\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 595 Himile Mechanical Science And Technology (Shandong) Co.Ltd(002595) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 6,008 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 13,48%, um lucro líquido atribuível à mãe de 1,053 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,56%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe de 982 milhões de yuans, um aumento homólogo de 2,57%; Um pouco mais baixo do que as expectativas do mercado.
Em 2021, a receita manteve uma tendência de crescimento constante, e a lucratividade foi arrastada para baixo pelo aumento dos preços a granel e frete.
(1) análise de crescimento: em 2021, a receita da empresa aumentou 13,48% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 4,56% ano a ano, mantendo uma tendência de crescimento constante, principalmente devido a: ① o crescimento acelerado do negócio de moldes de pneus em 12,14%, e o rápido crescimento de grandes peças e produtos de máquinas em 16,94%; ② A epidemia global de covid-19 continuou e a prevenção e controle da epidemia entrou na fase de normalização.
(2) análise de rentabilidade: a margem bruta de lucro das vendas em 2021 foi de 28,53%, queda de 2,06 PCT em termos homólogos; Isso ocorre principalmente porque a margem de lucro bruto de grandes peças e produtos de máquinas diminuiu em 6,53 pct devido ao aumento do preço de matérias-primas a granel e custos de envio. Em 2021, a margem de lucro líquido das vendas foi de 17,53%, queda de 1,49pct em relação ao ano anterior, principalmente devido à queda da taxa de despesa durante o período sob vantagem de escala, em que a taxa de vendas/gestão/despesas financeiras foi de 1,11%, 2,52% e 0,85%, respectivamente, alta + 0,18pct, – 0,05pct e -0,21pct respectivamente em relação ao ano anterior.
(3) análise da capacidade operacional e do fluxo de caixa operacional: a capacidade operacional da empresa foi melhorada e, em 2021, os dias de volume de negócios a receber da empresa foram de 99,11 dias, uma diminuição homóloga de 3,23 dias; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu 118 milhões de yuans, que se transformou de negativo para positivo, o que mostra que a produção e operação da empresa são estáveis.
(4) análise do investimento em I & D: enquanto empresa nacional de alta tecnologia, a empresa atribui grande importância à inovação em I & D e obteve uma série de patentes de invenção; Em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram 259 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 29,63%, representando 4,32% da receita, com um aumento homólogo de 0,54 PCT.
(5) aderir à política ativa de dividendos de caixa e compartilhar as conquistas de desenvolvimento com os investidores. Em 2021, a empresa manteve um forte retorno, e o plano de distribuição de lucros foi um dividendo em dinheiro de 300 milhões de yuans, percebendo a unidade harmoniosa do desenvolvimento sustentável da empresa e o retorno razoável dos acionistas.
Em 2021, o mercado global de pneus continuou a subir, beneficiando o negócio de moldes de pneus da empresa.
(1) o mercado global de pneus continua a pegar, o volume de produção e vendas da indústria de pneus da China continua a aumentar, e a demanda por pedidos no exterior recupera rapidamente. De acordo com os dados do Escritório Nacional de Estatísticas, a produção de cobertura de pneus de borracha na China em 2021 foi de 899 milhões, um aumento homólogo de 10,8%. Com a liberalização gradual das políticas de prevenção e controle de epidemias na Europa, América e outros países, a demanda por pedidos no exterior de pneus recuperou em 2021; De acordo com o valor do volume das principais commodities de exportação da China em 2021 liberado pela Administração Geral das Alfândegas, 591,55 milhões de novos pneus de borracha pneumática foram exportados em todo o ano, com um aumento anual de 24,1% (esses dados incluem todos os produtos de pneus, como pneus de bicicleta, pneus elétricos e pneus especiais). Acreditamos que a tendência da aquisição global de moldes das corporações multinacionais continuará a se desenvolver, ainda há espaço para o desenvolvimento do mercado internacional de moldes de pneus e ainda há um certo potencial no mercado.
(2) o negócio de moldes de pneus da empresa não tem medo de desafios e mantém uma boa tendência de desenvolvimento constante. A empresa reforçou ainda mais a cooperação aprofundada com clientes de alta qualidade, e a demanda por pedidos no exterior de moldes de pneus recuperou significativamente; Em 2021, o negócio de moldes de pneus da empresa realizou uma receita de 3,357 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,14%. Sob as circunstâncias de aumento das matérias-primas, aumento dos custos de envio e outros fatores adversos, a empresa aumentou oportunamente o lote de reserva de matérias-primas de baixo custo, continuou a desenvolver independentemente equipamentos especiais, promoveu ativamente a automação, inovou continuamente a tecnologia e processos, melhorou a eficiência da produção e realizou um aumento constante na margem de lucro bruto; Em 2021, a margem de lucro bruta do negócio de moldes de pneus da empresa foi de 36,08%, com um aumento homólogo de 1,57pct.
Sob o pano de fundo da neutralização de carbono e pico de carbono, grandes peças e máquinas como energia eólica e turbina a gás estão crescendo rapidamente.
(1) ainda há espaço para um crescimento substancial da energia eólica na China durante o período do 14º Plano Quinquenal. De acordo com os dados divulgados pela organização global de cooperação para o desenvolvimento da Internet de energia, durante o 14º período do Plano Quinquenal, a China planeja colocar em operação cerca de 290 milhões de kw de projetos de energia eólica. Em 2025, a capacidade instalada total de energia eólica planejada atingirá 536 milhões de kW (incluindo cerca de 500 milhões de kw de energia eólica onshore), com um aumento anual médio de mais de 50 milhões de KW; Sob o pano de fundo da neutralização de carbono e pico de carbono, a perspectiva de desenvolvimento da energia eólica é ampla.
(2) o mercado global de turbinas a gás manterá o crescimento. Por um lado, no contexto do carbono duplo, como um pico importante de energia de barbear, a turbina a gás pode efetivamente complementar a energia eólica e a energia fotoelétrica; Por outro lado, a turbina a gás pode substituir a velha tecnologia de instalações térmicas que operam no carvão ou no petróleo, e porque a densidade de carbono do gás natural é menor do que a de outros tipos de combustível tradicionais, os líderes governamentais e empresariais esperam reduzir a pegada de carbono, que tem estimulado o crescimento do mercado de turbinas a gás em certa medida. De acordo com as informações do futuro instituto de pesquisa da indústria, a escala do mercado global de turbinas a gás em 2021 deve ser de US $ 23,3 bilhões, com um aumento anual de 3,5%; Estima-se que o mercado global de turbinas a gás atingirá US $ 28,3 bilhões até 2026.
(3) as grandes peças e produtos mecânicos da empresa estão crescendo rapidamente, e sua lucratividade está sob pressão devido ao aumento do preço das matérias-primas. A empresa concentra-se principalmente na fundição e acabamento de peças e componentes de produtos energéticos, como energia eólica e turbina a gás. Em 2021, a receita de grandes peças e produtos mecânicos da empresa foi de 2,441 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,94%. Afetado pelas ordens e flutuações de preços do negócio de peças de energia eólica, o aumento dos preços das matérias-primas e outros fatores, a margem de lucro bruto das grandes peças e produtos de máquinas da empresa diminuiu; Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 17,43%, um decréscimo homólogo de 6,53%.
Manter a classificação de “excesso de peso”. Tendo em conta o aumento da receita da empresa de RMB 6,5 bilhões e RMB 6,9 bilhões em 2026,2 e RMB 6,9 bilhões em 2026,3, esperamos aumentar a receita da empresa em RMB 7,2 bilhões e RMB 6,9 bilhões em 2026,3 e RMB 6,9 bilhões respectivamente em 2026,2; Crescimento homólogo de 8,88%, 6,41% e 4,51%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,204 bilhões de yuans, 1,324 bilhões de yuans e 1,414 bilhões de yuans respectivamente (o valor previsto de 2022 a 2023 antes do ajuste foi de 1,366 bilhões de yuans e 1,478 bilhões de yuans respectivamente), com um aumento homólogo de 14,32%, 9,95% e 6,81%, respectivamente; EPS é de 1,23 yuan, 1,57 yuan e 1,72 yuan respectivamente (os valores previstos de 2022 a 2023 antes do ajuste são de 1,71 yuan e 1,85 yuan respectivamente); De acordo com o preço das ações em 7 de abril de 2022, o PE correspondente é de 12,4, 11,3 e 10,6 vezes, respectivamente. Como líder na indústria de moldes de pneus, a receita da empresa continuou a crescer constantemente; Sob o pano de fundo da neutralização de carbono e pico de carbono, grandes peças e produtos de máquinas, como energia eólica e turbina a gás, devem crescer rapidamente, engrossar o desempenho da empresa e manter a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o risco de o desenvolvimento económico ser inferior ao esperado; Risco de flutuação cambial; O risco de intensificação da concorrência no mercado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; O risco incerto de pneumonia por coronavírus novo.
