\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 48 Broadex Technologies Co.Ltd(300548) )
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A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 1,154 bilhão de yuans, um aumento anual de 48,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 162 milhões de yuans, um aumento homólogo de 83,60%. Ao mesmo tempo, o casal de controladores reais da empresa, o casal de vice-presidente e vice-gerente geral e participações Tiantong transferiram um total de 12,72% das ações da empresa listada e 25,43% dos direitos de voto da empresa listada para Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) a um preço de transferência de 40 yuan / ação.
Os nossos comentários são os seguintes:
Fibra global para construção doméstica + atualização de banda larga Gigabit da China, promovendo o rápido desenvolvimento dos negócios da empresa. Os produtos do mercado da comunicação digital percebem a renda da escala e olham para a frente para acelerar o crescimento no futuro. No lado da receita, a receita do mercado de telecomunicações da empresa em 2021 foi de 1,111 bilhão de yuans, com um aumento anual de 56,38%, e o volume de remessas aumentou em mais de 1 milhão. O aumento foi principalmente devido a: 1) a implantação acelerada da banda larga Gigabit pelos operadores chineses e o investimento contínuo na construção de rede 10gpon. A participação de mercado da empresa de módulos ópticos 10gpon OLT estava liderando, impulsionando o rápido crescimento das vendas da empresa de módulos ópticos 10gpon OLT; 2) A demanda por redes de acesso no exterior continuou a crescer, e ainda havia espaço para uma melhoria maior na penetração de fibra no exterior para casa.A receita no exterior da empresa foi de 203 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 127,24%; 3) A demanda do mercado para a transmissão da divisão do comprimento de onda é estável, e os dispositivos DWDM são atualizados para taxas mais altas tais como 200g.
Em 2021, a receita do mercado de comunicação digital da empresa foi de 43 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 34,64%, e o volume de remessas foi de 320000, que diminuiu ligeiramente em comparação com o mesmo período.
Com a expansão contínua da escala de envio de produtos, espera-se que o efeito da escala apareça.
Do ponto de vista da margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta global da empresa em 2021 foi de 22,93%, com uma diminuição homóloga de 2,78 pontos percentuais, dos quais a margem de lucro bruta do mercado das telecomunicações foi de 23,75%, com uma diminuição homóloga de 2,66 pontos percentuais, e a margem de lucro bruta do mercado das comunicações digitais foi de 1,89%, com uma diminuição homóloga de 16,27 pontos percentuais. Do ponto de vista da estrutura de custos, com o aumento contínuo da capacidade de produção global da empresa, o custo da depreciação de mão de obra e equipamentos aumenta. No entanto, a receita do mercado de comunicação digital diminuiu, o que tem um grande arrasto na margem de lucro bruto. No futuro, com o crescimento contínuo e rápido do mercado de telecomunicações da empresa, espera-se que o mercado de comunicação de dados retome gradualmente o crescimento, espera-se que o efeito da escala apareça e a rentabilidade global seja constantemente melhorada no futuro.
Changfei compartilha, otimista sobre o valor de desenvolvimento a longo prazo da empresa, e a futura colaboração comercial deve ajudar o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Changfei planeja adquirir 12,72% de ações e 25,43% de direitos de voto da empresa. Após a transferência, Changfei se tornará o acionista controlador da empresa. O preço de transferência é de 40 yuan / ação, que é significativamente maior do que o preço atual, refletindo o reconhecimento do valor de desenvolvimento a longo prazo da empresa. Ao mesmo tempo, como um importante fabricante de comunicação óptica no mundo, a estrutura do produto e os recursos do cliente da Changfei são altamente coordenados com Bochuang, e espera-se que o negócio de módulos ópticos existentes da Changfei seja gradualmente integrado com Bochuang no futuro, de modo a fortalecer ainda mais a força competitiva geral do mercado de módulos ópticos e ajudar o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Olhando para a frente para o futuro, a construção e atualização de banda larga de fibra óptica fora da China impulsionará o crescimento central da empresa.A gama completa de produtos como comunicação digital, luz de silício e 5g abrirá um maior espaço de crescimento, e o incentivo à equidade clarificará o objetivo de crescimento a longo prazo.
Espera-se que a construção de banda larga Gigabit da China continue seu alto boom, e a forte demanda por fibra para casa no mercado regional ultramarino promove o crescimento contínuo dos produtos de acesso de banda larga da empresa.A capacidade da empresa continua a ser liberada e sua participação de mercado está liderando, estabelecendo as bases para o alto crescimento da empresa. Espera-se que a expedição de alta velocidade de cabos ópticos de 25g e módulos de cabos ópticos de 400g para a China seja acelerada, e os principais produtos de cabo óptico de 400g entrarão na fase de produção em massa no futuro; 2) 5g de silicone luz 25g LR transmissão frontal e 50g pam4 produtos de transmissão média foram produzidos e enviados em massa, e estamos ansiosos para o aumento contínuo do volume no futuro. A empresa promove a nova fase de incentivo patrimonial e toma como meta de avaliação o rendimento total do intervalo. Se cada fase for concluída, as metas de rendimento para 22-25 anos não serão inferiores a RMB 1,24 bilhão, 1,36 bilhão, 1,51 bilhão e 1,67 bilhão respectivamente, correspondendo a uma taxa de crescimento composta de 16,5%, de modo a fortalecer ainda mais o ímpeto de desenvolvimento da equipe geral no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento:
A empresa tem uma participação de mercado líder em 10gpon OLT, a banda larga Gigabit lançou as bases para o crescimento de alto desempenho, e a comunicação digital e a luz de silício 25g devem continuar a trazer incremento de desempenho. Considerando a amortização das despesas de incentivo de capital próprio e a baixa margem de lucro bruto dos produtos de comunicação digital, a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos é ajustada de 240 milhões de yuans e 370 milhões de yuans para 230 milhões de yuans e 320 milhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 24 anos é esperado para ser 380 milhões de yuans, correspondendo a 22 vezes de lucro de preços em 22 anos e 16 vezes de lucro de preços em 23 anos.
Dica de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado, o progresso de novos produtos é mais lento do que o esperado, o impacto da epidemia global é maior do que o esperado e ainda há incerteza se a transferência de capital pode ser concluída
