB 1,8 bilhão, respectivamente, e o preço alvo em 2022 será de RMB 17,92/ação, mantendo a classificação de “compra”
Dicas de risco
A recuperação da epidemia não é como esperado, e há a possibilidade de re-assinar contratos isentos de impostos
