\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 3,606 bilhões de yuans, um aumento anual de – 1,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 283 milhões de yuans, um aumento anual de – 33,81%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 258 milhões de yuans, um aumento anual de – 34,84%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 6,0 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Comentários:
O desempenho operacional de todo o ano estava sob pressão, e o desempenho do quarto trimestre melhorou mês após mês. Em primeiro lugar, a base do mesmo período do ano passado foi grande (a receita da empresa e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe em 2021 foram + 34,15% / + 5,60% respectivamente em comparação com 2019). Em segundo lugar, a demanda por pequenos eletrodomésticos na China recuperou lentamente. Por categoria, a receita da empresa de pote / pote / estilo ocidental / elétrico / aquecimento elétrico foi de RMB 767 / 6,28 / 6,11 / 597 / 330 milhões, com um aumento homólogo de + 12,56% / + 11,50% / + 1,81% / – 31,03% / – 18,84%, respectivamente. Os produtos de pote e pote alcançaram um bom crescimento. Os produtos elétricos estavam sujeitos a concorrência intensificada no mercado e não tiveram o desempenho esperado. Em termos de trimestre único, a empresa alcançou uma receita de 1,242 bilhão de yuans no quarto trimestre, um aumento homólogo de + 6,83%, e a taxa de crescimento foi positiva mês a mês (Q3, um aumento homólogo de – 6,29%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 94 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de – 11,13%, que foi reduzida mês a mês (Q3 único trimestre ano a ano – 26,25%), e o desempenho operacional do quarto trimestre único foi melhorado.
O aumento na proporção de auto-operados levou a um declínio na margem de lucro. Com o aumento acentuado dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto anual da empresa permaneceu + 0,35 pct para 32,78%, principalmente devido ao controle da empresa sobre fornecedores upstream e à otimização contínua da estrutura do produto. O rácio anual de vendas, gestão e despesas de I&D da empresa foi de +3,31pct / + 0,28pct / + 0,72pct para 15,34% / 3,63% / 3,60%, respectivamente. O aumento do rácio de despesas de vendas deveu-se principalmente ao aumento da proporção de auto-operada da empresa. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida anual da empresa foi de – 3,84pct para 7,86% ano a ano.
A recompra de ações mostra confiança e espera-se que a capacidade de produção seja liberada gradualmente. No início de 2022, a empresa anunciou que planejava usar RMB 80-120 milhões para comprar de volta as ações da empresa para a implementação de incentivos patrimoniais ou plano de propriedade de ações de funcionários, destacando a confiança da empresa no desenvolvimento de longo prazo. O projeto de base de fabricação de eletrodomésticos pequenos inteligentes da empresa foi colocado em operação no início de 2021, e a capacidade de produção deve ser gradualmente liberada. Além disso, a empresa planeja levantar 536 milhões de yuans para a construção de eletrodomésticos pequenos inteligentes (fase II). Este projeto não é apenas propício para a expansão adicional da capacidade de produção da empresa, mas também a nova automação e melhoria do processo de produção de montagem ajudará a empresa a melhorar a eficiência da produção.
Sugestão de investimento: a empresa líder de pequenos eletrodomésticos criativos continua a melhorar a força do seu produto e manter a classificação de “comprar”. Como uma empresa líder em pequenos eletrodomésticos criativos, a empresa sempre aderiu à inovação de produtos e forte poder de marca. Com a recuperação do mercado de pequenos eletrodomésticos, espera-se que a rentabilidade da empresa recupere. Considerando a perturbação da epidemia “covid-19” e a pressão de matérias-primas, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 352 / 423 / 486 milhões de yuans respectivamente (originalmente previsto para ser 444 / 532 milhões de yuans de 2022 a 2023), e o PE correspondente do valor de mercado atual será 19 / 16 / 14 vezes respectivamente, Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, a situação epidêmica na China é repetida e o preço das matérias-primas está aumentando.
