\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 596 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
Principais pontos de investimento
Os principais pontos de anúncio: 1) a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o desempenho atendeu às nossas expectativas.A receita anual foi de 3,492 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 14,81%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 505 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 9,33%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 431 milhões de yuans, um aumento anual de + 5,77%. Entre eles, o quarto trimestre de 2021 alcançou uma receita de 1,164 bilhão de yuans, um aumento anual de + 14,48%, um aumento mensal de + 47,85%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 136 milhões de yuans, um aumento anual de - 15,79%, um aumento mensal de + 6,40%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 114 milhões de yuans, com um aumento anual de - 18,9% e um aumento mensal de + 15,4%; 2) Investir 200 milhões de yuans para adquirir 45% de patrimônio do sistema de direção Wanda e obter o controle do conselho de administração para fortalecer a sinergia do sistema de chassis; 3) A empresa emitiu o plano de orçamento financeiro para 2022, com uma receita de 4,54 bilhões de yuans e um lucro de 608 milhões de yuans.
Os clientes principais promovem o alto crescimento de produtos de frenagem elétrica em grandes quantidades e exploram ativamente novos projetos. Chery Automobile, cliente principal da empresa, alcançou uma produção de 850000 em 2021, um aumento anual de + 45,3%, e promoveu os produtos de freio eletrônico da empresa para alcançar uma receita de 1,275 bilhões de yuans, um aumento anual de + 65,4% e um aumento anual de + 5,2% no preço unitário do produto. Em 2021, a empresa adicionou 160 novos projetos, incluindo 83 epb83 e 11 projetos de freio por fio.De acordo com o planejamento e cálculo do cliente, a receita anual de contribuição é de quase 2,5 bilhões de yuans.
O primeiro freio de uma caixa pela empresa de produção de fio da marca chinesa, e a nova tecnologia continua a ser atualizada iterativamente. O freio de uma caixa por sistema de fio wcbs 1.0 da empresa alcançou com sucesso a produção em massa em 2021 e tornou-se a primeira empresa da marca chinesa a ser colocada em operação. Em 2022, com base no wcbs 1.0, a empresa lançou o esquema wcbs 2.0 de sistema de freio por fio com função de redundância de frenagem, e realizou o trabalho de pré-pesquisa de frenagem eletromecânica (EMB). Na direção do chassi do automóvel por fio, o desenvolvimento de controle integrado como travagem por fio, direção por fio, movimentação distribuída e suspensão é realizado passo a passo. Em termos de freios a disco e produtos leves, promoveremos o desenvolvimento e promoção de pinças fixas, sub-estruturas de alumínio fundido e pinças de alumínio fundido, reduziremos o consumo de energia do veículo e aumentaremos a resistência de veículos de energia novos.
Adquira o sistema Zhejiang Wanda e integre as vantagens técnicas no campo do chassi. A empresa e sua parte relacionada Ruizhi Lianneng, uma subsidiária da tecnologia Chery, adquiriram conjuntamente 65% de capital da Zhejiang Wanda, um fornecedor primário de sistema de direção.O capital de 100% do sistema Wanda é avaliado em 446 milhões de yuans, que é cerca de 11,7% maior do que o prêmio líquido de ativos e cerca de 26 vezes o PE. Entre eles, a empresa investiu 200 milhões de yuans para adquirir 45% de capital e Ruizhi Lianneng para adquirir 20% de capital. Após a aquisição, a empresa obterá o controle do conselho de administração do sistema Wanda e incluí-lo nas demonstrações consolidadas. A liquidação desta transação ainda não foi aprovada pela Administração Estadual de supervisão de mercado e administração sobre concentração de negócios.
Previsão de lucro e classificação de investimento: em vista da sinergia aprimorada da aquisição do sistema Wanda pela empresa e do possível aumento contínuo nos preços globais de materiais a granel e custos logísticos, ajustamos a previsão de receita da empresa de RMB 4,728/6,213 bilhões para RMB 4,839/7,010 bilhões em 20222023 e RMB 9,414 bilhões em 2024, com um aumento homólogo de + 38,6% / + 44,9% / + 34,3%, respectivamente.O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 703 / 9,15 para RMB 666 / 930 milhões em 20222023, Em 2024, era de 1,329 bilhão de yuans, um aumento anual de + 32,1% / + 39,6% / + 42,9%, correspondendo a EPS de 1,63 / 2,28 / 3,25 yuan e PE de 36,41 / 26,09 / 18,26 vezes, mantendo a classificação de "comprar".
Dica de risco: a recuperação da demanda de automóveis de passageiros é menor do que o esperado, e a taxa de penetração de novos veículos de energia é menor do que o esperado.
