\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 642 Shenergy Company Limited(600642) )
Visão geral do evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 25,313 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,642 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 31,36%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 228 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 90,46%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 0,20 yuan por ação a todos os acionistas.
Holding e participação no arrasto de energia de carvão: sob a pressão sem precedentes de preços de carvão alta de 2h21, além da perda substancial da usina de energia de Ningxia Wuzhong para ativos líquidos negativos e provisão para imparidade de 512 milhões de yuans, a perda de lucro bruto global da empresa do setor de energia de carvão consolidado foi de 18 milhões de yuans, uma diminuição anual de quase 1,5 bilhão de yuans; A participação no setor de carvão e eletricidade arrastou para baixo a renda de investimento em mais de 500 milhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 1 bilhão de yuans.
As três novas subsidiárias de energia em Xangai, Qinghai e Mongólia Interior alcançaram lucros líquidos de 486, 241 e 204 milhões de yuans respectivamente, totalizando 930 milhões de yuans, fazendo uma contribuição significativa para os lucros da empresa. Os projetos em construção foram colocados em operação um após o outro com fluxo de caixa abundante. O “14º plano quinquenal” da empresa especifica que a capacidade instalada média anual de 1,6-2,0gw de vento e luz é aumentada, e o CAGR em cinco anos é de cerca de 40%. Estima-se que até 2025, o vento e a luz respondam por mais da metade da capacidade instalada da empresa e cerca de um terço da geração de energia. Shanghai Jinshan offshore projeto de energia eólica fase I 300MW, que a empresa participou na licitação recentemente, não conseguiu ganhar a licitação, mas foi alocado com sucesso para Hainan Danzhou cz2 projeto eólico offshore 1200mW (projeto de demonstração, não participando da licitação).
Excelente estrutura de ativos e risco relativamente controlável: diferente de outras empresas de energia térmica cujo desempenho flutua muito afetado pelo preço do carvão, o setor de energia térmica da empresa opera de forma constante. Como o consumo de carvão é muito inferior à média da indústria, o setor de energia a carvão pode garantir rentabilidade mesmo no período de preços relativamente altos do carvão. Embora haja uma perda em casos extremos em 2021, a situação ainda é melhor do que a da maioria dos pares. Além disso, a capacidade, o preço da eletricidade e a fonte de gás do sistema de duas partes são autossuficientes, de modo a garantir que o rendimento e o custo são controláveis, e o setor de gás e eletricidade da empresa pode manter seus rendimentos em secas e inundações; As empresas de geração de carvão, gás, água, nuclear e eólica e outros ativos financeiros com participação acionária realizam uma receita média anual de investimento de cerca de 1,4 bilhão de yuans, representando mais de 40% do lucro operacional, e a volatilidade é pequena.
Sugestão de investimento: afetado pelo comprometimento da energia térmica de Wuzhong e pelas perdas significativas de participação e participação na energia a carvão, o desempenho da empresa diminuiu em 2021, mas ainda é melhor do que a maioria dos pares de energia térmica. O 14º plano quinquenal é claro, a gestão é ajustada no lugar, colocar o fardo e ir para a batalha com peso leve, o que pode promover melhor a meta de duplo carbono. Mantenha o valor de previsão EPS de 0,70 / 0,73 yuan em 22 / 23 anos, e adicione o valor de previsão EPS de 0,80 yuan em 24 anos, correspondendo ao preço de fechamento PE em 8 de abril, que são 8,7 / 8,3 / 7,6 vezes respectivamente. Recentemente, o setor de energia térmica continuou a se ajustar, dando à empresa 10 vezes PE em 2022, o preço alvo de 7,00 yuan e mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) pressão macroeconômica reduz a demanda de energia; 2) O aumento dos preços dos combustíveis aumenta os custos operacionais; 3) A concorrência no mercado da electricidade reduz o preço na rede; 4) Ajuste a estrutura de alimentação e suprima a saída da unidade.
