\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
Vista central
O rápido crescimento de várias linhas de produtos levou a um aumento significativo no desempenho em 2021. Em 2021, a receita anual foi de 5,274 bilhões de yuans (yoy143,1%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 926 milhões de yuans (Yoy 1165,3%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi 894 milhões de yuans (Yoy 4264,5%). No quarto trimestre, a receita do único trimestre foi de 1,481 bilhão de yuans (YoY 57,3%, QoQ 1,6%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 291 milhões de yuans (YoY 472,8%, QoQ 3,8%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 281 milhões de yuans (YoY 838,0%, QoQ 1,8%). O aumento substancial do desempenho anual deveu-se principalmente à forte demanda do mercado downstream das múltiplas linhas de produtos da empresa, como armazenamento on-board, chips analógicos e Internet on-board, MPU e chips de vídeo inteligentes, e às vantagens da acumulação de tecnologia e estratégia de negócios da empresa, entre eles, a taxa de crescimento do lucro também se deveu à baixa base em 2020 devido à falha da empresa em consolidar o Beijing Silicon antes de junho de 2020.
Os chips inteligentes de vídeo e memória são os principais pontos de crescimento, e o silício representa quase 80% da receita. A receita da empresa de chips de microprocessador, chips de vídeo inteligentes, chips de memória e chips analógicos e de Internet nos últimos 21 anos foi de 199, 979, 359 e 413 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 60,6%, 236,0%, 135,6% e 120,11%; A margem de lucro bruto aumentou em 0,9pct, 18,9pct, 9,7pct e 5,8pct para 56,3%, 44,2%, 30,4% e 54,6% respectivamente, e a margem de lucro bruto abrangente do projeto de circuito integrado de negócios principal aumentou em 10PCT para 36,8%, dos quais a receita anual de Pequim Sicheng, uma subsidiária integral da empresa, foi de 4,082 bilhões de yuans (representando 77% da receita total da empresa), e o lucro líquido foi 608 milhões de yuans. Durante o período de consolidação de junho a dezembro de 2020, a receita e o lucro líquido de Pequim Sicheng foram de 1,744 bilhões de yuans e 118 milhões de yuans, respectivamente.
A I & D continuou a reforçar-se, e a tecnologia e o padrão de produtos de “computação + armazenamento + simulação” continuou a expandir-se. A despesa anual de P & D da empresa foi de 520 milhões de yuans (YoY 56,4%), e o efeito de escala do aumento acentuado na receita fez com que a taxa de despesa de P & D caísse em 5,47pct para 9,88%; O número de pessoal de I & D aumentou 11,5%, passando para 573. A empresa continua a desenvolver e inovar nos campos técnicos de codificação e decodificação de vídeo, processamento de sinal de imagem, processador de IA e algoritmo, acumula continuamente tecnologias como alta capacidade, alto desempenho e baixo consumo de energia no negócio de armazenamento, e continua a investir em pesquisa e desenvolvimento nos aspectos de simulação e interconexão, alto brilho, LED de alta eficiência atual e luminosa e avançada tecnologia de conexão interna automotiva. A empresa espera que em 2022, novos produtos, tais como 8GB lpddr4, grau de consumo nem flash, chip de interconexão de especificação de veículo Greenphy e produtos de IA back-end de segurança enviem amostras ou entrem em produção em massa e vendas.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”.
Esperamos que a receita operacional da empresa aumente 31,8%, 28,6% e 24,9% ano a ano para RMB 6,95, 8,94 e 11,16 bilhões de 2022 a 204, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente 41,7%, 28,6% e 36,6% ano a ano para RMB 1,31, 1,69 e 2,31 bilhões, correspondendo a PE de 32,2, 25,1 e 18,4 vezes, mantendo a classificação de compra.
Aviso de risco: as vendas de produtos são menores do que o esperado; Intensificação da concorrência no mercado; Alterações das políticas nacionais
