\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 893 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Vista central
Evento: Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) divulgou o relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 34,1 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 19,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,188 bilhão de yuans, um aumento anual de + 3,6%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 706 milhões de yuans, um aumento anual de – 19,1%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 16,7 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 362,9%. Em 2022, espera-se que a empresa atinja uma receita operacional de 38,43 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,259 bilhões de yuans.
O plano de negócios anual foi concluído de forma constante, e a principal receita de negócios do aeromotor aumentou 21,9%. A empresa alcançou uma receita de 34,1 bilhões de yuans em 2021, 107,1% do orçamento anual; Entre eles, a receita de aeromotores e derivados foi de 31,88 bilhões de yuans, um aumento anual de + 21,9%, representando 106,7% do valor orçado; A renda de subcontratação de exportação de comércio exterior foi de 1,29 bilhão de yuans, um aumento anual de – 14,4%, representando 98,1% do valor orçado; A receita de produtos não aéreos e outros negócios foi de 490 milhões de yuans, um aumento anual de – 17,5%, representando 145,9% do valor orçado. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,188 bilhão de yuans, representando 101,3% do valor orçado.
A proporção de novos produtos aumentou e a margem bruta de lucro diminuiu: a margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 12,5%, queda de 2,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior; A taxa de juro líquida foi de 3,6%, abaixo de 0,5 pontos percentuais em termos homólogos. Em 2021, a demanda por produtos Aeroengine aumentou e o número de produtos entregues aumentou; No entanto, devido ao ajuste da estrutura do produto e ao aumento da proporção de novos produtos, a margem de lucro bruto diminuiu e o lado do lucro está sob pressão de curto prazo. A taxa de despesa com vendas em 2021 foi de 1,4%, com um aumento homólogo de 0,36 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento das tarefas de suporte pós-venda e taxas de serviço de vendas. As despesas financeiras foram de 73 milhões de yuans, uma queda acentuada de 76% ano a ano, principalmente devido ao fluxo de caixa abundante da empresa, ao aumento da receita de juros e à diminuição das despesas de juros. O crescimento da receita da empresa-mãe foi alto, e o lucro total da empresa Liming aumentou 18,2%. Do ponto de vista das quatro principais usinas de motores, o crescimento da receita das empresas-mãe Western Airlines e Liyang power em 2021 foi alto, 42,3% e 33,2%, respectivamente; O crescimento da receita da empresa Liming e da empresa Nanfang foi de 17% e 11,7%, respectivamente. No lado do lucro, o lucro total da empresa Liming aumentou 18,2% em 2021, de 480 milhões em 2020 para 550 milhões de yuans; Os lucros totais da Liyang Power, China Western Airlines e China Southern diminuíram 36,7%, 20,5% e 9%, respectivamente.
A receita-alvo de 22 anos é de 38,4 bilhões de yuans, um aumento de 20,7% sobre o orçamento de 2021: a empresa deve alcançar uma receita operacional de 38,43 bilhões de yuans em 2022, um aumento de 20,7% sobre o orçamento de 2021 e um aumento de 12,7% sobre a receita real de 2021; Entre eles, o principal negócio de aeromotores e derivados deve alcançar uma receita de 36,27 bilhões de yuans, um aumento de 21,3% sobre o orçamento de 2021 e 13,8% sobre a receita real de 2021. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de 1,259 bilhões de yuans, um aumento de 7,4% sobre o orçamento de 2021 e 6,0% sobre o lucro líquido real atribuível à empresa-mãe em 2021.
A quantidade de transações de partes relacionadas deve aumentar em 30,5% em 22 anos: anteriormente, a empresa anunciou o plano de transações de partes relacionadas em 2022, e a quantidade de vendas de partes relacionadas deve ser de 20,75 bilhões de yuans, um aumento de 15,9% sobre o orçamento em 2021 e 25,9% sobre o valor real em 2021; Estima-se que a quantidade de compras relacionadas seja de 20,99 bilhões de yuans, um aumento de 13,9% sobre o orçamento em 2021 e 35,4% sobre o valor real em 2021.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,48/19,7/2,58 bilhão respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de 75/57/43 vezes. Como única plataforma para a listagem geral de energia de aviação sob AVIC, a empresa tem forte certeza de crescimento da demanda e receita durante o “14º plano quinquenal” período. No futuro, com a produção em lote de novos produtos, espera-se que o desempenho seja liberado; Pela primeira vez, dê uma classificação de “excesso de peso”.
Alerta de risco: o risco de a epidemia afectar a macroeconomia e a procura a jusante é inferior ao esperado; O risco de o progresso no desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado.