\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 105 Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) )
A estrutura de receita foi ainda otimizada, e a contribuição do investimento e operação de usinas fotovoltaicas distribuídas para a receita aumentou ano a ano. A empresa concentra-se na construção de usinas auto-sustentáveis com “uso próprio e energia excedente na Internet”, e continua a otimizar a estrutura de negócios e expandir ativamente novos negócios relevantes em torno do negócio principal. Em termos de negócio de usinas fotovoltaicas distribuídas próprias, a proporção da receita de geração de energia na receita principal do negócio continua a aumentar, representando 89,85% e 81,26% da receita operacional total até 2021h1 e 2020, respectivamente, tornando-se a principal fonte de receita da empresa.
A política de “promover todo o condado” abre ainda mais o espaço do mercado fotovoltaico distribuído da China. De acordo com os dados da administração nacional de energia, a capacidade recém-instalada de geração de energia fotovoltaica na China em 2021 foi de 54,88gw, dos quais distribuídos representaram 53,35%. Esperamos que no futuro, com a promoção de políticas como todo o município, a fotovoltaica distribuída mantenha um alto boom.
Os recursos do telhado têm forte capacidade de desenvolvimento, formando forte aderência do cliente e efeito da marca. A empresa fez conquistas notáveis na obtenção de recursos de telhado, especialmente recursos de telhado industrial. Em 30 de junho de 2021, um total de 10,67 milhões de metros quadrados de recursos de cobertura foram obtidos, com um aumento homólogo de 6,81%, envolvendo 751 empresas industriais, com uma capacidade de geração de energia anual de 1,019 bilhão de kwh. A capacidade instalada total de usinas auto-suportadas conectadas à rede é de cerca de 564mw, com um aumento homólogo de 17,83%, formando uma forte aderência ao cliente e efeito de marca. Esperamos que a capacidade instalada da central elétrica autossustentável da empresa aumente constantemente no futuro.
O preço da eletricidade entrou no ciclo crescente, e o desempenho da empresa é flexível. Considerando o impacto do crescimento da carga e nova demanda de consumo de energia, o preço da eletricidade de transmissão e distribuição da China mostrará basicamente uma tendência ascendente. Atualmente, muitas províncias e cidades emitiram documentos, e o preço de transação de empresas de alto consumo de energia aumentou significativamente, e a demanda de energia verde de empresas de alto consumo de energia aumentou significativamente. De acordo com os dados de transação de energia verde em Zhejiang, Jiangsu e Guangdong, o prêmio de energia verde em comparação com o preço de referência da energia a carvão é de cerca de 0,061-0,072 yuan / kWh. Espera-se que o estoque futuro da empresa e novas centrais elétricas auto-suficientes se beneficiem do aumento do preço da eletricidade e do prêmio de energia verde, o lucro da empresa seja espessado e a flexibilidade de desempenho é grande.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 21 a 23 anos seja de RMB 111210/287 milhões, com um aumento homólogo de + 37,0% / 89,5% / 36,8% e EPS de RMB 0,22/0,42/0,57. Vamos dar à empresa uma avaliação alvo de 35 vezes PE em 22 anos, o preço alvo correspondente é RMB 14,70, e dar uma classificação de “compra” para a primeira cobertura.
Dicas de risco: risco de desenvolvimento de mercado, risco de estabilidade de leasing de telhado, contas a receber risco de má dívida
