\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 267 Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) )
Evento: Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) divulgou o relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 2,403 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 41,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 827 milhões de yuans, um aumento anual de + 70,1%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 812 milhões de yuans, um aumento anual de + 72,5%. Com o aumento do lucro líquido e a melhoria da coleta de vendas de clientes downstream, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa foi de 530 milhões de yuans, um aumento anual de + 247,8%.
A receita do negócio auto-produzido aumentou 52,1%, resultando em rápido crescimento do desempenho: há uma forte demanda por capacitores cerâmicos de alta confiabilidade auto-produzidos, filtros e componentes eletrônicos de agência.O negócio auto-produzido da empresa alcançou uma receita de 1,35 bilhão de yuans em 2021, um aumento anual de + 52,1%; O negócio da agência alcançou uma receita de 1,04 bilhão de yuans, um aumento anual de + 29,1%. A margem de lucro bruta dos negócios autoproduzidos da empresa foi de 80,8%, 0,9 pontos percentuais superior à de 2020; A margem de lucro bruta dos negócios de agências foi de 13,1%, 3,1 pontos percentuais superior à de 2020, o que se deveu principalmente à maior taxa de crescimento da receita de componentes eletrônicos passivos com lucro bruto superior à dos componentes eletrônicos ativos com margem de lucro bruto relativamente baixa. A margem de lucro bruto dos negócios autoproduzidos é estável, a proporção de receita é aumentada e o aumento da margem de lucro bruto dos negócios de agências levou à melhoria da margem de lucro global da empresa e rápido crescimento do desempenho.A margem de lucro bruto global em 2021 foi de 51,5%, 4,8 pontos percentuais superior à de 2020.
Durante o período, a taxa de despesas diminuiu e continuou a aumentar o Investimento em I&D: a taxa de despesas de vendas e a taxa de despesas de gestão da empresa em 2021 foram de 2,9% e 4,1%, respetivamente, queda de 0,7 e 1,1 pontos percentuais respetivamente face a 2020. As despesas de P & D foram de 80,64 milhões de yuans, um aumento anual de + 78,7%, e a taxa de despesas de P & D foi de 3,4%, um aumento de 0,7 pontos percentuais em 2020, principalmente devido ao investimento contínuo da empresa em novos projetos de P & D, a expansão de categorias de produtos e a melhoria do desempenho do produto, e o trabalho de P & D do projeto realizado após Hongyuan Suzhou foi colocado em operação. A despesa financeira foi de 8,94 milhões de yuans, que foi a receita financeira líquida no mesmo período do ano passado, devido ao aumento da despesa de juros e despesas de fatura e à diminuição da receita de juros. A taxa de juro líquida global em 2021 foi de 34,4%, 5,8 pontos percentuais superior à de 2020.
A melhoria da capacidade garante a entrega do pedido, e a expansão da categoria deve contribuir para novos pontos de crescimento: até o final de 2020, alguma capacidade da linha de produção de capacitores cerâmicos Hongyuan Suzhou foi colocada em operação, aumentando consideravelmente a capacidade do capacitor cerâmico da empresa. A empresa aumentou o estoque de produtos altamente confiáveis para garantir a entrega do pedido. A produção de capacitores cerâmicos civis aumentou, o ciclo de verificação do produto foi mais longo e o estoque aumentou. Com foco na cadeia industrial upstream e downstream de produtos principais, a empresa continua a realizar pesquisa e desenvolvimento de novos produtos e expansão de séries de produtos. A receita de componentes eletrônicos como filtros, módulos de microondas e microprocessadores continua a crescer, o que deve contribuir para um novo ponto de crescimento do desempenho da empresa no futuro.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,16/15,4/1,93 bilhão, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de 24/18/15 vezes. A demanda downstream por produtos altamente confiáveis é forte, a capacidade de produção da empresa é expandida para garantir a capacidade de suporte em áreas-chave e expandir áreas civis high-end ao mesmo tempo; Pela primeira vez, dê uma classificação de “excesso de peso”.
Alerta de risco: o risco de a epidemia afectar a macroeconomia e a procura a jusante é inferior ao esperado; Riscos de intensificação da concorrência no mercado e queda dos preços dos produtos; O risco de expansão do mercado de produtos civis é menor do que o esperado.
