\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Em 2021, a empresa realizou uma receita de 17,469 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,40% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,77 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 47,34%, continuando a alta taxa de crescimento. Estamos otimistas sobre o crescimento estável a longo prazo trazido pelo desembarque da capacidade de produção da empresa e a melhoria de sua participação, e manter a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
Sob a situação epidêmica em 2021, as vantagens do layout da capacidade de produção no Vietnã do Norte são proeminentes, a capacidade de produção e a produção são significativamente melhoradas e a estrutura do cliente é ainda mais otimizada. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 17,47 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,40% (excluindo a influência da taxa de câmbio, um aumento de 34,09%) e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,77 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 47,34% (excluindo a influência da taxa de câmbio, um aumento de 57,55%). Em 2021, sob a epidemia do Vietnã, as vantagens da cadeia de suprimentos da empresa tornaram-se proeminentes, a capacidade de produção manteve crescimento estável e alto, e a taxa de utilização da capacidade aumentou em 4,95pct para 95,88%; A produção aumentou 27,76% para 209,57 milhões de pares. A empresa respondeu rapidamente às mudanças na demanda dos clientes, desenvolveu novos produtos, expandiu a capacidade de produção e atraiu um grande número de pedidos de marcas esportivas.A proporção de receita dos cinco principais clientes aumentou em 1,99pct para 91,65%, dos quais a receita dos clientes de alta qualidade Nike, Deckers e UA aumentou 43,72%, 57,84% e 44,86% para US $ 959, 584 e 150 milhões, promovendo otimização de pedidos. Além dos clientes tradicionais, os pedidos da empresa de novos clientes ASICs, onrunning e NewBalance foram produzidos e enviados em massa, e espera-se que continuem a crescer a alta velocidade no futuro.
A rentabilidade aumentou bem, e o volume de negócios do inventário melhorou a eficiência. Em 2021, a margem bruta de lucro aumentou 27,23% e 2,41pct ao mesmo tempo. A melhoria da rentabilidade deve-se principalmente à otimização da estrutura de pedidos e à melhoria da automação da capacidade de produção trazida pelo aumento da proporção de clientes de alta qualidade; O ajuste das políticas contábeis levou à diminuição das despesas, com redução da taxa de vendas de 1,04pct para 0,37% em relação ao período homólogo e redução da taxa de gestão de 0,48pct para 5,27%; A taxa de juro líquida aumentou 2,36 PCT para 15,84%. O número de dias de faturamento do estoque diminuiu de 8 dias para 67 dias, indicando o aprimoramento da capacidade operacional da empresa.
No futuro, as principais vantagens serão ainda consolidadas, e espera-se que a empresa atinja o crescimento contando com o crescimento dos principais clientes. No período pós-epidemia, a prosperidade da indústria de calçados esportivos está aumentando. Espera-se que os pedidos de clientes principais aumentem ainda mais e a expansão de novos clientes seja acelerada. Atualmente, a situação epidêmica no Vietnã foi repetida, mas a partir de todo o ano de 2022, a expansão da capacidade da empresa e o aumento simultâneo do volume de pedidos e preço devem continuar.
Sob o atual capital social, os ganhos por ação de 2022 a 2024 devem ser de 3,047 yuan, 3,814 yuan e 4,571 yuan respectivamente; A relação P/E foi de 24 vezes, 19 vezes e 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra. Principais riscos de notação
A recuperação do consumo é menor do que o esperado, o controle epidêmico do Vietnã é menor do que o esperado e flutuações da taxa de câmbio são esperadas.
