\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Evento: Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,164 bilhões de yuans, um aumento de 22,19% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 665 milhões de yuans, um aumento homólogo de 22,28%. Q4 alcançou uma receita operacional de 630 milhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de 6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 214 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 2,63%. Em 2021, a empresa planeja distribuir dividendos em caixa de RMB 6,60 (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas, totalizando RMB 426 milhões.
A receita da empresa cresceu constantemente. Em 2021, a receita da empresa aumentou 22,19% ano a ano. Em termos de produtos, os produtos de fogão integrado foram a principal fonte de receita. Durante o período de relatório, a receita foi de 1,968 bilhão de yuans, um aumento de 24,89% ano a ano, representando 90,97% da receita, um aumento de 1,97 PCT ano a ano. A alta receita da empresa de produtos de fogão integrado é principalmente devido ao rápido desenvolvimento da indústria de fogão integrado. De acordo com dados da ovicloud, a escala de mercado de fogões integrados em 2021 foi de 3,04 milhões de unidades, com um aumento homólogo de 28% e 41%, respectivamente. A receita de armários e outros produtos da empresa foi de 59 milhões de yuans e 136 milhões de yuans respectivamente, com uma mudança anual de 35,67% e – 9,94%.
A margem de lucro bruto diminuiu e a margem de lucro líquido permaneceu estável. Em 2020, a margem de lucro bruto das vendas da empresa foi de 51,69%, uma diminuição de 1,07pct em relação ao mesmo período do ano passado, da qual a margem de lucro bruto dos produtos de fogão integrado foi de 54,13%, uma diminuição de 2,39pct em relação ao mesmo período do ano passado. Acreditamos que a principal razão é o aumento acentuado do preço das matérias-primas e o aumento da pressão de custos. Em 2021, as despesas de vendas, gestão, I&D e financeiras da empresa mudaram 22,15% / 15,27% / 26,0% / – 31,69% em termos homólogos, e as taxas de despesas foram de 11,22% / 3,29% / 3,16% / – 0,69%, respectivamente, com variação homóloga de 0 / – 0,2/0,09/0,55pct. A taxa de despesa financeira da empresa muda muito, principalmente devido à diminuição da receita de juros dos depósitos de contratos de demanda bancária. Durante o período de relatório, a empresa obteve receita de investimento de 32,31 milhões de yuans, principalmente da compra de produtos financeiros. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 618 milhões de yuans, uma diminuição anual de 2,41%, principalmente devido ao aumento das taxas de publicidade e promoção. Em 2021, as despesas de publicidade e publicidade comercial foram de 238 milhões de yuans, um aumento de 76,37% ano a ano. No geral, a taxa de juros líquida da empresa em 2021 foi de 30,72%, com um aumento homólogo de 0,02 pct.
Acelerar a transformação de canais e a construção de canais de marketing diversificados. Durante o período de relatório, a empresa acelerou a reforma do canal e diversificou a construção do canal de marketing, e continuou a promover o desenvolvimento da integração profunda Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) . No canal de comércio eletrônico, a empresa convidou as principais estrelas do tráfego para transportar mercadorias ao vivo, promover o afundamento de canais, fortalecer a drenagem mútua dentro e fora da linha e melhorar a competitividade. Canais off-line, a empresa melhorou a qualidade geral da rede de distribuição e, em 2021, adicionou mais de 300 revendedores de primeira classe e 380 lojas de terminais. A empresa também continua a expandir canais Ka, canais de engenharia, canais de decoração de casas, canais comunitários e outros canais de vendas. Até o final de 2021, as lojas de eletrodomésticos Ka e materiais de construção da empresa atingiram um total de mais de 2500 lojas.
Sugestão de investimento: a indústria de fogão integrado está em um período de rápido crescimento, e a taxa de penetração continuará a aumentar. Como líder na indústria de fogão integrado, com a promoção da reforma de canais, espera-se que o desempenho da empresa mantenha rápido crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 785 milhões, RMB 927 milhões e RMB 1056 milhões, e o EPS correspondente será de RMB 1,21, RMB 1,43 e RMB 1,63, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o risco de intensificação da concorrência da indústria, o risco de mudanças no preço da matéria-prima e o risco de que a taxa de penetração seja menor do que o esperado.
