\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 71 Tofflon Science And Technology Group Co.Ltd(300171) )
Vista central
O desempenho aumentou significativamente, em linha com as expectativas do mercado. A receita operacional foi de 4,192 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 54,83%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 828 milhões de yuans, um aumento homólogo de 78,59%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 760 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 92,00%.
A receita do T1-Q4 aumentou 42,36% / 59,45% / 58,83% / 55,32% em relação ao período homólogo, respectivamente, e a taxa de crescimento homólogo do lucro líquido atribuível à empresa-mãe do T1-Q4 foi de 134,28% / 83,95% / 87,69% / 53,78%, respectivamente. A maior taxa de crescimento do lucro do T1-Q4 deveu-se principalmente ao progresso acelerado da entrega e aceitação da empresa e ao impacto abrangente da base estagnada de entrega do projeto de purificação da empresa afetada pela epidemia no período anterior.
Engenharia de purificação e equipamentos, equipamentos médicos e consumíveis aumentaram significativamente, e injeção de máquina única e equipamentos de alimentos aumentaram constantemente. Em termos de produtos, bioengenharia única máquina e sistema, engenharia de purificação e equipamentos, equipamentos médicos e consumíveis aumentaram significativamente, com receita de 907 / 557 / 499 milhões de yuans respectivamente, um aumento anual de 304,91 / 92,73 / 104,51%. Isto é principalmente devido ao rápido crescimento de macromoléculas biológicas e equipamentos celulares. Máquina de injeção e equipamentos de alimentos cresceram constantemente, com uma receita de 1,381200 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,01/27,39%. Outros negócios representaram menos, incluindo inspeção e embalagem stand-alone e sistema, API stand-alone e sistema, serviço pós-venda e acessórios, sólido oral stand-alone e receita do sistema foram de RMB 192 / 170 / 172 / 111 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 36,17 / – 28,57 / 22,86 / 113,46%.
A epidemia tem impulsionado a demanda por equipamentos farmacêuticos fora da China, e os mercados chinês e europeu cresceram rapidamente. Beneficiou-se principalmente da tendência de desenvolvimento global e da construção da capacidade de produção de drogas macromoleculares biológicas, como anticorpos e vacinas. O equipamento relacionado à solução de estoque biológico da empresa obteve mais oportunidades de mercado fora da China. A receita do mercado chinês foi de 3,151 bilhões de yuans, 44,41% ano a ano, e a receita no exterior foi de 1,04 bilhão yuan, 98,10% ano a ano. A proporção de renda no exterior aumentou gradualmente, e a proporção de renda no exterior aumentou de 19,39% em 2020. Para 24,81% em 2021. Em termos de regiões de vendas nos principais mercados ultramarinos, a receita na Europa foi de 730 milhões de yuans, 148,30% ano a ano, e que na Ásia foi de 297 milhões de yuans, 2,98% ano a ano.
A taxa global de custos foi efectivamente melhorada e o investimento em I & D continuou. A taxa de custo global diminuiu ligeiramente, reduzindo efetivamente a taxa de custo de gestão. Em 2021, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 46,1%, com um aumento homólogo de 4,34 pontos percentuais, e a taxa de despesa total da empresa foi de 20,13%, com uma diminuição de 1,32 pontos percentuais. O rácio de despesas de vendas da empresa foi de 4,62%, queda de 0,88 pontos percentuais; A diminuição da taxa de despesa de vendas é principalmente devido ao efeito de escala, e a taxa de aumento da despesa de vendas é ligeiramente menor do que a da receita; A taxa de despesa financeira é de – 0,2%, sem alteração significativa; O rácio de despesas de gestão foi de 8,92%, queda de 1,27 pontos percentuais, principalmente devido à implementação pela empresa do conceito de gestão precisa e melhoria do nível de gestão, o que reduziu a proporção de despesas de gestão; A taxa de despesa em I&D foi de 6,79%, um aumento de 1,02 pontos percentuais. O aumento das despesas em I&D deveu-se principalmente ao aumento de múltiplos projetos de I&D e ao aumento do número de pessoal em I&D, salários e despesas de incentivo patrimonial.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa é líder farmacêutico nacional, fornecendo tecnologia farmacêutica, equipamentos principais e engenharia de sistemas para empresas farmacêuticas globais, com mais de 10000 equipamentos farmacêuticos e sistemas de fabricação farmacêutica, atendendo mais de 2000 empresas farmacêuticas mundialmente famosas em mais de 40 países e regiões. Espera-se que a empresa abra o mercado internacional e está otimista em relação à internacionalização há muito tempo. O investimento em ativos fixos na indústria de fabricação farmacêutica acelerou significativamente, e a indústria de equipamentos farmacêuticos ainda está em ciclo de crescimento. Desde o desenvolvimento inicial de um único negócio de liofilizador, a empresa impulsionou o crescimento da máquina e sistema de injeção única, bioengenharia única máquina e sistema, engenharia e equipamentos de purificação, equipamentos médicos e consumíveis. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 1,036/12,191438 bilhão respectivamente, EPS será de RMB 1,65/1,94/2,29 respectivamente, e o PE correspondente será de 22,91/19,46/16,50 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e terá a classificação de investimento de “excesso de peso”.
Dica de risco: o investimento em ativos fixos na indústria farmacêutica é menor do que o esperado, e o risco de queda da margem bruta de lucro causado por flutuações cíclicas
