\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 008 Beijing Capital Eco-Environment Protection Group Co.Ltd(600008) )
Resumo do investimento:
Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 22,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,29 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 55,6%, dos quais o lucro não líquido deduzido foi de 1,63 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,5%. No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 7 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 8,4% e um aumento mensal de 6,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 370 milhões de yuans, queda de 31% ano a ano e 23% mês a mês; Entre eles, a dedução do lucro não líquido foi de 410 milhões de yuans, uma diminuição anual de 20,8% e uma diminuição mensal de 12,3%. O todo está de acordo com as nossas expectativas.
O cultivo profundo ecológico + estratégico de cidades-estoque alcançou resultados iniciais.
Durante o período de relatório, a empresa adicionou um total de 74 projetos, com uma escala contratada de 18,9 bilhões de yuans. Entre os novos projetos, 74% provêm de cidades de ações. O efeito estratégico do cultivo profundo de formas de negócios urbanas diversificadas e extensão da cadeia de valor começou a se mostrar, e espera-se que continue apoiando o desenvolvimento de negócios no futuro.
O desenvolvimento do modo de luz de ativos acelerou.
O ritmo do desenvolvimento do mercado leve de ativos da empresa foi gradualmente acelerado. Durante o período de relatório, a empresa adicionou um total de 74 projetos, incluindo 51 projetos leves de ativos, com uma escala total contratada de 12 bilhões de yuans, um aumento significativo de 122% ano após ano.
O desempenho dos serviços hídricos urbanos manteve o crescimento, e a estratégia de lavoura profunda das cidades-estoque complementou as reservas de capacidade.
Em 2021, a receita da empresa de esgoto e tratamento de água atingiu 505 milhões de yuans e 263 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 30,5% e 21%, respectivamente. Durante o período, a capacidade de tratamento de água recém-colocada em operação é de cerca de 1,46 milhão de toneladas / dia, o que é mais lento do que 1,92 milhão de toneladas / dia em 2020; O ajuste do preço da água de 1 projeto de tratamento de água e 15 projetos de tratamento de esgoto foi concluído, e o preço médio da água de abastecimento de água e taxa média de tratamento de esgoto foram aumentados em graus variados.
Embora a capacidade planejada de projetos de água em construção seja de apenas 677000 toneladas / dia, que é a menor nos últimos anos. No entanto, através do cultivo profundo em cidades de estoque, a empresa obteve 31 projetos leves de ativos e 21 projetos pesados de ativos no negócio da água durante o período de relatório, com uma escala total contratada de 10,3 bilhões de yuans, que rapidamente complementaram as reservas do projeto e garantiram o crescimento sustentável do setor da água no futuro.
Incineração, saneamento e outros subsetores acumularam energia potencial suficiente para o crescimento do negócio de resíduos sólidos.
Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita comercial de tratamento de resíduos sólidos de 7,67 bilhões de yuans, um aumento anual de 44,68%. A margem de lucro bruto diminuiu 5,89pct, principalmente devido à implementação da Norma Contabilística nº 14 para reconhecer a receita e o custo dos serviços de construção de projetos PPP.
Neste ano, a nova capacidade de produção de incineração de resíduos é de 4000 toneladas/dia, e a empresa planeja colocar em operação a capacidade de incineração de 6600 toneladas/dia em 2022; Enquanto isso, em 2021, a empresa assinou recentemente e adquiriu a capacidade de incineração de 4400 toneladas/dia. De acordo com a estimativa dos projetos divulgados, a reserva de capacidade deste ano ainda é mantida em mais de 10000 toneladas, o que continua a fornecer garantia para o crescimento do desempenho de incineração no futuro. Além da incineração, os projetos de saneamento ambiental recém-assinados da empresa geraram uma taxa de serviço anual adicional de 127 milhões de yuans, e a quantidade de contrato externo recém-assinado do negócio de restauração do local atingiu 110 milhões de yuans.
Fortaleça a gestão de ativos, otimize a estrutura de ativos e melhore significativamente a lucratividade.
Durante o período de relatório, a empresa concluiu a retirada de projetos como Shenzhen água e inovação geral, e confirmou a receita de investimento de cerca de 720 milhões de yuans, que também é a razão para a alta taxa de crescimento do lucro líquido da empresa atribuível à mãe neste ano. Em 2022, a empresa planeja vender 100% de capital da empresa de negócios de resíduos sólidos da Nova Zelândia por RMB 7,5 bilhões, de modo a otimizar continuamente a qualidade dos ativos e reduzir o índice de passivo dos ativos (o índice de passivo dos ativos da empresa-alvo excede 82%), e o lucro de investimento gerado com a transação é de cerca de RMB 3,021 bilhões; O impacto no lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 é de cerca de 2,175 bilhões de yuans.
A ova da empresa aumentou significativamente este ano, de 5,67% para 8,35%; As ovas sem dedução aumentaram de 5,27% para 5,96%: ambos os indicadores são os mais altos desde 2015 e continuaram a melhorar desde 2017.
Sugestão de investimento: a nova transformação estratégica da empresa alcançou resultados iniciais. Espera-se que a estratégia “ecológica +” de cultivar profundamente formas de negócio diversificadas na cidade continue a fornecer suporte para o desenvolvimento de desempenho da empresa, e a melhoria da gestão e operação de ativos fornecerá garantia para o desenvolvimento saudável e a longo prazo da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,26 bilhões de yuans, 2,8 bilhões de yuans e 3,09 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a EPS de 0,31 yuan, 0,34 yuan e 0,43 yuan, mantendo o preço alvo de 4,48 yuan e continuando a dar uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a promoção da política não é como esperado ou mudou, e a concorrência no mercado de resíduos sólidos hídricos intensificou-se.
