\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 015 Traffic Control Technology Co.Ltd(688015) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 2,582 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 27,44%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 291 milhões de yuans, um aumento homólogo de 22,89%, e o lucro líquido deduzido da mãe não atribuível foi de 2,646 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,31%; Um pouco mais baixo do que o esperado.
Em 2021, o desempenho manteve uma tendência de crescimento rápido e a margem de lucro bruto aumentou significativamente.
(1) análise de crescimento: em 2021, a receita da empresa aumentou 27,44% em termos homólogos; O lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 22,89% em termos homólogos. As principais razões são: ① a empresa tem pedidos suficientes em mãos e o número de projetos em execução continua a aumentar; ② Com o crescimento da escala de negócios da empresa e a melhoria de seu nível técnico, a margem de lucro bruto dos produtos da empresa aumentou gradualmente; ① A fim de expandir a escala de mercado e manter a vanguarda, o nível de custo da empresa foi gradualmente aumentado.
(2) análise de rentabilidade: a margem de lucro bruto das vendas em 2021 foi de 35,58%, com um aumento homólogo de 3,24pct, principalmente devido ao crescimento da escala de negócios e à melhoria do nível técnico, e ao rápido crescimento do sistema FAO com alta taxa de autonomia; A margem de lucro líquido das vendas foi de 11,50%, uma diminuição homóloga de 0,34pct; Isso ocorre principalmente porque a empresa continua a aumentar o investimento no mercado, implementar incentivos patrimoniais e aumentar as despesas de gestão, as taxas de aluguel correspondentes dos imóveis recém-arrendados da empresa aumentaram, e a amortização de despesas de financiamento não reconhecidas sob as novas normas contábeis aumentou as despesas de juros; No primeiro semestre de 2021, a taxa de despesa com vendas, a taxa de despesa com gestão e a taxa de despesa financeira foram de 2,79%, 10,45% e 0,05%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,16pct, 0,90pct e 0,23pct respectivamente.
(3) análise da capacidade operacional e do fluxo de caixa operacional: a capacidade operacional da empresa foi melhorada e, em 2021, os dias de faturamento das contas a receber da empresa foram de 135,24 dias, um decréscimo homólogo de 23,36 dias. Como o 14º plano quinquenal de 2021 é o período de investimento da empresa de transporte ferroviário urbano, a cobrança de pagamento do projeto diminui e o fluxo de caixa operacional diminui.Em 2021, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa é de 190 milhões de yuans, uma diminuição anual de 45,31%.
O estado atribui grande importância à construção ferroviária urbana, e o novo trem urbano no 14º plano quinquenal entrou em uma nova etapa de desenvolvimento estável e de alto nível.
(1) as “sugestões sobre o 14º Plano Quinquenal e os objectivos a longo prazo para o ano 2035”, deliberadas e adoptadas na Quinta Sessão Plenária do 19º Comité Central do PCC, propuseram claramente “acelerar a construção de um país de transporte poderoso,… e acelerar a rede de transporte ferroviário em aglomerações urbanas e áreas metropolitanas”. O desenvolvimento da integração multi-rede entre os diferentes níveis de trânsito ferroviário em aglomerações urbanas representadas por Pequim Tianjin Hebei, Delta do Rio Yangtze, Guangdong Hong Kong área da Baía de Macau, Chengdu e Chongqing entrarão numa fase substancial.
(2) em termos de novas linhas, durante o período do 14º Plano Quinquenal, a construção de novas linhas de transporte ferroviário urbano entrará em uma nova etapa de desenvolvimento de alto nível e estável. De acordo com o planejamento e cálculo aprovados, cerca de 3000 quilômetros de novas linhas serão construídos dentro de cinco anos, e a indústria manterá um desenvolvimento saudável e estável. Em termos de reconstrução de linhas, estima-se que até 2030, cerca de 85 linhas de trânsito ferroviário na China entrarão no ciclo de reconstrução do sistema de sinais, com um comprimento total de cerca de 2500 km.
(3) o planejamento nacional de várias grandes áreas metropolitanas promoverá grandemente a construção de ferrovias urbanas. O escritório geral do Conselho de Estado transmitiu os pareceres sobre aceleração do desenvolvimento de ferrovias urbanas (suburbanas) nas áreas metropolitanas emitidos pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e outros departamentos, e claramente propôs que “ferrovias urbanas (suburbanas), ferrovias de tronco, ferrovias interurbanas e transporte ferroviário urbano formam um sistema de transporte com nível de rede claro, posicionamento funcional razoável e conexão eficiente”. De acordo com o recente plano de construção aprovado pelo estado, espera-se que mais de 2000 quilômetros de ferrovias municipais sejam construídos até 2030, e a escala de investimento das ferrovias nacionais intercidades e municipais ultrapasse trilhões de yuans.
A empresa é líder e promotora do sistema de sinal ferroviário urbano e realiza o avanço no mercado internacional.
(1) a empresa é o contratante geral do primeiro sistema de sinal independente da FAO na China; Até o final de 2021, a linha FAO totalmente funcional da empresa atingiu os 160 quilômetros, posicionando o nível de liderança no setor. A operação da linha é segura, eficiente e estável, refletindo a posição de liderança da empresa no campo da tecnologia FAO.
(2) em novembro de 2021, o trem leve “Jiling Hedong” em Hanói, Vietnã, que transporta o sistema CBTC interconectado da empresa (i-cbtc) foi oficialmente entregue e colocado em operação. A abertura bem sucedida do projeto ajudará a empresa a promover padrões chineses, equipamentos chineses e experiência chinesa sob a orientação da estratégia nacional de correia e estrada, e explorar firmemente o mercado internacional.
(3) a empresa adere ao conceito de desenvolvimento de “inovação científica e tecnológica” e continua a cultivar a indústria de trânsito ferroviário. Em 2021, o investimento em P & D da empresa foi de 272 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 56,84%, representando 10,52% da receita, com um aumento homólogo de 1,97 PCT. A empresa estabeleceu um sistema de controle interno perfeito dos direitos de propriedade intelectual para realizar a proteção dos direitos de propriedade intelectual; Em 2021, a empresa solicitou 381 patentes e concedeu 133 patentes e, até o final de 2021, a empresa tinha 632 patentes autorizadas, incluindo 27 patentes no exterior; A empresa participou da preparação de 9 padrões relevantes, incluindo 4 padrões líderes e 5 padrões participantes, e emitiu 3 white papers da indústria.
(4) a empresa esforça-se para o progresso mantendo a estabilidade e continua a promover o desenvolvimento do mercado. Em 2021, a empresa venceu a licitação de 2 novas linhas, 2 linhas reconstruídas e 2 linhas estendidas; A quantidade vencedora da licitação do projeto do sistema de sinal aumentou em 1,803 bilhão de yuans, e a quantidade total de assinatura de contrato aumentou em 1,871 bilhão de yuans ao longo do ano; O novo valor do contrato relacionado ao negócio de manutenção é de 154 milhões de yuans; O valor do contrato recém-assinado do projeto TIDs é de 161 milhões de yuans.
Manter a classificação de “excesso de peso”. Considerando o impacto da amortização das despesas de incentivo de capital, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que a receita da empresa em 20222024 será de 3,094 bilhões de yuans, 3,766 bilhões de yuans e 4,482 bilhões de yuans respectivamente (o valor previsto em 20222023 antes do ajuste é de 3,301 bilhões de yuans e 3,875 bilhões de yuans respectivamente); Crescimento homólogo de 19,83%, 21,72% e 18,99%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 361 milhões de yuans, 452 milhões de yuans e 541 milhões de yuans respectivamente (o valor previsto de 2022 a 2023 antes do ajuste foi 388 milhões de yuans e 457 milhões de yuans respectivamente), com um aumento anual de 24,22%, 25,09% e 19,73% respectivamente; EPS é de 1,93 yuan, 2,42 yuan e 2,89 yuan respectivamente (os valores previstos de 2022 a 2023 antes do ajuste são de 2,42 yuan e 2,85 yuan respectivamente); De acordo com o preço das ações em 7 de abril de 2022, o PE correspondente é de 13,6, 10,9 e 9,1 vezes, respectivamente. Beneficiando do rápido desenvolvimento da construção ferroviária urbana da China, a empresa, como líder do sistema de sinalização ferroviária urbana da China, espera-se beneficiar plenamente no futuro. Espera-se que o desempenho entre em um período de volume rápido e mantenha a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: risco de mudança da política industrial; A concorrência no mercado intensifica os riscos; Risco de falha de P & D ou falha tecnológica à industrialização; Gestão de riscos de mercadorias emitidas e contas a receber; Risco de flutuações sazonais nos rendimentos.
