\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Vista central
Huali Industrial Group Company Limited(300979) divulgou o relatório anual, a empresa alcançou uma receita operacional de 17,47 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 25,4%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,77 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 47,3%, dos quais Q4 alcançou receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,84 bilhões e 770 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 33,5% e 37,4%, e o crescimento da receita do Q4 aumentou mês a mês. O relatório anual planeja enviar 11 yuans de 10.
Em termos de seções, a receita de calçados esportivos casuais / botas ao ar livre / sandálias esportivas + chinelos e outros foi de 14,21 bilhões / 1,58 bilhão / 1,64 bilhão respectivamente, com um aumento homólogo de 26% / 6% / 47%. O rápido crescimento de sandálias esportivas + chinelos foi impulsionado principalmente pelas encomendas de chinelos de lã caseira ugg. Do ponto de vista do preço do componente: em 2021, o volume de vendas atingiu 210 milhões de pares, com um aumento homólogo de 29,5%. ASP foi de 82,7 yuan, com uma diminuição homóloga de 3,1%. O declínio do ASP foi afetado principalmente pela valorização do RMB. Se a influência da taxa de câmbio foi excluída, ASP aumentou cerca de 4,5%. Por Região: os Estados Unidos / Europa / outros países alcançaram receita de 15,2 bilhões / 2,05 bilhões / 190 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de 24% / 27% / 160%. Em termos de sub-marcas: preços em dólares americanos, as vendas dos cinco principais clientes Nike / Deckers / VF / puma / UA aumentaram 44% / 58% / 13% / 26% / 45%, respectivamente ano a ano.
Vários fatores levaram a rentabilidade a um novo patamar. Em 2021, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa foram de 27,2% e 15,8%, respectivamente, com um aumento homólogo de 2,4 PCTs, um recorde. Acreditamos que os principais motivos incluem: 1) otimização da estrutura do cliente; 2) A empresa toma a iniciativa de realizar encomendas com margem de lucro elevada; Em 2021, a taxa de utilização da capacidade foi de 95,9%, com um aumento homólogo de 5 PCTs. 4) Mecanismo liso da transmissão do custo; 5) O efeito de escala trazido pelo rápido crescimento da renda da empresa.
Olhando para a frente para os próximos 3-5 anos: 1) lado da receita: ele ainda pode manter um crescimento rápido. Acreditamos que a demanda por marcas líderes no exterior ainda é forte, e as encomendas de novos clientes de on running, ASICs e outras marcas devem aumentar rapidamente. No seguimento, não é descartado que marcas bem conhecidas continuarão a ser incluídas na lista de novos clientes. Em termos de expansão de capacidade, a empresa expandirá sua capacidade por meio do aumento de capacidade (concluída em 21h1) de três fábricas em Weilin, Yongshan e Hongxin, Vietnã, bem como reconstrução e expansão de antigas fábricas e melhoria da eficiência interna. Além disso, novas fábricas na Indonésia e Myanmar também devem contribuir para o incremento. 2) Lado do lucro: espera-se que a margem bruta de lucro e a margem líquida de lucro permaneçam elevadas. Acreditamos que os fatores determinantes para o lucro em 2021 ainda são aplicáveis em 2022. Por outro lado, espera-se que o ritmo dos dividendos em 2022 volte ao normal (um dividendo adicional de médio prazo é adicionado em 2021), e a taxa de imposto efetiva decline, o que tem um impacto positivo na margem de lucro líquido. Além disso, a empresa divulgou pela primeira vez o relatório anual de responsabilidade, que reflete uma governança corporativa mais transparente e espera-se que seja mais favorecida pela marca.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o relatório anual, ajustamos a previsão de lucro de 2022 a 2023, e prevemos que os ganhos por ação de 2022 a 2024 serão de 2,92 yuan, 3,58 yuan e 4,35 yuan respectivamente (em comparação com 2,99 yuan e 3,57 yuan em 20222023). Com referência a empresas comparáveis, damos à empresa 30 vezes avaliação PE em 2022, correspondente ao preço-alvo de 87,6 yuan, e mantemos a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco: flutuações cambiais, epidemias repetidas, riscos comerciais, aumento dos custos trabalhistas e aumento dos preços das matérias-primas
