\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 444 G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) )
Guia do relatório
No dia 7 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com alto crescimento de receita e lucro. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,62 bilhões de yuans, um aumento de 68,4% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,47 bilhão de yuans, um aumento de 40,3% ao mesmo tempo. Em 2021q4, a receita foi de 1,13 bilhão yuan, um aumento de 63,7% e um aumento de anel de 3,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 263 milhões de yuans, um aumento de 4,48% e uma diminuição de 13,7%. A razão para o mesmo aumento na receita e lucro é que a linha de produtos do jogo em 2021 é melhor do que em 2020. A razão para a diminuição no lucro é que há três novos jogos online em 2021q4, e as despesas iniciais de vendas são grandes. Acreditamos que os jogos maduros da empresa, como “pedir” e “um pensamento de despreocupação” podem contribuir para um fluxo estável no futuro. Obi Island pode ser popular. O fluxo inicial pode ser menor do que o de “Moore Manor”, mas pode ser mantido ou ligeiramente mais forte no futuro.
Principais pontos de investimento
O nível de receita e lucro aumentou rapidamente em 21 anos, e o lucro do Q4 diminuiu devido ao lançamento do Xinyou
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,62 bilhões de yuans, um aumento de 68,4% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,47 bilhão de yuans, um aumento de 40,3% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 1,23 bilhão de yuans, um aumento de 36,2% ao mesmo tempo. O lucro bruto foi de 3,92 bilhões de yuans, um aumento de 66,3% ao mesmo tempo; A margem bruta de lucro foi de 84,9%, queda de 1,11pct. A despesa de vendas foi de 1,27 bilhão de yuans, um aumento de 326% e a taxa de despesa foi de 27,6%, um aumento de 16,7 PCT; O custo de gestão foi de 284 milhões de yuans, com um aumento de 20,9% e uma taxa de custo de 6,15%, com uma diminuição de 2,42 PCT; O custo de P & D foi 609 milhões de yuans, um aumento de 41,4% e uma diminuição de 2,53 PCT, com uma taxa de custo de 13,2%.
Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 1,13 bilhão de yuans, um aumento de 63,7% e um aumento de anel de 3,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 263 milhões de yuans, um aumento de 4,48% e uma diminuição de 13,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 223 milhões de yuans, um aumento de 13,2% e uma diminuição de 24,9%. A razão para o rápido crescimento anual da receita e do lucro no quarto trimestre é que a quantidade e a qualidade da linha de produtos da empresa em 2021 são muito melhoradas em comparação com a de 2020. A principal contribuição do fluxo em 2020 é apenas “pedir” turnê móvel e turnê final. Em 2021, Yinian Xiaoyao e Moore Manor foram adicionados. A razão para o aumento da receita no quarto trimestre é que a receita de jogos online será gradualmente liberada em meados de 2021, de modo que a receita no quarto trimestre ainda aumentará no quarto trimestre sob a base alta do terceiro trimestre. A razão para a diminuição dos lucros no quarto trimestre é que “castelo subterrâneo 3: o poema da alma”, “a história da catapulta do mundo” e “Yinian Xiaoyao (versão Hong Kong, Macau e Taiwan)” foram lançados no quarto trimestre, e as despesas iniciais de publicidade foram grandes, pelo que diminuíram mais mês a mês.
O lucro bruto da empresa 2021q4 atingiu 1,03 bilhão de yuans, com um aumento de 66,8% e um aumento de anel de 10,5%; A margem bruta de lucro foi de 91,2%, com aumento de 1,76 PCT e aumento de anel de 6,27 PCT. A despesa de vendas foi de 439 milhões de yuans, um aumento de 388% ao mesmo tempo, um aumento de 54,6% ao mesmo tempo, e a taxa de despesa foi de 38,7%, um aumento de 25,7 PCT ao mesmo tempo e um aumento de 12,8 PCT ao mesmo tempo; O custo de gestão foi de 76 milhões de yuans, com um aumento de 88,6% e 47,0% respectivamente, e a taxa de despesa foi de 6,71%, com um aumento de 0,89 PCT e 2,00 PCT respectivamente; O custo de P & D foi de 131 milhões de yuans, com uma diminuição de 2,18% e 13,9% respectivamente, e a taxa de custo foi de 11,6%, com uma diminuição de 7,79 PCT e 2,31 PCT respectivamente. Acreditamos que a margem bruta de lucro, despesas de gestão e despesas de P & D geralmente correspondem ao crescimento do desempenho, e as despesas de vendas aumentam rapidamente. A razão é que o número de jogos online em 2021q4 atingiu três, e as despesas iniciais de marketing são grandes.
Atualmente, existem 11 jogos móveis na reserva, 6 dos quais têm números de edição, e Obi Island pode ser popular
A empresa tem 11 jogos móveis em reserva, incluindo 8 na China continental e 3 no mundo. Entre os jogos lançados na China continental, 6 obtiveram o número da versão.
Achamos que o mais digno de atenção é Obi Island: país dos sonhos, que pode ser comparado com Moore Manor em 2021. Achamos que o fluxo inicial do jogo pode ser menor do que Moore Manor, mas pode ser um pouco mais forte no futuro. O pano de fundo do jogo é semelhante ao de Moore Manor em 2021. Comparado com Moore Manor, Obi Island: o país dos sonhos também é um passeio de página popular nos anos 2000, e também tem uma certa natureza de cultivo comunitário. Os grupos-alvo são de pós-95 a pós-05. De acordo com o anúncio da empresa, há mais de 5 milhões de reservas em toda a rede no momento, ea última data de teste é 25 de fevereiro. Espera-se que seja lançado dentro do ano. Acreditamos que a influência IP do jogo é ligeiramente menor do que a de Moore Manor, que tem um certo impacto negativo no fluxo inicial. No entanto, com base em Moore Manor, realizamos algumas iterações e aprendemos algumas lições, que se espera superar.
Da perspectiva de ir para o mar, a empresa continuará a exportar excelente IP em 2022. Atualmente, existem planos de distribuição no exterior para produtos como Yinian Xiaoyao, castelo subterrâneo 3, combatente maravilhoso e herança do reino. Além disso, existem três novos produtos globais, ou seja, elite da madrugada, lenda da loja e faixa de ritmo.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estamos otimistas de que os jogos maduros da empresa como “ask” e “Yinian Xiaoyao” contribuirão para um fluxo estável no futuro. Acreditamos que “Obi island” pode ser popular e espera-se replicar o “fora do círculo” de “Moore Manor”. O fluxo inicial pode ser menor do que o de “Moore Manor”, mas pode ser mantido ou ligeiramente mais forte no futuro. Ao mesmo tempo, a estratégia “fast running in small steps” da empresa alcançou resultados notáveis. Nos últimos dois anos, a empresa colheu pequenos produtos com boa reputação, como “oito terrenos baldios em Ghost Valley”. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 5,37/62,2/7,14 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,60/18,9/2,2 bilhões de yuans respectivamente. O P / E correspondente do preço atual das ações é 16,4/13,9/11,9 respectivamente, que é classificado como “compra”.
Dicas de risco
O progresso da reabertura do número de versão é menor do que o esperado, e o tempo online e a qualidade do Xinyou são menores do que o esperado.
