\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Evento: Great Wall Motor Company Limited(601633) emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 136405 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,726 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,43%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 4,203 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,55%.
A receita aumentou 32,0% em relação ao ano anterior, graças à melhoria das vendas de automóveis novos e à otimização da estrutura do produto. Em 2021, a empresa alcançou um crescimento homólogo na receita operacional e no lucro líquido atribuível à empresa-mãe, principalmente porque a empresa continuou a promover o ciclo do modelo, aumentou as vendas de novos carros e otimizou a estrutura do modelo. Em 2021, a empresa vendeu mais de 1,28 milhão de carros novos, com um aumento homólogo de 15,2%. Em 2021, o ASP de carro único da empresa era de cerca de 106500 yuan, com um aumento anual de 15,0%. A proporção de gato Euler, canhão Great Wall, tanque 300 e outros modelos com alto preço unitário aumentou.
O desempenho de curto prazo é perturbado por fatores como falta de núcleo, aumento de preços das matérias-primas e acúmulo de despesas. O lucro líquido imputável à empresa-mãe em 2021 aumentou 25,4% face ao ano anterior, e a operação manteve-se estável. 21q4 empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,84 bilhão de yuans, com um aumento anual de – 33,8%, que foi afetado principalmente pelo aumento do preço das matérias-primas, a provisão de taxas relacionadas à cobrança de compensação patrimonial dos usuários Euler e a provisão de taxas de incentivo patrimonial. Acreditamos que a escassez de chips leva à liberação incompleta da capacidade de produção da empresa. Com a melhoria de fatores como escassez de núcleo e aumento dos preços das matérias-primas, o volume de vendas da empresa deve aumentar ainda mais e melhorar sua lucratividade.
O novo ciclo automóvel continua, e a transformação da Electric Intelligence acelera. Em 2021, com base na nova plataforma, a empresa continuou a atualizar a matriz de produtos, estabeleceu seu próprio tanque de marca cross-country high-end e lançou mais de 30 novos modelos, como coelho vermelho haver, besta haver, WeiPai Mocha, WeiPai macchido dht-phev, WeiPai latte DHT, tank 300 city version, tank 500 e Euler cat GT. As vendas de novos modelos de plataforma representaram 42%. Atualmente, entre os modelos que foram determinados a ser listados em 2022: em termos de marca Haval, Haval cool dog é o segundo modelo pesado de Haval cão. Em termos da marca Euler, a listagem de gato ballet, gato punk e gato relâmpago enriquecerá ainda mais a matriz de produtos da empresa no campo da eletricidade pura. Em termos de marca wey, mocha dht-phev equipado com DHT híbrido de limão foi colocado em pré-venda, e realização de sonhos também será lançado dentro do ano.
A reforma do sistema e a inovação tecnológica constroem a competitividade central da empresa a longo prazo. A empresa mudou a estrutura subjacente, mudou seu posicionamento corporativo de “empresa de fabricação de automóveis” para “empresa de operação de serviço ao usuário”, e mudou seu modelo de negócios para “produto + software + serviço”, o que lançou uma base para que ela efetivamente atenda à demanda do mercado. Atualmente, a tecnologia híbrida de limão DHT, tecnologia relacionada à energia de hidrogênio, super powertrain 3.0T + 9at / 9hat e outras tecnologias foram realizadas nos produtos, e a tecnologia de bateria Dayu e bateria livre de cobalto também serão aplicadas a veículos de energia novos. No período crítico da reforma inteligente elétrica na indústria automotiva, a empresa é uma empresa de veículos independentes que anteriormente transformou e implementou produtos relevantes, e as vendas quentes no mercado de terminais confirmam a forte competitividade do mercado dos produtos da empresa. No longo prazo, Great Wall Motor Company Limited(601633) que acumulou a tecnologia central deve acelerar o desenvolvimento de novas faixas no futuro.
Previsão de lucros e classificação de investimento da empresa: a empresa tem estado profundamente envolvida no campo da eletrificação e inteligência por muitos anos, promoveu ativamente o ciclo do carro novo em 2021 e acelerou seu desenvolvimento sob a oportunidade do aumento de energia nova independente. Estamos otimistas sobre o impacto de longo alcance da reforma estrutural subjacente da empresa e a competitividade central de longo prazo construída pela acumulação de tecnologia. Considerando o impacto do aumento do preço das matérias-primas e da escassez de chips de automóveis, ajustamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 para ser de 8,73 bilhões de yuans e 11,08 bilhões de yuans respectivamente (o valor anterior era de 10,53 bilhões de yuans e 12,21 bilhões de yuans), e o EPS correspondente foi de 94 e 120 yuans respectivamente (o valor anterior era de 1,15 e 1,33 yuan). Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será de 12,65 bilhões de yuans e 1,37 yuan respectivamente. O preço de fechamento em 8 de abril de 2022 corresponde ao valor do PE de 2022 a 2024, que é 28, 22 e 19 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a mitigação da escassez de núcleo na indústria é menor do que o esperado; O volume de vendas de automóveis de passageiros é inferior ao esperado; Aumento dos preços das matérias-primas; O desenvolvimento de novas tecnologias energéticas é inferior ao esperado.
