\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 596 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. O lucro operacional anual foi de 3,49 bilhões de yuans (+ 14,8%), o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas foi de 500 milhões de yuans (+ 9,3%), o lucro por ação foi de 1,24 yuan, e foi planejado distribuir dividendos em dinheiro de 1,28 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. O desempenho estava de acordo com as expectativas. Os produtos móveis controlados por linha da empresa alcançaram produção em massa em 2021, 11 novos projetos foram obtidos durante todo o ano, 9 novos projetos foram adicionados aos produtos ADAS durante todo o ano e o progresso dos produtos inteligentes excedeu as expectativas. Além disso, a expansão global da capacidade da empresa, o desempenho deve continuar com alto crescimento, o desenvolvimento de longo prazo é otimista. Esperamos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 sejam de 1,77 yuan, 2,32 yuan e 2,89 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra e a recomendação contínua.
Pontos-chave que apoiam a notação
A receita do Q4 está crescendo rapidamente e seu desempenho está sob pressão no curto prazo. Em 2021, as vendas de automóveis de passageiros da China aumentaram 6,5%, e o desempenho da empresa foi melhor do que o da indústria, realizando uma receita de 3,49 bilhões de yuans (+ 14,8%), dos quais a receita de frenagem mecânica e frenagem elétrica aumentou 1,1% e 65,4%, respectivamente. Em termos de volume de vendas, os freios a disco aumentaram 6,2%, os produtos de controle eletrônico inteligente aumentaram 57,2% e os produtos leves diminuíram 4,7%, o que deve ser causado pelo declínio no volume de vendas de motores gerais. A margem de lucro bruto anual diminuiu 2,2pct, o que se espera ser causado pelo aumento das matérias-primas e mudanças na estrutura do produto. As despesas anuais de vendas aumentaram 5,0%, principalmente devido ao aumento de salários e salários e despesas de desenvolvimento do mercado; As despesas administrativas aumentaram 3,6%, principalmente devido ao aumento das taxas de serviço; Com o aumento de novos projetos e investimentos em I&D, as despesas em I&D aumentaram 36,9%, e as quatro taxas de despesa aumentaram 0,8% em relação ao ano anterior. Com o aumento da receita, a diminuição da margem bruta de lucro e o aumento da taxa de despesa, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 9,3%. Entre eles, a receita do quarto trimestre aumentou 14,5%, a margem de lucro bruto diminuiu 2,8%, as vendas e despesas de P&D aumentaram significativamente e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 15,8%. Com a flexibilização gradual da oferta de chips, as vendas de carros fora da China devem se recuperar em 2022, e a receita e o desempenho da empresa devem continuar a crescer rapidamente.
Os pedidos de freio por fio excederam as expectativas, e ADAS está progredindo sem problemas. A intelectualização é uma importante direção de desenvolvimento da indústria automobilística, entre as quais a frenagem controlada por fio e ADAS são produtos-chave, e a taxa de penetração aumentou rapidamente. Em 2021, a empresa colocou em produção três modelos de sistema de controle de linha, que é a primeira empresa de marca chinesa a produzir em massa um sistema de controle de linha integrado de uma caixa; No ano inteiro, 11 novos projetos foram obtidos. Atualmente, há quase 20 projetos de ponto fixo, e a aquisição de ordem excedeu as expectativas. Os clientes cobrem totalmente empresas independentes, joint venture e novas empresas de automóveis de potência. No campo da ADAS, a empresa está progredindo sem problemas, nove novos projetos serão adicionados em 2021, e a produção em massa está prevista para o primeiro semestre de 2022. O valor do freio por fio e ADAS novos produtos é significativamente maior do que o dos produtos originais da empresa. Atualmente, a expansão dos clientes é suave, e a produção em massa do projeto é esperado para ajudar o desempenho da empresa continuar a melhorar, com uma perspectiva de longo prazo.
A expansão global da capacidade contribuiu para o crescimento de alto desempenho. Ao emitir títulos convertíveis para expandir a capacidade de produção, a empresa irá concluir gradualmente a construção de 40000 toneladas de ferro fundido linha de produção de autopeças, projeto México e capacidade de frenagem controlada por fio. Espera-se que 300000 conjuntos / ano wcbs linha de produção de montagem, 300000 conjuntos / ano esc620 linha de produção de montagem e 500000 conjuntos / ano EPB linha de produção de montagem de paquímetro serão adicionados em 2022. O projeto de 4 milhões de peças leves por ano no México está em construção e deve ser colocado em uso até o final de 2022. A capacidade de produção global da empresa continuou a expandir-se, estabelecendo uma boa base para o crescimento do desempenho subsequente.
Avaliação
Afetado pelo preço das matérias-primas e outros fatores, ajustamos nossa previsão de ganhos. Estima-se que o lucro por ação da empresa de 2022 a 2024 seja de 1,77 yuan, 2,32 yuan e 2,89 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
1) o volume de vendas de automóveis é menor do que o esperado; 2) O novo negócio é inferior ao esperado; 3) Aumento do preço das matérias-primas e redução do preço dos produtos.
