\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 828 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
Resumo do evento
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 15,513 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,047 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,31%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução foi de RMB 1,658 bilhão, com um aumento homólogo de 42,62%. Em um único trimestre, o Q1 / Q2 / Q3 / Q4 alcançou receita de RMB 3,341 bilhões, 4,161 bilhões, 3,852 bilhões e 4,159 bilhões respectivamente em 2021, com um aumento homólogo de 30,7%, 19,99%, 9,96% e – 11,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 722 milhões de yuans, 787 milhões de yuans, 555 milhões de yuans e – 18 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 83,79%, 11,13%, – 11,69% e – 3577095%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução sem fins lucrativos foi de RMB 413 milhões, 593 milhões, 462 milhões e 189 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 101,28%, 19,64%, 0,53% e 9365,2%.
Análise e julgamento:
Lado da receita: o desenvolvimento dos shopping centers confiados foi acelerado e a taxa de aluguel dos shopping centers continuou a aumentar. Durante o período analisado, a empresa operou 95 shopping centers autônomos, com área operacional de cerca de 8,46 milhões de metros quadrados, e a taxa média de aluguel aumentou de 93,0% no primeiro semestre para 94,1%. O aluguel e a renda relacionada de shoppings autônomos foram de 8,095 bilhões de yuans, um aumento anual de 21,1%. A empresa opera 278 shopping centers confiados, com uma área de negócios de cerca de 13,85 milhões de metros quadrados e uma taxa média de aluguel de 91,4%. A receita do negócio de gerenciamento confiado foi de 3,256 bilhões de yuans, uma diminuição de 9,1% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido à diminuição no número de projetos de consultoria de engenharia e projetos de consultoria comercial. A receita total de construção e design da empresa foi de 1,499 bilhão de yuans, uma diminuição de 10,2% em comparação com o mesmo período do ano passado, principalmente devido ao reconhecimento da receita de acordo com o progresso dos projetos de engenharia. A renda total registrada de serviços relacionados à decoração de casa e vendas de commodities foi de 1,396 bilhões de yuans, um aumento anual de 14%, principalmente devido à melhoria do número e progresso de projetos relacionados à decoração de casa em comparação com o mesmo período do ano passado.
Lado do lucro: o lucro líquido aumentou rapidamente após a dedução do quarto trimestre
Em 2021, a empresa Q4 realizou um lucro líquido de 189 milhões de yuans, um aumento de 9365,2% ano a ano. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 61,67%, um aumento de 0,16% face ao ano anterior. A margem de lucro líquido da empresa foi de 14,11%, queda de 0,39% em relação ao ano anterior. Por setor, durante o período de relatório, a indústria de serviços para empresas domésticas da empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 70%, uma diminuição homóloga de 0,7pct. Entre eles, a margem de lucro bruto da renda autônoma e do aluguel foi de 77,1%, um aumento de 0,5pct em relação ao ano anterior. No 4º trimestre, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 55,78%, um aumento homólogo de 5,08pct, e uma margem de lucro líquido de cerca de 0,93%, um decréscimo homólogo de 3,65pct. A queda da taxa de juros líquida do quarto trimestre deve-se principalmente à perda única de ativos intangíveis da empresa (direito de uso da marca da Jisheng Weibang) no final do ano e à nova perda de imparidade de crédito da empresa. Em termos de despesas, em 2021, o rácio de despesas da empresa aumentou 1,21pct para 42,48% em termos homólogos, entre os quais o rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras aumentou 1,4%, 1,11%, 0,14, -1,45pct para 13,3%, 12,92%, 0,39% e 15,86% em termos homólogos, respectivamente.
Outros indicadores financeiros importantes
Em 2021, o saldo final do investimento imobiliário detido pela empresa foi de 95,6 bilhões de yuans, um aumento de 2,6% em relação ao final do mesmo período do ano passado. Graças ao modo de expansão leve de ativos, a empresa continuará a reduzir as despesas de capital, continuar a otimizar a estrutura de capital com fluxo de caixa operacional constante e reduzir a escala de passivos com juros e rácio de passivos de ativos. O rácio de passivo ativo da empresa diminuiu de 61,2% no mesmo período do ano passado para 57,4%, e os passivos com juros diminuíram 6,3 bilhões de yuans para 39,1 bilhões de yuans ano a ano.
Progresso constante foi feito em “luz de ativos, operação pesada e redução de alavancagem”
Em 2022, a empresa promoverá constantemente seus principais negócios e expandirá seus negócios em torno de “ativos leves, operação pesada e redução de alavancagem”. A empresa continuará a promover o desembarque de pavilhões temáticos. Aderir ao high-end de aparelhos elétricos, melhorar a proporção no campo e manter o crescimento de portas e janelas, decoração macia e outras categorias. A empresa também fortalecerá gradualmente a reputação e influência dos revendedores urbanos e do geral ao fabricante geral, e cooperará com fabricantes e revendedores para formar gradualmente reputação e mente no lado do consumidor. Ao mesmo tempo, a empresa continuará a aprofundar sua cooperação estratégica com Alibaba e consolidar o desenvolvimento de “tmall mesma estação da cidade”. A empresa também explorará mais canais on-line para alcançar os consumidores, como “shuaiyin” e “wechat”, de modo a alcançar a aquisição global de clientes e marketing global. Finalmente, através do modo de expansão leve de ativos, continue a reduzir o gasto de capital e continue a praticar a estratégia de redução de alavancagem.
Aconselhamento em matéria de investimento
Espera-se que a empresa continue a expandir seus negócios a partir de múltiplas dimensões, como “decoração suave” e “decoração leve” e continuar a expandir sua estrutura de negócios a partir de múltiplos canais, e reduzir seus ativos de varejo. Ao mesmo tempo, espera-se que a empresa continue expandindo seu negócio de decoração suave e decoração de casa. Considerando o grande impacto da epidemia atual, reduzimos a previsão da receita da empresa de 19,747/22,7 bilhões de yuans em 22-23 anos para 17,796/19,967 bilhões de yuans, e a receita é esperada para ser 22,084 bilhões de yuans em 2024. A previsão de EPS de 1,18/1,4 yuan em 22-23 anos é reduzida para 0,60/0,75 yuan, e o EPS deve ser de 0,91 yuan em 2024. Correspondendo ao preço de fechamento de 8,09 yuan / ação em 8 de abril de 2022, PE é 13,5 / 10,8 / 8,9 vezes respectivamente. Acreditamos que a nova reforma do varejo da empresa pode ser esperada no futuro e manter a classificação de “compra”.
Dicas de risco
1) as vendas imobiliárias foram menores do que o esperado. 2) A expansão do novo modelo de varejo não é suave
