\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 77 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
Em 2021, o lado do lucro aumentou 37% com total resistência ao crescimento Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) divulgou seu relatório anual 2021 na noite de 8 de abril, com uma receita operacional anual de 67,048 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,003 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36,57%; O lucro líquido após deduzir sem fins lucrativos foi de 1,797 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 27,56%.
Bom crescimento foi alcançado sob a base alta, e a receita do Q4 excedeu 20 bilhões de yuans em um único trimestre. No contexto da base de alto desempenho trazida pela “economia on-line” no primeiro semestre de 2020, Inspur ainda manteve uma boa tendência de crescimento em 2021, com uma receita operacional anual de 67,048 bilhões de yuans, um aumento de 6,36% ao mesmo tempo. Entre eles, a receita do trimestre único de 21q4 excedeu a marca de 20 bilhões de yuans e atingiu 20,8 bilhões de yuans, com um aumento anual de 18,62%. De acordo com os dados mais recentes da IDC, Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) ‘s produtos de servidor ficaram em segundo lugar no mundo em 2021 e continuaram liderando o mercado chinês com uma participação de mercado de 30% +; No primeiro semestre de 2021, a quota de mercado de Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) os produtos de servidor AI ocuparam o primeiro lugar do mundo, com uma quota de mercado de mais de 20%. A construção contínua da infraestrutura digital e a implementação contínua de aplicativos de servidor AI fornecem uma forte garantia para o crescimento da onda.
O efeito da escala continua a ser realizado, e a taxa de custo continua a diminuir. Com o crescimento contínuo da escala de receita da empresa e do volume de remessa, a taxa de custo causada pelo efeito da escala diminui, o que faz com que a empresa cresça mais rápido no lado do lucro do que no lado da receita. Em 2021, as taxas de crescimento homólogo do lucro líquido imputável à empresa-mãe e do lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foram, respectivamente, 36,57% e 27,56%, superiores à taxa de crescimento de 6,36% no final da receita. Especificamente, a margem bruta de lucro de 21 anos foi de 11,44%, basicamente a mesma que no ano passado. A elasticidade de lucro deveu-se principalmente à queda da taxa de vendas e da taxa de gestão. Em 2021, a taxa de vendas e a taxa de gestão foram de 2,18% e 1,08%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 0,78 e 0,22pct. Em 2021, o custo de P & D foi de 2,921 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 11%, e a taxa de P & D foi de 4,4%. Graças ao controle da taxa de despesa, a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 2,99%, com um aumento homólogo de 0,66pct.
Sob o pano de fundo da escassez de matérias-primas, fortaleceremos a preparação de bens, e o crescimento de 22 anos impulsionado pela economia digital pode ser esperado. A oferta de chips e componentes foi apertada em 2021. A fim de garantir o fornecimento de produtos, a empresa aumentou o estoque de matérias-primas. A escala de estoque no balanço em 2021 foi de 22,4 bilhões de yuans, um aumento de 105% em relação ao início do ano, incluindo 17,1 bilhões de yuans de matérias-primas, um aumento de 173% em relação ao início do ano. A compra substancial de matérias-primas também levou à saída do fluxo de caixa líquido operacional da empresa em 21 anos, com um fluxo de caixa líquido anual de -8,29 bilhões de yuans. No entanto, olhando para 2022, sob a orientação de definir o tom da “economia digital” e iniciar o projeto de “computação de leste a oeste”, a infraestrutura de TI representada pelos servidores deve inaugurar uma nova rodada de ciclo de construção, e o crescimento da empresa vale a pena olhar para frente.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 2,317 bilhões, RMB 2,699 bilhões e RMB 3,061 bilhões respectivamente, e o valor de mercado atual corresponde a 16/14/12 vezes de PE em 22-24 anos. Inspur é um líder global de servidores e espera-se beneficiar plenamente do aumento da despesa global de capital na Internet e do dividendo da construção da “economia digital” da China. Se a indústria de equipamentos de computador CITIC for selecionada como uma comparação, o PE correspondente do setor de equipamentos de computador em 2022 é 32 vezes sob a expectativa unânime do vento, e a empresa ainda é subestimada como líder da indústria. Portanto, a classificação “recomendada” é mantida.
Aviso de risco: a construção da economia digital não é como esperado; O gasto de capital das empresas de Internet é inferior ao esperado; O processo de melhoria do padrão de fornecimento de matérias-primas é menor do que o esperado
