\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 254 Yantai Tayho Advanced Materials Co.Ltd(002254) )
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas, e a receita e o lucro são os mais altos da história. Em 2021, a receita anual foi de 4,404 bilhões de yuans (+ 80,4%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 966 milhões de yuans (+ 270,5%) e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 851 milhões de yuans (+ 332,4%). Entre eles, a receita trimestral única no quarto trimestre foi de 1,122 bilhão de yuans (ano a ano + 48,4%, mês a mês – 2,9%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 234 milhões de yuans (ano a ano + 199,4%, mês a mês – 19,4%), principalmente devido ao declínio na prosperidade da indústria de spandex no quarto trimestre. A margem de lucro bruto anual da empresa aumentou 14,0pp para 37,2%, a margem de lucro líquido aumentou 13,8pp para 25,6%, a taxa anual de três anos diminuiu 1,38pp para 5,95%, o custo de P & D foi 193 milhões de yuan (+ 65,8%), e a receita contabilizou 4,4%.
Beneficiando da alta prosperidade da indústria de spandex, a capacidade de produção de aramida é liberada e cresce rapidamente. A receita anual do setor de Spandex da empresa foi de 2,82 bilhões de yuans (+ 88,5%), a margem de lucro bruto aumentou 19,5pp para 35,5%, o volume de produção e vendas foi 47577 / 45678 toneladas (-2,1% / – 12,9%), e o preço médio foi 61700 yuan / ton (+ 116,4%). Entre eles, a base Ningxia da empresa tem uma receita de 1,58 bilhão de yuans (+ 124,3%) e um lucro líquido de 440 milhões de yuans (+ 1374,6%). A receita anual do segmento de fibra de aramida da empresa foi de 1,57 bilhão yuan (+ 68,2%), a margem de lucro bruto aumentou 5,4pp para 40,3%, o volume de produção e vendas foi 11181 / 11668 toneladas (+ 48,5% / + 71,0), e o preço médio foi 134800 yuan / ton (-1,6%). Entre eles, a receita de fibra de aramida na base de Ningxia da empresa foi de 440 milhões de yuans (+ 413,8%), e o lucro líquido foi de 83 milhões de yuans (+ 302,4%).
Progresso constante foi feito em projetos em construção, e um novo instituto de pesquisa de materiais foi estabelecido para melhorar a capacidade de inovação. Em 2021, a capacidade de produção de 4000 T / a do projeto de industrialização eficiente de integração meta aramida de alto desempenho da empresa para proteção foi colocada com sucesso em operação e operada de forma estável. Em 2022, a empresa irá adicionar nova capacidade de produção de 45000 T/um spandex, 1500 T/a para aramida e 3000 t/um papel aramida; Ao mesmo tempo, está previsto expandir a capacidade de 16000 T / a para aramida e 17000 T / a para aramida; Além disso, a empresa estabeleceu conjuntamente Jingwei Company para produzir os primeiros produtos de fibra inteligente lightmei do mundo, que têm as funções de luminescência, armazenamento de energia, captura de energia e detecção.A primeira fase do projeto de industrialização foi concluída em janeiro de 2022; A empresa planeja investir 500 milhões de yuans para criar Yantai Yantai Tayho Advanced Materials Co.Ltd(002254) polímero New Material Research Institute Co., Ltd. para construir uma plataforma de inovação de cadeia completa líder do setor de tecnologia de engenharia de pesquisa básica aplicação industrial, e constantemente se esforçar para saltar para o primeiro lugar do mundo em termos de capacidade de produção de aramida de um bit e capacidade de produção de aramida um-para-um, e o segundo lugar no mundo em termos de capacidade de produção de papel aramida em 2030, de modo a se tornar uma empresa líder na indústria internacional de fibras.
Dica de risco: o preço do produto flutua acentuadamente, e o progresso do lançamento de nova capacidade é menor do que o esperado.
Assessoria de investimento: mantenha a previsão de lucro e mantenha a classificação de “compra”.
Manter 20222023 e adicionar a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 1,06/13,2/1,61 bilhão, com uma taxa de crescimento homóloga de 7,6/27,3/21,7%; EPS diluído = 1,52/1,93/2,35 yuan, o preço atual da ação corresponde a PE = 10,7/8,4/6,9x, mantendo a classificação de “comprar”.
