\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Resumo do evento
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,707 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 77,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 398 milhões de yuans, um aumento anual de 120,49%.
Crescimento trimestral em 2021, e a proporção de novos negócios de energia aumentou
Olhando para trás em todo o ano de 2021, a empresa alcançou um crescimento trimestral. No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 510 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 72,94% e um aumento mês a mês de 6,69%. No 4º trimestre, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 130,2 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 183,22% e um aumento mês a mês de 16,81%. Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 36,73%, um aumento de 5,17 pontos percentuais em comparação com 31,56% em 2020. Do ponto de vista da estrutura do produto, a receita do controle industrial e fonte de alimentação da empresa, nova indústria de energia, aparelhos brancos de conversão de frequência e outras três principais sub indústrias foi de 1,065 bilhão de yuans, 571 milhões de yuans e 60 milhões de yuans respectivamente, e a receita de outros negócios foi de 11 milhões de yuans. Em 2021, o novo negócio de energia da empresa representou 33,45%, um aumento de 11,12 pontos percentuais em comparação com 22,33% em 2020. De acordo com os dados do relatório anual da empresa, entre eles (1) novos veículos de energia: os módulos IGBT do nível de especificação do veículo da empresa aplicados ao controlador principal do motor continuam a ser produzidos em grandes quantidades, suportando mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) novos veículos de energia no total, incluindo mais de 150000 modelos classe A e acima. Ao mesmo tempo, a participação da empresa em dispositivos semicondutores em veículos de ar condicionado, pilha de carregamento, direção assistida eletrônica e outros veículos novos de energia aumentou ainda mais. Do ponto de vista técnico, a empresa desenvolveu com sucesso uma nova geração de especificação de veículo 650V / 750V / 1200V IGBT chip baseado na tecnologia de parada de campo de micro trincheiras de sétima geração, e espera-se iniciar o fornecimento em massa em 2022. Ao mesmo tempo, a empresa adicionou vários projetos principais do controlador do motor do sistema de 800V usando todos os módulos sicmosfet, o que fornecerá uma força motriz contínua para o crescimento das vendas do módulo SiC da empresa de 2023 a 2029. (2) Geração de energia fotovoltaica: a empresa usa seus próprios chips e módulos IGBT 650V / 1200V e dispositivos discretos que suportam chips de diodo de recuperação rápida para instalação em massa e aplicação nos principais clientes do inversor fotovoltaico da China.Espera-se que a participação de mercado aumente rapidamente em 2022.
Esforços multipontos, líderes nacionais do IGBT estão comprometidos em melhorar a participação de mercado
De acordo com o relatório anual da empresa, beneficiando-se do aumento substancial na demanda nos campos de controle industrial, energia nova e veículos novos da energia, a escala do mercado de IGBT da China continuará a crescer. Até 2025, a escala do mercado de IGBT da China atingirá 52,2 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composto anual de 19,11%, que é o dispositivo de energia semicondutor de desenvolvimento mais rápido no mercado do segmento. Acreditamos que atualmente, a capacidade global de energia de 8 polegadas e 12 polegadas está em falta. A empresa fortalece ainda mais a cooperação com a cadeia de suprimentos, melhora a participação de mercado da empresa no campo de IGBT e faz esforços em muitos campos. No futuro, a empresa continuará a se concentrar no mercado de dispositivos semicondutores de veículos de energia novos e veículos de combustível.No campo de controladores de acionamento para veículos de energia novos, os clientes fornecerão módulos IGBT de nível de especificação de veículos na seção de potência total, e fornecerão módulos SiC de nível de especificação de veículos maduros para modelos high-end, de modo a melhorar o layout do produto do mercado de acionamento auxiliar e fonte de alimentação de veículos. Além disso, continuaremos a cultivar profundamente na indústria de controle industrial e fonte de alimentação.Contando com as vantagens de desempenho, vantagens de custo e vantagens de entrega dos produtos de chip independentes 650V / 750V, 1200V e 1700V da empresa, continuaremos a fazer esforços nas áreas de conversor de frequência, máquina de solda elétrica, controlador de elevador, servidor e fonte de alimentação, melhorar a participação de aquisição de clientes existentes, continuar a desenvolver novos clientes e continuar a melhorar a participação de mercado.
Aconselhamento em matéria de investimento
Com base na alta perspectiva da indústria e na aceleração da substituição global do setor de energia, ajustamos a previsão de lucro anterior. Espera-se que a empresa atinja receita de 2,85 bilhões de yuans, 4,15 bilhões de yuans e 5,4 bilhões de yuans de 2022 a 2024 (a receita anterior de 2022 a 2023 é esperada para ser de 1,88 bilhão de yuans e 2,45 bilhões de yuans respectivamente); Estima-se que o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 689 milhões de yuans, 930 milhões de yuans e 1222 milhões de yuans (os dados de previsão anteriores de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 foram 413 milhões de yuans e 532 milhões de yuans respectivamente). O EPS previsto de 2022 a 2024 são 4,04 yuan, 5,45 yuan e 7,16 yuan respectivamente (anteriormente, o EPS previsto de 2022 a 2023 são 2,58 yuan e 3,32 yuan respectivamente), e o PE correspondente ao preço de fechamento de 347,70 yuan em 8 de abril de 2022 são 86,05 vezes, 63,79 vezes e 48,53 vezes respectivamente. Tendo em vista a posição de liderança da empresa no campo do teste de design / vedação IGBT e espaço de crescimento suficiente no futuro, a classificação “comprar” é mantida.
Dicas de risco
O volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado, a substituição doméstica é menor do que o esperado, o limiar técnico de chip IGBT, chip de diodo de recuperação rápida e módulo IGBT é alto, a dificuldade técnica é grande, os requisitos de capital são altos e há riscos de progresso em P & D do produto e divulgação de tecnologia inferior ao esperado.
