\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 541 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Evento: Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) anuncia o primeiro trimestre de 2022 Business Briefing. De janeiro a março de 2022, o valor do contrato de vendas recém-assinado da empresa foi de cerca de 6,013 bilhões de yuans, um aumento de 14,71% ao mesmo tempo; A produção de produtos de estrutura de aço foi de cerca de 702000 toneladas, um aumento de 2,17% ao mesmo tempo.
Comentários:
A operação 22q1 é afetada por fatores epidêmicos, e a taxa de crescimento de pedidos recém-assinados ainda é marginalmente melhorada. O número de novas encomendas assinadas pela empresa no 22q1 aumentou 9% numa base de anel, recuperando-se da taxa de crescimento no 21q4 (o montante de novas encomendas assinadas no 21q4 aumentou – 19% numa base de anel), e há sinais de melhoria marginal. Combinado com a capacidade de produção da empresa em 21 anos (o autoconsumo de estrutura de aço na planta de construção aumentou 66%), acreditamos que a taxa de crescimento de novas encomendas assinadas pela empresa em 22q1 é menor do que a taxa de expansão real da capacidade de produção, ou afetada por fatores epidêmicos: a epidemia eclodiu em muitos lugares na China em 22 de março, alguns canteiros de obras foram fechados ou a entrega foi bloqueada devido à logística e transporte, o que afetou a disposição de assinar ordens. Após a situação epidêmica ser gradualmente controlada, espera-se que a taxa de crescimento de novas encomendas assinadas pela empresa aumente ainda mais, correspondendo ao progresso da capacidade de produção.
A produção da estrutura de aço 22q1 aumentou ligeiramente, o que foi obviamente afetado pela epidemia. A produção da estrutura de aço 22q1 da empresa foi 702000 toneladas, um aumento de 2,17% ao mesmo tempo, que foi menor do que a taxa de crescimento anual nos últimos quatro trimestres (as taxas de crescimento anual de 21q1-21q4 foram 145%, 28%, 23% e 14%, respectivamente). Julgamos que a fraca demanda combinada com o impacto da epidemia causou a desaceleração do crescimento da produção: 1) em 21q2, a demanda a jusante abrandou significativamente devido ao rápido aumento do preço do aço. Após a queda do preço do aço 21h2, a recuperação da demanda a jusante ainda é relativamente lenta, ou afetada pelo fraco investimento imobiliário e investimento em infraestrutura; 2) A epidemia de 22q1 tem um certo impacto em ambos os lados da oferta e demanda da empresa. A desaceleração da entrega downstream leva à desaceleração do volume de entrega da empresa, ao mesmo tempo que fatores logísticos afetam o transporte e aquisição de matérias-primas, e a taxa de atendimento de alguns funcionários da base diminui; Os fatores acima afetaram conjuntamente a produção da empresa e levaram à desaceleração do crescimento da produção da empresa.
A proporção de grandes encomendas aumentou significativamente, e a vantagem competitiva principal emergiu gradualmente. Em 22q1, a quantidade de grandes encomendas (encomendas com uma quantidade de mais de 100 milhões de yuans ou capacidade de processamento de mais de 10000 toneladas) da empresa foi de 2,2 bilhões de yuans, representando 37% do total de encomendas, que foi significativamente maior do que o do ano anterior (24% em 21q1 e 21% em todo o ano de 21); O volume de processamento de grandes encomendas atingiu cerca de 340000 toneladas, um aumento de cerca de 56% ao mesmo tempo. A proporção de grandes encomendas e volume de processamento da empresa aumentou significativamente para um nível superior ao do ano anterior, indicando que a cooperação entre a empresa e grandes clientes está aumentando gradualmente, e a principal vantagem competitiva é refletida ainda mais.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) é uma empresa líder no campo da fabricação de estruturas de aço com o crescimento mais claro na cadeia da indústria fabricada e competitividade significativa da indústria. 22q1, o funcionamento da empresa foi afectado pela epidemia em certa medida, mas a sua vantagem competitiva foi reforçada. Manter a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 de 1,508 bilhão de yuans, 1,751 bilhão de yuans e 2,102 bilhões de yuans. O preço atual corresponde a uma relação P / E dinâmica de 15x em 2022. Firmamente otimista sobre o valor a longo prazo de Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) e manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: a forte flutuação do preço do aço afeta a rentabilidade, expansão da capacidade e taxa de utilização da empresa
