\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 444 G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) )
Principais pontos de investimento:
Evento: a empresa divulgou em seu relatório anual de 2021: a receita anual foi de 4,619 bilhões de yuans, um aumento anual de 68,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,468 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 40,34%, e a taxa de crescimento anual após deduzir o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 36,24%; Os fluxos de caixa líquidos das atividades operacionais em 2021 e Q4 foram de 2,418 bilhões de yuans e 687 milhões de yuans respectivamente, ambos superiores ao nível de lucro do período atual. A empresa planeja distribuir dividendos em dinheiro de 160,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de 78,30% e uma taxa de dividendos de 4,28% (calculada de acordo com o preço de fechamento em 7 de abril), destacando ainda mais o valor do investimento da empresa.
O fluxo de produtos principais tem aumentado constantemente, fornecendo uma garantia para a receita em 2022. A principal razão para o crescimento da receita da empresa é o desenvolvimento simultâneo de produtos novos e antigos, entre eles, Yinian Xiaoyao (versão continental) contribuiu com o incremento principal, e a receita e lucro de "fazer perguntas" e "fazer perguntas hand tour" aumentaram ligeiramente em relação ao ano anterior. Moore Manor / underground castle 3: Poetry of the soul / story of the world's catapult / Yinian Xiaoyao (versão Hong Kong, Macau e Taiwan) e outros produtos são afetados pela alocação de investimentos e produção de amortização de adereços, compartilhamento de P & D, promoção precoce e assim por diante. Com a emissão antecipada e investimento em compra, os novos produtos lançados no ano passado devem recuperar gradualmente os lucros em 2022. Até o final de 2021, o saldo não mortizado da empresa de recarga e adereços era de 726 milhões de yuans, um aumento de 404 milhões de yuans em relação ao final do ano anterior, incluindo 307 milhões de yuans de adereços consumíveis e saldo de recarga e 97 milhões de yuans de adereços permanentes.
O lançamento de novos produtos reduziu a margem de lucro global e aumentou a taxa de despesas de vendas. Como as despesas de I&D são amortizadas no período atual, a margem de lucro dos anos anteriores é alta, que é dominada pelos produtos de longo ciclo de vida de "fazer perguntas". No entanto, novos produtos como Yinian Xiaoyao (versão continental) têm grandes despesas de marketing e promoção em estágio inicial, e a margem de lucro geral dos produtos é baixa. A taxa de despesas de vendas em 2021 é de 27,57%, um aumento de 16,66pct em comparação com 2020. O investimento inicial da Yinian Xiaoyao (versão Hong Kong, Macau e Taiwan), lançado em outubro de 2021, atingiu 38,69% em 2021q4, com um aumento homólogo e mensal de 25,68pct e 12,78pct respectivamente. Acreditamos que, à medida que os novos produtos entram no período de recuperação de fluxo, a taxa geral de despesas de vendas tenderá a ser estável.
Reservas ricas de produtos, e mais atenção será dada à aprovação global do projeto no futuro. Atualmente, a empresa reserva 6 produtos com números de versão, entre os quais "Obi Island: dream country" é um clássico produto IP tour de página do grande dau. Atualmente, o volume de reservas de usuários em toda a plataforma atingiu 5 milhões; 5 produtos sem número de versão, incluindo temas vantajosos tradicionais, como operação simulada, rouglike e RPG tema de estilo nacional. A empresa expandiu ativamente seus negócios no exterior e começou a transplantar produtos on-line maduros na China. Inicialmente abriu o mercado no exterior e prestará mais atenção à aprovação global do projeto no futuro. Durante o período de relatório, os oito resíduos do Vale Fantasma (versão PC) / Yinian Xiaoyao (versão Hong Kong, Macau e Taiwan) foram lançados com sucesso no exterior, e uma série de produtos no exterior, como Yinian Xiaoyao / castelo subterrâneo 3 / combatente maravilhoso / herança do Reino foram reservados.
Assessoria de investimento e previsão de lucro: acreditamos que a empresa adere à acumulação de "diferenciação" (excelente qualidade) e "comercialização" (reconhecida pelos jogadores) na estrada de jogar jogos, e a força de P & D de alta qualidade e diferenciada da empresa foi verificada pedindo jogos móveis / Yinian Xiaoyao, etc. Estima-se que a receita da empresa em 2022 / 2023 / 2024 será de 5,266 bilhões de yuans / 6,003 bilhões de yuans / 6,723 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,705 bilhões de yuans / 1,935 bilhões de yuans / 2,156 bilhões de yuans respectivamente, o EPS será 23,73 yuan / 26,92 yuan / 30,00 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 15,74 vezes / 13,88 vezes / 12,45 vezes. Com base em 2022, a empresa receberá 18-21 vezes PE, com a faixa de preço correspondente de 427,14 yuan - 498,33 yuan. Manter uma classificação "recomendada".
Aviso de risco: supervisão mais rigorosa das políticas; Atraso no lançamento do produto; O desempenho atual foi inferior ao esperado.
